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美聯(lián)儲(chǔ)自今年3月開(kāi)始已經(jīng)連續(xù)加息6次，合計(jì)375個(gè)基點(diǎn)，單次加息75個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)持續(xù)了4次，這樣的加息進(jìn)程幾乎是美聯(lián)儲(chǔ)歷史上最為陡峭的加息。根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口新增26.3萬(wàn)人，預(yù)期20萬(wàn)人，遠(yuǎn)超出分析師的最高預(yù)期。另外，值得注意的是，這是今年以來(lái)連續(xù)第7次報(bào)告超出預(yù)期。非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)11月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性從80%回落至69.9%，加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期升至30.1%。
從表面上看，11月非農(nóng)數(shù)據(jù)在一定程度上顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)并不是特別差，但高盛認(rèn)為，美國(guó)未來(lái)一年進(jìn)入衰退的可能性是39%，美聯(lián)儲(chǔ)自身認(rèn)為其進(jìn)入衰退的可能性是50%，市場(chǎng)普遍認(rèn)為其進(jìn)入衰退的可能性為100%。
如果12月美聯(lián)儲(chǔ)真的加息50個(gè)基點(diǎn)，那么接下來(lái)每次加息25個(gè)基點(diǎn)最多持續(xù)3次，整個(gè)加息進(jìn)程在明年上半年將徹底結(jié)束，利率峰值在5.0%—5.25%。如果利率峰值在5.50%，那么美聯(lián)儲(chǔ)加息將持續(xù)到明年下半年。換句話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息至5.25%，持續(xù)最多半年，從明年年底或最遲2024年年初開(kāi)始，降息應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速和失業(yè)率上升是目前對(duì)利率路徑最為主流的預(yù)測(cè)?？偟膩?lái)說(shuō)，目前不管美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程是不是進(jìn)入真正的尾聲，在此背景下，金價(jià)從1614美元/盎司一路反彈至1800美元/盎司的關(guān)口，這已經(jīng)不僅僅是單純的反彈震蕩，而更像是中長(zhǎng)期趨勢(shì)性上漲的開(kāi)始階段。
展望2023年，預(yù)計(jì)上半年在美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，金價(jià)會(huì)出現(xiàn)震蕩或者上漲，整體上還沒(méi)脫離筑底的大趨勢(shì)；下半年極有可能進(jìn)入對(duì)降息提前做出反應(yīng)的“先導(dǎo)式”上漲，再次觸碰2000美元/盎司整數(shù)關(guān)口將是大概率事件。至于何時(shí)出現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)，預(yù)計(jì)明年9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議做出更加明確的暗示之后，金價(jià)在10月或出現(xiàn)價(jià)格高峰。
從技術(shù)面來(lái)看，上個(gè)大周期，金價(jià)在2011年觸及1921美元/盎司的階段高點(diǎn)，用了4年時(shí)間下跌，在2015年年底觸及1047美元/盎司的階段性低點(diǎn)，這一輪大跌的161.8%反彈位在2460美元/盎司附近。值得注意的是，這一輪是經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)的。而疫情發(fā)生以來(lái)的這一輪下跌過(guò)程，目前為止大致可看成2070—1614美元/盎司的下跌，161.8%的反彈位在2350美元/盎司附近。二者重合共振的區(qū)域在2350—2460美元/盎司之間，這個(gè)位置非常重要，它很有可能就是下一輪后疫情疊加經(jīng)濟(jì)周期導(dǎo)致的降息和新量化寬松并令金價(jià)達(dá)到的第一個(gè)新高，但很有可能無(wú)法在2023年達(dá)成，2024年或2025年達(dá)成的可能性更大一些。
綜上所述，筆者認(rèn)為，只要金價(jià)回到1920美元/盎司上方，就可以認(rèn)為金價(jià)從1614美元/盎司的階段低點(diǎn)已經(jīng)反彈了20%以上，并進(jìn)入牛市。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，金價(jià)中長(zhǎng)期漲勢(shì)已經(jīng)開(kāi)啟。(作者單位：冠通期貨)
（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）
關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)加息
