在上周美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)出爐后，國(guó)內(nèi)外有色金屬期價(jià)全線大幅反彈。美國(guó)10月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超過(guò)預(yù)期，但失業(yè)率升至3.7%，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)環(huán)境有所松動(dòng)，盡管數(shù)據(jù)多空兼具，但失業(yè)率的上升還是令市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期放緩，美元指數(shù)大幅下跌，國(guó)內(nèi)外大宗商品全線上漲，其中有色金屬漲幅明顯。

(相關(guān)資料圖)

另外，全球金屬低庫(kù)存格局以及中國(guó)需求預(yù)期向好也對(duì)有色金屬價(jià)格形成了有力支撐。但利多情緒的支撐并未持續(xù)太久，外盤有色金屬11月7日出現(xiàn)回落，受此影響，昨日國(guó)內(nèi)夜盤開盤后，有色金屬反彈受阻，陷入震蕩。

中國(guó)銀行表示，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，需求增長(zhǎng)預(yù)期有所下滑，壓制有色板塊。另一方面，受助于交易所低庫(kù)存及供給干擾預(yù)期，上周有色板塊偏強(qiáng)運(yùn)行。展望后市，有色板塊將繼續(xù)受到弱宏觀及強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的影響，短期內(nèi)或?qū)⒏S美元指數(shù)區(qū)間波動(dòng)。

不過(guò)，由于自身基本面存在差異，不同品種對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息和地緣風(fēng)險(xiǎn)等宏觀事件以及市場(chǎng)預(yù)期的敏感程度也不同，有色金屬各品種的走勢(shì)在沒(méi)有趨勢(shì)性因素引導(dǎo)下出現(xiàn)分化；且長(zhǎng)期來(lái)看，低庫(kù)存的格局是否會(huì)延續(xù)還需觀望。

超跌反彈后弱需求難以支撐滬錫繼續(xù)上漲

具體來(lái)看，滬錫主力合約目前表現(xiàn)堅(jiān)挺，截至11月8日收盤，漲幅依舊超1%。雖然滬錫本次反彈力度最大，但有分析認(rèn)為其在超跌反彈后基本面難以支撐其持續(xù)上漲。

從基本面來(lái)看，中信建投期貨表示，供給端，國(guó)內(nèi)錫煉廠有提產(chǎn)預(yù)期，進(jìn)口方面貨源價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著，供給增加預(yù)期兌現(xiàn)概率較大；需求端，集成電路市場(chǎng)同比下滑，終端需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)期偏弱。綜合來(lái)看，宏觀利空邊際改善疊加低庫(kù)存共振下錫價(jià)大幅反彈，但由于需求無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，價(jià)格持續(xù)上行較為乏力，對(duì)反彈的持續(xù)性存疑，價(jià)格仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)泰君安期貨也表示，錫本身作為前期跌幅最多的金屬，在情緒有所好轉(zhuǎn)后擁有了更高的反彈動(dòng)能，但是從其仍舊偏弱的需求以及處于周期底部的半導(dǎo)體行業(yè)來(lái)看，并不看好錫價(jià)反彈的高度以及持續(xù)性。

短期內(nèi)，據(jù)上海有色網(wǎng)，目前錫市供需關(guān)系維持平穩(wěn)未見明顯擾動(dòng)，錫價(jià)走勢(shì)恐延續(xù)低位橫盤，但盤中波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆?/p>

滬銅中長(zhǎng)期基本面存在轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)

截至11月8日收盤，滬銅尾盤拉升，收漲0.30%。昨日海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)進(jìn)口未鍛軋銅及銅材404413.7噸，同比環(huán)比均有所下降；宏觀情緒支撐減弱疊加需求預(yù)期降溫拉動(dòng)銅價(jià)回落。不過(guò)短期內(nèi)，智利銅最新的產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)均有所下降；國(guó)際銅研究組織(ICSG)也預(yù)計(jì)，2022年全球銅礦的供應(yīng)增速為3.9%，較此前的5%顯著下調(diào)，銅礦生產(chǎn)環(huán)節(jié)擾動(dòng)頻發(fā)導(dǎo)致2022年以來(lái)新增銅礦供應(yīng)不及預(yù)期。同時(shí)，LME目前正面臨著是否制裁俄羅斯基本金屬的壓力。

就目前國(guó)內(nèi)基本面而言，東海期貨表示，供給端，銅精礦供應(yīng)偏寬松，TC續(xù)漲；國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量環(huán)比續(xù)增，新產(chǎn)能投放，但部分冶煉廠有檢修，后期供應(yīng)壓力漸增但其兌現(xiàn)速度將較為緩慢。需求端，基建項(xiàng)目密集開工，四季度施工有望走強(qiáng)；新能源汽車延續(xù)供需兩旺；地產(chǎn)仍弱；外需有走弱跡象?，F(xiàn)貨流通貨源仍偏緊，同時(shí)全球精銅顯性庫(kù)存也愈發(fā)偏緊。綜上，宏觀政策預(yù)期有反轉(zhuǎn)跡象，疊加庫(kù)存偏緊，滬銅反彈力度加大，但需提防情緒反復(fù)。

金元期貨則表示，整體來(lái)看，目前宏觀壓力緩和，供需影響中性，銅價(jià)在突破此前震蕩區(qū)間后，短期慣性下有可能繼續(xù)上行。

但是銅價(jià)的走高，也可能導(dǎo)致下游采購(gòu)進(jìn)一步趨于謹(jǐn)慎。方正中期期貨傾向于認(rèn)為，本次的上漲可能僅是多個(gè)事件同時(shí)沖擊之下資金層面過(guò)度反應(yīng)，情緒的影響力已經(jīng)超過(guò)銅定價(jià)的內(nèi)生邏輯，未來(lái)一旦風(fēng)險(xiǎn)事件落地或不及預(yù)期，行情很可能再度進(jìn)行反轉(zhuǎn)。

此外，對(duì)于中長(zhǎng)期的走勢(shì)，目前市場(chǎng)則普遍預(yù)期供應(yīng)將逐漸寬松，大陸期貨預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)階段性緊張格局將在四季度得到緩解，2023年海外銅礦項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)增量逐步體現(xiàn)，銅進(jìn)口渠道順暢將有助力2023年銅供應(yīng)提升。供應(yīng)對(duì)價(jià)格的影響將在2022年年末到2023年一季度體現(xiàn)。

“基本面來(lái)看銅市存在轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)，目前礦山和冶煉對(duì)未來(lái)一年銅精礦供應(yīng)過(guò)剩的格局已經(jīng)形成一致性預(yù)期，而在粗煉產(chǎn)能限制逐步緩解后，供應(yīng)逐步寬松是必然趨勢(shì)?！狈秸衅谄谪洷硎?，而需求端受現(xiàn)貨高升水抑制，中游開工顯著減緩，接下來(lái)國(guó)內(nèi)旺季臨近尾聲，消費(fèi)存在預(yù)期轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，美國(guó)10月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)將于本周四公布，如果CPI數(shù)據(jù)未見降溫，美聯(lián)儲(chǔ)可能維持激進(jìn)加息，市場(chǎng)也將再度轉(zhuǎn)向衰退交易。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

關(guān)鍵詞： 有色金屬