供應(yīng)恢復(fù)力度大概率不及預(yù)估

乙二醇價(jià)格跌至年內(nèi)低點(diǎn)附近，但成本端價(jià)格仍然偏強(qiáng)，虧損加劇。在效益低迷下，供需預(yù)期可能存在偏差。一方面，國內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)力度大概率不及預(yù)期，新投產(chǎn)的裝置也會(huì)延遲量產(chǎn)。另一方面，需求端，聚酯環(huán)節(jié)利潤修復(fù)以后，減產(chǎn)力度也有可能不及預(yù)期，聚酯并未見明顯降負(fù)。

(資料圖片)

圖為國內(nèi)乙二醇開工率

近一個(gè)月以來，乙二醇價(jià)格持續(xù)走弱，主力合約跌至4000元/噸左右，接近前期低點(diǎn)。乙二醇價(jià)格下跌主要是供需預(yù)期走弱造成的。

供需預(yù)期走弱

供應(yīng)方面，乙二醇前期低開工持續(xù)時(shí)間較長，主要是生產(chǎn)企業(yè)檢修集中，加上低效益持續(xù)時(shí)間較長，企業(yè)檢修時(shí)間普遍延長。近期隨著古雷石化、新疆廣匯等裝置順利重啟，國內(nèi)開工率低位回升，截至10月13日，乙二醇開工率提升至58.3%，較9月下旬的低點(diǎn)提升13個(gè)百分點(diǎn)左右，其中煤制開工率提升至38.27%，較9月下旬的低點(diǎn)提升10個(gè)百分點(diǎn)左右。但目前乙二醇生產(chǎn)效益虧損情況仍然比較嚴(yán)重，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)繼續(xù)回升的阻力會(huì)比較大，尤其煤化工裝置。

進(jìn)口方面，9月底至10月上旬，遠(yuǎn)洋貨源到港較多，加之港口卸貨順利，進(jìn)口貨源短期抵港較多。不過亞太地區(qū)乙烯裂解長期虧損，停產(chǎn)較多，乙二醇供應(yīng)持續(xù)偏低，亞太貨源逐步被擠出中國市場，乙二醇進(jìn)口量整體上升幅度有限，中長期看進(jìn)口量低位運(yùn)行，月均進(jìn)口量預(yù)計(jì)在55萬噸左右。

裝置投產(chǎn)方面，乙二醇仍有不少待投產(chǎn)裝置，近期榆林化學(xué)180萬噸新裝置打通流程，對市場情緒打壓明顯。不過在效益低迷的現(xiàn)狀下，新裝置量產(chǎn)短期難見釋放。

從需求端來看，金九銀十是季節(jié)性旺季，9—10月終端訂單情況的確有所好轉(zhuǎn)，坯布庫存逐步下滑，但去庫速度不及往年，同比表現(xiàn)不佳，且10月以后需求預(yù)期季節(jié)性走弱。另外，終端需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)始終難以向上傳導(dǎo)，主要是聚酯環(huán)節(jié)處在高庫存、低現(xiàn)金流格局中，聚酯工廠減產(chǎn)意向較大。截至10月13日，聚酯開工率在83.5%。近期隨著聚酯原料PTA和乙二醇價(jià)格的走弱，聚酯產(chǎn)品利潤出現(xiàn)明顯修復(fù)，后期繼續(xù)減產(chǎn)預(yù)期減弱。

庫存方面，截至10月10日，乙二醇華東主港庫存在89.2萬噸，近兩周小幅累庫，主要是短期到港較多，整體庫存壓力中性。

綜合來看，乙二醇價(jià)格近期下跌主要是供需預(yù)期走弱，市場預(yù)期后期乙二醇供應(yīng)增加而需求季節(jié)性走弱，11—12月會(huì)重新回到大幅累庫格局。

關(guān)注預(yù)期偏差

乙二醇價(jià)格跌至年內(nèi)低點(diǎn)附近，但成本端價(jià)格仍然偏強(qiáng)，虧損加劇，在效益低迷下，供需預(yù)期可能存在偏差。一方面，國內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)力度大概率不及預(yù)期，新投產(chǎn)的裝置也會(huì)延遲量產(chǎn)。另一方面，海外高成本產(chǎn)能也面臨擠出，進(jìn)口量維持低位。需求端方面，目前聚酯環(huán)節(jié)利潤修復(fù)以后，減產(chǎn)力度也有可能不及預(yù)期，聚酯并未見明顯降負(fù)。從庫存來看，乙二醇庫存水平較二、三季度的高點(diǎn)整體下滑較多，目前絕對量水平已經(jīng)不高，11—12月累庫幅度極有可能不及預(yù)期。(作者單位：新湖期貨)

（文章來源：期貨日報(bào)）

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