10月30日巴西大選終于落下帷幕，勞工黨候選人盧拉在大選中獲勝。
為什么巴西大選對(duì)于原糖定價(jià)如此重要？
(資料圖片)
巴西長(zhǎng)時(shí)間是全球食糖的主要生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，也是將甘蔗乙醇運(yùn)用最成熟的國(guó)家，通常每個(gè)榨季有4-6成的甘蔗用于制醇，而具體的比例取決于制糖和制醇的性價(jià)比，當(dāng)乙醇價(jià)格更高時(shí)，巴西將更多的甘蔗用于制醇，從而邊際減少全球食糖的供應(yīng)；當(dāng)食糖價(jià)格更高時(shí)，則反之，全球食糖供應(yīng)面臨增加的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致全球糖價(jià)承壓。而乙醇的價(jià)格波動(dòng)常常跟隨國(guó)內(nèi)其他能源價(jià)格波動(dòng)，此外巴西在今年之前施行的是“內(nèi)外油價(jià)掛鉤”的能源定價(jià)模式，因此國(guó)內(nèi)汽油、乙醇價(jià)格理論上跟隨國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)。
為何今年原油價(jià)格和原糖價(jià)格波動(dòng)出現(xiàn)一定程度的脫鉤？
基于以上的邏輯，巴西成為鏈接原糖和原油價(jià)格正相關(guān)的鏈條，但今年由于是巴西大選之年，候選人以限制能源價(jià)格、抑制通脹為籌碼爭(zhēng)奪選票。
其中前任總統(tǒng)通過(guò)給國(guó)家石油公司領(lǐng)導(dǎo)層施壓限制其上調(diào)汽油基準(zhǔn)價(jià)格、下調(diào)燃料稅和聯(lián)邦稅導(dǎo)致乙醇價(jià)格失去性價(jià)比。其中博爾索納羅取消了聯(lián)邦能源稅，并帶領(lǐng)各州削減其他燃料稅，以提高他連任的機(jī)會(huì)。由于對(duì)化石燃料的稅收較重，乙醇在加油時(shí)失去了相對(duì)于汽油的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。博爾索納羅還表示，他沒(méi)有明年恢復(fù)稅收的計(jì)劃，因此糖廠將避開(kāi)乙醇并增加食糖供應(yīng)，這可能會(huì)降低甜味劑的全球價(jià)格。
盧拉在選舉中承諾改變國(guó)有控股的巴西國(guó)家石油公司(PETR4.SA)的燃料定價(jià)政策，以降低汽油價(jià)格，即巴西國(guó)內(nèi)可能面臨長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)外價(jià)格定價(jià)脫鉤，制醇的利潤(rùn)面臨進(jìn)一步的擠壓。
受以上因素影響，巴西國(guó)內(nèi)油價(jià)長(zhǎng)時(shí)間未能跟隨國(guó)際原油價(jià)格上漲，一時(shí)間 “原油-汽油-乙醇-原糖”間的價(jià)格傳導(dǎo)在今年失效，因此我們看到今年原油價(jià)格并未給原油帶來(lái)理想的漲幅。
盧拉代表的勞工黨曾經(jīng)給糖市帶來(lái)怎樣的影響？
現(xiàn)任總統(tǒng)盧拉倡導(dǎo)綠色經(jīng)濟(jì)，是巴西生物燃料重要的推行者，誓要重塑國(guó)營(yíng)巴西石油公司在該國(guó)能源轉(zhuǎn)型中的角色，使其更加關(guān)注可再生能源投資，并能夠趕上歐洲和拉丁美洲公司在脫碳戰(zhàn)略上的進(jìn)程。此外盧拉計(jì)劃為 50 萬(wàn)平方公里(193,000 平方英里)的亞馬遜雨林授予新的保護(hù)地位、打擊森林砍伐、補(bǔ)貼可持續(xù)農(nóng)業(yè)并改革巴西的稅法以迎來(lái)綠色經(jīng)濟(jì)。
從盧拉對(duì)于清潔能源的推崇來(lái)看，似乎盧拉的上任利好作為生物燃料的甘蔗制醇業(yè)，但是盧拉仍面臨上任何如何抑制通脹的問(wèn)題，因此盧拉在選舉中承諾改變國(guó)有控股的巴西國(guó)家石油公司(PETR4.SA)的燃料定價(jià)政策，以降低汽油價(jià)格，即巴西國(guó)內(nèi)可能面臨長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)外價(jià)格定價(jià)脫鉤，那么最終將導(dǎo)致制醇的利潤(rùn)面臨進(jìn)一步的擠壓，含水乙醇價(jià)格持續(xù)處于較低的水平，巴西糖廠更傾向于制糖，在印度、泰國(guó)均存在增產(chǎn)的預(yù)期下，巴西產(chǎn)量將進(jìn)一步加劇全球食糖供應(yīng)的寬松。
和盧拉同為工人黨的前總統(tǒng)迪爾瑪·羅塞夫 (Dilma Rousseff) 在2011 年至 2016任職期間，給糖業(yè)和乙醇行業(yè)帶來(lái)了嚴(yán)重破壞，因?yàn)檎藶榈貕旱推蛢r(jià)格以遏制通貨膨脹。乙醇的利潤(rùn)率和全球食糖價(jià)格一同下降，其中原糖最低降至10美分/磅，此期間，工廠以低于生產(chǎn)成本的 60% 的時(shí)間出售乙醇，數(shù)十家工廠破產(chǎn)。
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如果說(shuō)博爾索納羅連任對(duì)原糖、乙醇的利空是較為注定的，盧拉上任后政策則相對(duì)變得不確定，一方面他主張新能源和碳減排計(jì)劃的推進(jìn)，意味著乙醇行業(yè)將獲得更多的投資；但是另外一方面抑制通脹依然較為棘手，因此盧拉或履行在選舉中提到的“內(nèi)外油價(jià)脫鉤”的計(jì)劃，那么對(duì)于乙醇行業(yè)、糖業(yè)的利空或是2011-2016年的重蹈覆轍。
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