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核心觀點(diǎn)：謹(jǐn)慎偏空 1)價格擊穿氯堿綜合成本，綜合利潤已接近全面虧損，但是供應(yīng)仍有剛性。市場對PVC的定價已從不給利潤轉(zhuǎn)為給多少虧損上游才會減產(chǎn)以至供需重新平衡，目前部分企業(yè)已有降負(fù)打算，關(guān)注山東、河南、四川供應(yīng)情況。策略上：觀望或反彈拋空。

燒堿對PVC影響：中性偏空 燒堿價格下滑。山東32%液堿價格降150報(bào)1130元/噸，海外燒堿價格持穩(wěn)，燒堿出口較好。山東燒堿噸利1445元，目前已無法覆蓋PVC端虧損。

原料支撐：中性 1)原料價格穩(wěn)定：烏海電石3850元/噸，電石虧損持續(xù)；蘭炭中料1810元/噸。3)乙烯漲20報(bào)871美元/噸，VCM CFR遠(yuǎn)東降60報(bào)648美元/噸。

供給：中性偏空 1)開工下滑，但供應(yīng)有增加預(yù)期：本周PVC整體開工率為74.15%，環(huán)比降0.78%，其中電石法PVC開工率環(huán)比降0.93%至72.63%；乙烯法PVC開工率環(huán)比降0.21%至79.61%。2)冬季臨近溫度逐漸降低，上游開工會維持在安全水平，供應(yīng)上依舊有剛性。西北疫情之后，開工仍將回升。3)欽州華誼40萬噸計(jì)劃11月中下旬試車。

需求：中性偏空 1)本周下游制品開工維持：管材開工率51.36%，型材開工率47.50%。2)預(yù)售略回升。預(yù)售量為34.39萬噸，較上周增加1.60萬噸。3)外盤報(bào)價繼續(xù)下行，出口窗口繼續(xù)關(guān)閉。

利潤：中性利潤壓降。電石一體化噸利降至-1189元，山東外購電石法噸利-1695元；華北乙烯法利潤走弱至1009元/噸。燒堿略顯疲軟，PVC西北綜合利潤降至43元/噸，華北綜合利潤-423元/噸；雙噸價差降至2617元。PVC產(chǎn)業(yè)鏈中蘭炭微虧，電石虧損，PVC端虧損嚴(yán)重，綜合利潤華北虧損，西北盈虧平衡附近。

疫情：偏空 近期疫情有所反復(fù)，且全國各地疫情管控邊際上更為嚴(yán)格。

宏觀：偏空 1)國內(nèi)：9月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際略好轉(zhuǎn)但同比降幅較大，地產(chǎn)金融屬性或逐漸轉(zhuǎn)為公共事業(yè)屬性；2)國際：美聯(lián)儲11月大概率加息75bp，美地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱。

（文章來源：天風(fēng)期貨）

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