棕櫚油連續(xù)反彈

昨日油脂板塊受外盤棕櫚油連續(xù)大漲帶動(dòng)集體上行。棕櫚油方面，近期棕櫚油產(chǎn)地連續(xù)降雨，疊加臨近季節(jié)性減產(chǎn)時(shí)期，導(dǎo)致市場擔(dān)憂產(chǎn)量提前下降。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1—15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降5%。俄烏沖突升級令市場擔(dān)憂葵花油出口遇阻，導(dǎo)致需求轉(zhuǎn)向包括棕櫚油在內(nèi)的替代植物油。棕櫚油主力合約連續(xù)增倉上行，昨日日盤收漲3.88%，技術(shù)面向上突破40日、60日均線，且加拿大油菜籽近兩日連續(xù)上漲，并且美豆油連漲，提振國內(nèi)菜油、豆油收漲分別收漲2.51%、0.97%。

“近幾日厄爾尼諾指數(shù)顯示弱拉尼娜正在向強(qiáng)拉尼娜氣候逼近，未來產(chǎn)地繼續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)降雨的概率較大。最近一周氣象預(yù)報(bào)顯示，馬來西亞、印尼一周之內(nèi)將降下大半月的雨量，本月棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估可能迅速下調(diào)，出口平穩(wěn)下，馬來西亞棕櫚油庫存可能在本月到達(dá)峰值甚至回落?！比A融融達(dá)期貨分析師張易夢表示。

【資料圖】

對于近期葵油買家不得不轉(zhuǎn)向棕櫚油，張易夢認(rèn)為，烏克蘭糧食外運(yùn)大趨勢不會改變，但俄烏沖突不確定性給世界農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格帶來支持。全球棕櫚油庫存從產(chǎn)地轉(zhuǎn)向進(jìn)口國，我國棕油庫存因進(jìn)口利潤打開，近幾月持續(xù)攀升創(chuàng)出歷史同期新高，隨著季節(jié)性消費(fèi)下滑，庫存或持續(xù)創(chuàng)出新高。

徽商期貨油脂分析師郭文偉向期貨日報(bào)記者表示，在印尼持續(xù)實(shí)施出口刺激的政策背景下，印尼與馬來西亞棕櫚油出口形成競爭，產(chǎn)地庫存走勢分化。8月末印尼棕櫚油庫存環(huán)降至404萬噸，9月末馬來西亞棕櫚油庫存環(huán)比增加22萬噸至232萬噸，印尼庫存壓力顯著減弱，但是仍處于歷史同期中位區(qū)域，且馬來西亞棕櫚油庫存連續(xù)累積，已經(jīng)觸及歷史同期高點(diǎn)，產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)仍然呈現(xiàn)寬松態(tài)勢。

據(jù)郭文偉介紹，10月馬來西亞上調(diào)毛棕櫚油計(jì)算稅的參考價(jià)，維持稅稅率不變，導(dǎo)致實(shí)際出口稅增長3.2個(gè)百分點(diǎn)，在印尼棕櫚油出口持續(xù)加速的背景下，且印度節(jié)日備貨提振影響消退，船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示10月1—15日馬來西亞出口環(huán)比下降，出口難以突破前高，因此10月馬來西亞棕櫚油庫存或延續(xù)累庫。國內(nèi)棕櫚油港口庫存連續(xù)上漲至62.7萬噸，現(xiàn)貨基差持續(xù)回調(diào)。在郭文偉看來，雖然在減產(chǎn)擔(dān)憂下棕櫚油持續(xù)上行，不過降雨對產(chǎn)量的影響還有待時(shí)間驗(yàn)證，且目前棕櫚油供應(yīng)仍然寬松，持續(xù)上行空間受限，或維持寬幅振蕩走勢。

菜油表現(xiàn)偏強(qiáng)

近期，在全球油脂供應(yīng)受到短期因素干擾的情況下，菜油價(jià)格跟隨其他油脂一同走高。

“目前國內(nèi)菜籽、菜油進(jìn)口持續(xù)偏低，短期供應(yīng)持續(xù)緊張，但是需求同樣疲軟。”郭文偉表示，菜油與豆油、棕櫚油價(jià)差懸殊，廣東菜油與豆油價(jià)差達(dá)到2300元/噸，消費(fèi)受到抑制，整體供需雙弱，不過在高基差與月差結(jié)構(gòu)驅(qū)動(dòng)下振蕩偏強(qiáng)。

俄烏局勢方面，在張易夢看來，俄烏局勢從長期看并未影響葵油和菜油產(chǎn)量。據(jù)他介紹，烏克蘭糧食外運(yùn)近幾月表現(xiàn)平穩(wěn)，上周開始外運(yùn)延長事宜被俄羅斯提及，多方會談下糧食外運(yùn)大概率會在協(xié)議結(jié)束前的下月底談妥，在此期間油脂價(jià)格仍會受會談各方態(tài)度波動(dòng)。

目前加拿大菜籽正處在收割期，歐盟菜籽已結(jié)束收割，全球菜籽供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。“其?shí)，全球菜籽產(chǎn)量可以說喜獲豐收，本年度加拿大菜籽由上年度的大幅減產(chǎn)到如今恢復(fù)正常產(chǎn)量，本年度全球菜油增產(chǎn)248萬噸?！睆堃讐籼岬?，國內(nèi)供應(yīng)方面，目前菜油庫存處于低位，但加拿大新季菜籽將在11月大量到港，盤面上或給予菜油2301合約不小壓力。郭文偉也提醒，屆時(shí)供應(yīng)緊張的菜籽庫存將顯著改善，菜油供應(yīng)亦隨之寬松，期價(jià)上行的動(dòng)力不斷減弱，但仍需關(guān)注進(jìn)口菜籽到港進(jìn)度。

對于后市，張易夢認(rèn)為，菜油和棕油因國內(nèi)庫存持續(xù)回暖預(yù)期，下月后供大于求或壓制油脂整體走勢。全球經(jīng)濟(jì)仍處在收縮期，年底前的兩次加息連續(xù)壓制消費(fèi)預(yù)期，油脂價(jià)格在加息前或走弱。

豆油短期被看好

近期，國內(nèi)豆油受棕櫚油及美豆油走勢帶動(dòng)上漲，美國大豆壓榨量創(chuàng)出近年新低，美豆油庫存降至兩年低位，支撐美豆油價(jià)格在全球宏觀環(huán)境走弱下振蕩。在張易夢看來，隨著俄烏協(xié)議延期不明、棕櫚油減產(chǎn)擔(dān)憂下美豆油突破振蕩區(qū)間，國內(nèi)豆油受其影響反彈至均線壓力后連續(xù)試探壓力并走出強(qiáng)勢。

據(jù)了解，由于美國密西西比河水位下降，河道駁船運(yùn)輸阻塞，向美灣碼出口碼頭的運(yùn)輸放慢，導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口大豆到港延遲。據(jù)悉，原定于本月和11月抵達(dá)中國的300萬噸美國大豆可能會推遲約15至20天到貨，在10月裝船的大豆推遲到了11月份，10月份大豆進(jìn)口量可能降至500萬噸。截至上周末，全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存360萬噸，比前一周減少50萬噸，比上月同期減少134萬噸。

“近期大豆到港量偏低，庫存持續(xù)下滑，制約油廠開機(jī)率，豆油產(chǎn)量逐漸下降，庫存出現(xiàn)下降?！惫膫ケ硎?，截至18日，港口豆油庫存62.2萬噸，較前一周下降5.4%，10月下旬大豆壓榨持續(xù)偏低，豆油庫存延續(xù)下降。11月采購的美豆到港后，大豆供應(yīng)將逐漸改善，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)豆油供應(yīng)緊張格局延續(xù)，價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。

張易夢也提到，國內(nèi)豆油庫存維持低位，全國主要油廠庫存79萬噸，較上年減少11萬噸，較三年均值下降40萬噸。雖然新季美豆收割加速，月底出口中國的美豆數(shù)量開始攀升，但因密西西比河流域航道問題，至年底美豆發(fā)運(yùn)速度或較往年放緩。他認(rèn)為，11月后國內(nèi)油脂消費(fèi)因雙節(jié)備貨需求上升，本就低位的油脂庫存將倍感壓力。南美種植暫時(shí)良好，但拉尼娜氣候下南美產(chǎn)量難免遭受損失，天氣炒作存在可能?！暗C合來看，豆油相比其他油脂是短期最被看好的品種?！睆堃讐艚忉專鋷齑娉掷m(xù)低位，需求在雙節(jié)前有所期待，主力連續(xù)合約存在走高可能，有望繼續(xù)攀升。

豆粕、菜粕走勢偏弱

相比與油脂，豆粕、菜粕走勢相對偏弱。

申萬期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員聶波向記者表示，美豆新作供應(yīng)偏緊，近期收割加快，供應(yīng)暫時(shí)托底，但是中國進(jìn)口榨利差，美豆出口放慢。巴西播種略偏慢于去年，整個(gè)10月天氣利于播種，市場預(yù)期豐產(chǎn)，也抑制美盤上行空間。據(jù)他介紹，10月之后美豆單產(chǎn)調(diào)整幅度通常較小，11月中下旬結(jié)束收割，明年1月定產(chǎn)，目前單產(chǎn)還存在變數(shù)。暫時(shí)而言，美豆偏干的天氣可能不利于單產(chǎn)回升。

近期美國密西西比河水位下降，河道駁船運(yùn)輸阻塞，向美灣碼出口碼頭的運(yùn)輸放慢，導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口大豆到港延遲。從預(yù)報(bào)來看，未來一周美國中西部中部迎來降雨，盡管NOAA并未預(yù)測發(fā)布密西西比河水升高，市場預(yù)估水位可能會回升。據(jù)聶波介紹，2019年駁船占美豆運(yùn)送到至港口并出口的比例為60%，鐵路要是替代駁船會增加費(fèi)用。上周密西西比河南段疏浚后，美灣駁船運(yùn)力恢復(fù)一些，鐵路運(yùn)輸增加，周度美豆出口檢驗(yàn)有所提升。“去年10月到12月美西出口中國大豆970萬噸，美灣出口中國780萬噸，由于今年美西大豆榨利更好，預(yù)計(jì)今年進(jìn)口會更多?！彼f。

“國內(nèi)市場受外盤影響，繼續(xù)下跌空間有限，暫時(shí)外盤相對抗跌，中長期看美豆是否讓出榨利，需要南美豐產(chǎn)進(jìn)一步落實(shí)以及美豆新作出口能否好轉(zhuǎn)，否則外盤重心的下移更為確定?！甭櫜ū硎?，隨著美灣大豆出口供應(yīng)松動(dòng)，國內(nèi)繼續(xù)拋儲進(jìn)口大豆，關(guān)注國內(nèi)需求是否持續(xù)，畢竟今年9月以來豆粕成交遠(yuǎn)高于去年，但是周度表需不及去年。另外，11月國內(nèi)大豆到港將會好轉(zhuǎn)，在國內(nèi)供應(yīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)的情況下，相對單邊盤面，基差和月差可能繼續(xù)走弱。

（文章來源：期貨日報(bào)）

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