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我們?cè)凇渡i：輕舟已過(guò)萬(wàn)重山》中提到了三個(gè)大的預(yù)期偏差：存欄基數(shù)的預(yù)期偏差、二次育肥的預(yù)期偏差、補(bǔ)欄規(guī)模的預(yù)期偏差。在定價(jià)邏輯主要以市場(chǎng)化定價(jià)邏輯為基礎(chǔ)的前提下，我們對(duì)于當(dāng)前到明年二季度供需場(chǎng)景維持前期判斷，主要的原因前文基本已經(jīng)提及，不再贅述。關(guān)于補(bǔ)欄的預(yù)期偏差上文雖然沒(méi)有提到，但關(guān)于補(bǔ)欄問(wèn)題的邏輯鏈條和對(duì)于存欄去化的邏輯鏈條本質(zhì)上也是一致的，這里也不多贅述。所有邏輯的呈現(xiàn)最后體現(xiàn)為下面這張利潤(rùn)圖。

圖1:自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)(單位：元/頭)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、中糧期貨研究院

近期關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題：壓欄的釋放，補(bǔ)欄的回暖。上周現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒幾乎崩潰，前期壓欄和二次育肥的大豬集中出欄。這一種情緒來(lái)源于供需兩端的影響，供給端集團(tuán)型企業(yè)響應(yīng)保供穩(wěn)價(jià)策略，出欄計(jì)劃積極推進(jìn)，導(dǎo)致市場(chǎng)壓欄和二次育肥散戶失去對(duì)于未來(lái)豬價(jià)的看漲信心。需求端受到降溫天氣推遲，終端消費(fèi)遲遲沒(méi)有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，短期高價(jià)抑制需求的狀態(tài)得以體現(xiàn)，屠宰場(chǎng)收豬積極性出現(xiàn)了一定的下滑。從出欄壓力來(lái)看，我們認(rèn)為出欄壓力短期可能還沒(méi)有充分釋放完畢，未來(lái)需要關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題：這一波下跌散戶的心理價(jià)位是什么位置，目前是否到達(dá)？終端消費(fèi)能否下落過(guò)程中快速銜接？這兩個(gè)因素會(huì)影響散戶是否一次性將大豬存欄釋放完成。

圖2:存欄基數(shù)的偏差

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央氣象臺(tái)、中糧期貨研究院

最后，關(guān)注補(bǔ)欄的問(wèn)題，10月份現(xiàn)貨市場(chǎng)超預(yù)期上漲改變了市場(chǎng)對(duì)于2023年全年豬價(jià)的預(yù)期，市場(chǎng)母豬和仔豬的補(bǔ)欄積極性出現(xiàn)了明顯的提升。未來(lái)需要關(guān)注這種積極性的提高是否會(huì)對(duì)于2023年下半年的行情產(chǎn)生不一樣的影響。

（文章來(lái)源：中糧期貨）

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