今年以來，受國內(nèi)針葉漿和闊葉漿進口量大幅縮減的影響，紙漿價格持續(xù)攀升。因此，供應(yīng)何時恢復(fù)成為市場關(guān)注的焦點。下面筆者從全球發(fā)運的角度出發(fā)，探討國內(nèi)針葉漿和闊葉漿的供應(yīng)情況，并對國內(nèi)針葉漿未復(fù)蘇原因進行了分析。

(相關(guān)資料圖)

全球針葉漿的發(fā)運量偏緊

從全球紙漿發(fā)運量來看，今年紙漿總發(fā)運量偏高，主要原因是闊葉漿的發(fā)運量寬松，但針葉漿的發(fā)運量偏緊。過去5年，針葉漿平均發(fā)運量在200萬噸左右，而今年針葉漿發(fā)運量除3月略高于200萬噸外，其他月份都低于200萬噸的水平，供應(yīng)恢復(fù)緩慢。

筆者分析認為，造成闊葉漿和針葉漿發(fā)運量出現(xiàn)差異的原因在于物流運輸。針葉漿的生產(chǎn)國集中在加拿大西岸的不列顛哥倫比亞省(下稱BC省)、北歐、美國、俄羅斯，闊葉漿的生產(chǎn)國集中在巴西。美國和歐洲地區(qū)主要用集裝箱進行運輸，加拿大和南美更多使用散貨船運輸，俄羅斯則以鐵路運輸為主。巴西東海岸一般通過蘇伊士運河運輸，目前巴西海運情況正逐步緩解，這也與闊葉漿出運量數(shù)據(jù)恢復(fù)相吻合。然而，對針葉漿來說，BC省運輸問題更多出在鐵路運輸環(huán)節(jié)。

加拿大鐵路運輸受到限制

目前，加拿大針葉漿運輸存在一定問題，主要在鐵路運輸環(huán)節(jié)。AAR發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，自2021年下半年，北美鐵路運輸紙漿和紙制品發(fā)運量有所下滑，并且目前仍處在下滑態(tài)勢中，暫未看到恢復(fù)的跡象，這也與2021年下半年以來針葉漿發(fā)運量減少相吻合。同時，上游木材產(chǎn)品鐵路運輸發(fā)運量也受到一定影響，2021年下半年以來出現(xiàn)回落，目前同樣未看到發(fā)運量恢復(fù)的跡象。

關(guān)于北美鐵路運輸問題，據(jù)相關(guān)媒體報道，BC省紙漿生產(chǎn)和運輸出現(xiàn)問題，一個原因在于原料端纖維供應(yīng)短缺。建筑行業(yè)需求疲軟導(dǎo)致BC省削減鋸木廠，這限制了針葉木片的供應(yīng)。受此影響，針葉木片價格自2021年三季度以來持續(xù)攀升，原材料短缺加之成本上漲，導(dǎo)致BC省的漿廠開始減少生產(chǎn)。另一個原因在于鐵路運輸導(dǎo)致原材料供應(yīng)受到限制，紙漿發(fā)運量受限，但針葉漿生產(chǎn)商手里庫存偏高，運輸問題讓貨物積壓在供應(yīng)端，無法運輸?shù)叫枨蠖?，從而造成其他地區(qū)的針葉漿供應(yīng)縮減。受此影響，加拿大的漿廠被迫停產(chǎn)，其中Canfor Taylor紙漿廠今年以來一直停產(chǎn)，可能要到明年春天才能重新開工。

歐洲針葉漿價格存在優(yōu)勢

2021年下半年，我國針葉漿和闊葉漿價格與歐洲出現(xiàn)背離，價差持續(xù)擴大。今年下半年以來，我國針葉漿與歐洲針葉漿價格再度背離，我國針葉漿價格回落，歐洲針葉漿價格繼續(xù)上漲，價差再度走擴。我國針葉漿價格下調(diào)，一是為了吸引包括終端用戶、貿(mào)易商和期貨投資者在內(nèi)的買家，供應(yīng)商下調(diào)價格；二是我國與歐洲針葉漿和闊葉漿價格的差異也反映出需求預(yù)期分化。從兩者價差結(jié)構(gòu)來看，歐洲針葉漿的價格優(yōu)勢使得供應(yīng)商更有動力將紙漿發(fā)往歐洲和北美地區(qū)，相對來說我國的發(fā)運吸引力減弱。

從運輸周期來看，我國紙漿進口量延后全球發(fā)運量兩個月左右的時間，反映到進口量上，可以看到今年整體紙漿進口量下滑，尤其是針葉漿進口量處于近幾年歷史低位。目前，我國闊葉漿的進口得到恢復(fù)。上文分析中，隨著巴西運輸問題逐步緩解，闊葉漿發(fā)運量得到明顯提升。然而，針葉漿進口量仍處于較低水平，除全球針葉漿發(fā)運量較低外，加拿大運輸還存在一定問題，另外，歐美價格優(yōu)勢使得全球針葉漿更有動力發(fā)往西歐和北美?？傮w來看，我國針葉漿供應(yīng)恢復(fù)還需要一段時間。(作者單位：國投安信期貨)

（文章來源：期貨日報）

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