【資料圖】

核心觀點(diǎn)：

【鋅】當(dāng)前社會(huì)庫存低位狀態(tài)尚未改善，短期之內(nèi)鋅價(jià)下行空間或有限

滬鋅主力2212合約開于23225元/噸，滬鋅于日均線下方一路震蕩下行直至收盤，終收跌報(bào)22610元/噸，跌1290元/噸，跌幅5.40%。

目前供應(yīng)寬松格局延續(xù)，上周冶煉廠與礦山開始11月加工費(fèi)談判，由于當(dāng)前進(jìn)口礦持續(xù)流入國內(nèi)市場(chǎng)，煉廠原料庫存充足。并且由于貿(mào)易商港口礦資源豐富，售賣壓力較大，加工費(fèi)持續(xù)上漲。需求端，下游需求整體較弱，然隨著鋅價(jià)下跌，市場(chǎng)成交走強(qiáng)，帶動(dòng)去庫。

上周五LME庫存減少775噸至47400噸，續(xù)創(chuàng)32年新低。上期所鋅庫存也處于近5年最低位。截至本周一(10月31日)，SMM七地鋅錠庫存總量為7.88萬噸，較上周一(10月24日)減少1.83萬噸，較上周五(10月28日)減少0.82萬噸。考慮到當(dāng)前社會(huì)庫存低位狀態(tài)尚未改善，短期之內(nèi)鋅價(jià)下行空間或有限。

【鋁】需求弱勢(shì)預(yù)計(jì)持續(xù)，鋁價(jià)預(yù)期仍維持偏弱震蕩格局

今日滬鋁主力收17535元/噸，跌幅4.23%，創(chuàng)下近3個(gè)月價(jià)格新低。主要受疫情影響現(xiàn)貨緊張惜售情況未能持續(xù)。其一，疫情也導(dǎo)致了部分地區(qū)下游廠區(qū)靜默持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，開工受阻，出現(xiàn)了供需雙弱的狀態(tài)。其二，金九銀十旺季整體不景氣，下游交易仍以逢低且按需采購仍為近來，由此上周五鋁價(jià)跳水后市場(chǎng)交易氛圍好轉(zhuǎn)明顯。其三，疫情影響運(yùn)輸使得北方某些地區(qū)下游原料到廠受阻，訂單按時(shí)完成困難，且后續(xù)傳統(tǒng)淡季即將來臨，一定程度上備貨需求逐漸放緩。后續(xù)疫情如有所緩和且運(yùn)輸恢復(fù)后，鋁價(jià)將面臨累庫壓力。

后續(xù)鋁價(jià)來看，成本角度而言利空因素較多：氧化鋁產(chǎn)能過剩價(jià)格走低且煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。LME對(duì)于俄鋁的禁止討論尚未定論，一旦有所結(jié)果，短期對(duì)于鋁價(jià)會(huì)產(chǎn)生較強(qiáng)刺激。短期除去海外政策方向的不定性，國內(nèi)供應(yīng)端較穩(wěn)定，需求弱勢(shì)預(yù)計(jì)持續(xù)，鋁價(jià)預(yù)期仍維持偏弱震蕩格局。

（文章來源：東海期貨研究）

關(guān)鍵詞： 東海期貨