基本面利多難覓
(資料圖)
目前國內(nèi)棉花市場(chǎng)呈現(xiàn)供需錯(cuò)配的特點(diǎn),一方面,供應(yīng)壓力后移,待集中上市期釋放;另一方面,“金九銀十”旺季需求逐步轉(zhuǎn)淡,棉價(jià)支撐也逐步減弱。整體上,內(nèi)外棉價(jià)仍有進(jìn)一步的下行空間。
近兩周,鄭棉價(jià)格重心逐步下移,主力合約跌破萬三支撐。展望后市,鄭棉難言樂觀,中期仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。
供應(yīng)壓力后移
近期,新棉發(fā)運(yùn)受阻,上市進(jìn)度緩慢。據(jù)全國棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù),截至10月27日,新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量為66.28萬噸,同比減幅47.08%。往年來看,在10月底的時(shí)間節(jié)點(diǎn),新疆棉花日加工量已經(jīng)達(dá)到峰值,但現(xiàn)在仍有不小的差距,新棉加工高峰期延后,加工、銷售時(shí)長拉大。此外,物流成本提高、發(fā)運(yùn)時(shí)間延長,導(dǎo)致新棉出疆量少,內(nèi)地資源緊張,進(jìn)而導(dǎo)致“兩個(gè)倒掛”現(xiàn)象的發(fā)生,即內(nèi)地庫和新疆庫價(jià)格倒掛、陳棉和新棉價(jià)格倒掛。
2021/2022年度內(nèi)地庫雙29的陳棉報(bào)價(jià)在15600—16500元/噸,2021/2022年度新疆庫雙29的陳棉報(bào)價(jià)在14800—15500元/噸,2022/2023年度新疆庫雙28的新棉報(bào)價(jià)在14200—14500元/噸。四季度為新棉集中上市期,也是一年中供應(yīng)量最大的時(shí)候,雖然現(xiàn)在生產(chǎn)進(jìn)度被打亂,但供應(yīng)壓力不是消失而是后移,等待集中上市期,供應(yīng)壓力將集中釋放。
需求逐步轉(zhuǎn)弱
隨著“金九銀十”旺季需求逐步轉(zhuǎn)淡,棉價(jià)支撐也逐步減弱。9月、10月為傳統(tǒng)的下游紡織生產(chǎn)、銷售旺季,近期通過我們對(duì)紡織企業(yè)調(diào)研可知,企業(yè)訂單量出現(xiàn)減少趨勢(shì),成品去庫速度放緩,甚至開始累積,部分企業(yè)(訂單化生產(chǎn)型的企業(yè))擔(dān)心如果后續(xù)訂單承接力不行,將考慮降低開機(jī)率。目前紡織企業(yè)的原料庫存處于歷年低位,存在補(bǔ)庫剛需,為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營,需要采購原料。但隨著需求逐步轉(zhuǎn)淡,紡企采購意愿將逐漸下降,采購量也將減少。并且,基于對(duì)后市偏悲觀的心態(tài),紡企也不愿意大量采購原料。
從近期數(shù)據(jù)來看,紡織企業(yè)也有主動(dòng)降低原料庫存的情況發(fā)生。此外,終端紡織品服裝銷售也在走弱。9月服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售額為1072億元,同比下降0.5%,環(huán)比增長11.32%;9月,我國出口紡織品服裝280.51億美元,同比下降3.71%,環(huán)比下降9.44%;其中紡織品出口120.69億美元,同比下降2.74%,環(huán)比下降3.37%;服裝出口159.82億美元,同比下降4.43%,環(huán)比下降13.55%。
籽棉價(jià)格或已到峰值
收購初期,新疆地區(qū)機(jī)采籽棉收購價(jià)集中在5.1—5.5元/公斤,折算成皮棉價(jià)格在11000—12000元/噸,當(dāng)時(shí)棉花主力期貨價(jià)格在13500—14000元/噸,兩者價(jià)差之大,存在較大套利空間。10月以來,籽棉收購價(jià)整體上移,目前主要集中在5.5—6元/公斤,折算成皮棉價(jià)格在12000—13500元/噸,其與期貨價(jià)格價(jià)差大幅收斂,期貨價(jià)格向下靠攏籽棉折皮棉價(jià)的下跌邏輯已得到一定程度的消化,成本上移,也對(duì)棉花期價(jià)構(gòu)成一定支撐。但同時(shí),由于套利空間大幅縮窄,軋花廠收購心理將更加謹(jǐn)慎,籽棉價(jià)格繼續(xù)上漲空間受限。根據(jù)往年規(guī)律,籽棉價(jià)格在收購期呈現(xiàn)“倒U形”結(jié)構(gòu)居多,那么現(xiàn)在價(jià)格或已經(jīng)到了峰值,后續(xù)或高位回落。
綜合來看,目前國內(nèi)棉花市場(chǎng)呈現(xiàn)供需錯(cuò)配的特點(diǎn),一方面,短期供應(yīng)收緊,但供應(yīng)壓力后移,待集中上市期釋放;另一方面,目前棉花去庫速度較快,對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定的支撐。而中期來看,基本面仍未看到明顯的上漲驅(qū)動(dòng),疊加宏觀面偏弱,內(nèi)外棉價(jià)未來仍有進(jìn)一步的下行空間。(作者單位:中信期貨)
(文章來源:期貨日?qǐng)?bào))
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