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核心觀點(diǎn)：偏空 11月瀝青排產(chǎn)量和10月排產(chǎn)量接近，有利潤(rùn)的情況下地?zé)捝a(chǎn)意愿足，平衡表顯示供應(yīng)明顯過剩，驅(qū)動(dòng)仍然向下。周五市場(chǎng)有低價(jià)1月合同的傳言，影響了盤面情緒，12合約裂解價(jià)差年內(nèi)新低。由于期貨價(jià)格已經(jīng)在體現(xiàn)弱預(yù)期，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格下跌的確定性高于期貨。如果現(xiàn)貨價(jià)格下跌速度快，12合約的正基差將被動(dòng)修復(fù)，同時(shí)期貨價(jià)格可能進(jìn)一步下跌；如果現(xiàn)貨價(jià)格下跌速度慢，隨12合約臨近交割，交割邏輯的干擾不能排除，基差修復(fù)的路徑可能以期貨反彈為主。

成本：中性 前期盤面已對(duì)衰退預(yù)期向下和歐佩克減產(chǎn)向上的驅(qū)動(dòng)因素基本消化，新的驅(qū)動(dòng)邏輯出現(xiàn)前，振幅趨于收斂。時(shí)間節(jié)點(diǎn)關(guān)注11月2日美聯(lián)儲(chǔ)加息落定，宏觀fed pivot的討論升溫，risk on情緒或?qū)ΡP面有所支撐，另外關(guān)注11月8日美國(guó)中期選舉前拜登對(duì)壓油價(jià)的政策力度有限所帶來(lái)的情緒反向；基本面來(lái)看，歐佩克減產(chǎn)挺價(jià)的支撐強(qiáng)勢(shì)，對(duì)俄石油禁運(yùn)豁免期將近，仍有近100萬(wàn)桶/天的量級(jí)無(wú)法解決，頁(yè)巖油也缺乏短期增產(chǎn)的能力和動(dòng)力，市場(chǎng)對(duì)整體供應(yīng)端進(jìn)一步收緊的預(yù)期達(dá)成共識(shí)；且隨著秋檢高峰已過，需求逐步回升，4季度確認(rèn)繼續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，前期測(cè)試brt87支撐位基本較為穩(wěn)固。

開工率：中性偏空 開工率周度整體+2%。山東瀝青現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，地?zé)掗_工率預(yù)計(jì)高位震蕩。

投機(jī)需求：偏空 社會(huì)庫(kù)存整體-0.23%，貨物仍是凈流出狀態(tài)，社會(huì)庫(kù)去庫(kù)存。

剛性需求：中性偏空 高頻數(shù)據(jù)顯示周度瀝青剛需下降，剛需+投機(jī)需求略回升，需求拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)。

（文章來(lái)源：天風(fēng)期貨）

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