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核心觀點(diǎn)：中性 外強(qiáng)內(nèi)弱，內(nèi)外價(jià)差帶動(dòng)鄭糖走勢偏強(qiáng)。

巴西印度受降雨影響短期供應(yīng)有所收縮，國際食糖貿(mào)易流近期偏緊，原白價(jià)差支撐原糖走勢，中長期由于供應(yīng)過剩預(yù)期依然偏空。國內(nèi)基本面偏弱，消費(fèi)難有起色，但近期在配額外進(jìn)口利潤破新低之后，對(duì)鄭糖估值形成了一定支撐。

國內(nèi)壓榨進(jìn)度：偏空目前國內(nèi)甜菜糖已經(jīng)開榨，但國內(nèi)食糖銷售一般，國內(nèi)供給仍相對(duì)過剩且存在進(jìn)口增加預(yù)期，整體去庫壓力較大。

國外壓榨進(jìn)度：偏多巴西受降雨影響9月下半月單期大幅減少，印度在降雨影響下也推遲了開榨時(shí)間，國際食糖貿(mào)易流(特別是白糖)短期內(nèi)預(yù)計(jì)偏緊。

進(jìn)口利潤：偏多目前配額外進(jìn)口利潤約-1130元/噸，較上周減少約70元/噸，從估值角度對(duì)盤面形成支撐。

整體庫存：偏空 21/22榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存處于歷史高位，去庫壓力較大。

原油傳導(dǎo)：偏空截至10月15日巴西醇油比維持在0.71附近，乙醇價(jià)格相較于汽油性價(jià)比基本持平；巴西汽油內(nèi)外價(jià)差較小，巴西國家石油公司調(diào)價(jià)壓力不大，目前乙醇+CBIO折糖價(jià)達(dá)到約16.5美分/磅，低于原糖價(jià)格約2美分，乙醇生產(chǎn)收益較原糖仍無明顯優(yōu)勢。

原白價(jià)差：偏多 原白價(jià)差近145美元/噸左右，仍高于國際糖加工成本區(qū)間。

（文章來源：天風(fēng)期貨）

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