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上周COMEX黃金小幅上漲2.49%，收于1685.7美元/盎司。內(nèi)盤方面，黃金T+D微幅下跌0.39%，收于391.66元/克。雖然上周四美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布加息75bp，但是上周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)重?fù)裘涝?，令貴金屬市場全線上漲，并上演了V型行情。

后市來看，盡管美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)后續(xù)加息幅度將開始縮減，即本年度最后一次加息大概率以50bp收官，但仍維持四季度對黃金市場震蕩偏空的觀點(diǎn)。不過，筆者認(rèn)為，目前也基本可以認(rèn)定金價(jià)在年底前跌破1600美元/盎司的機(jī)會(huì)不大，且印證了此前對于黃金正在嘗試構(gòu)筑階段性底部的預(yù)判。

具體來看，上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定，年內(nèi)連續(xù)第四次加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)升至3.75%到4%。因?yàn)榕c此前預(yù)期一致，金融市場并未出現(xiàn)太大波動(dòng)。會(huì)后鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將“有目的性地”調(diào)整利率至有效的限制性，最快將在12月放慢加息步伐，但終端利率會(huì)高于9月美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期值中位數(shù)4.6%的水平。很明顯，鮑威爾此次發(fā)言傳達(dá)出的信號是“加息會(huì)持續(xù)更久、終點(diǎn)更高”。目前來看，預(yù)計(jì)12月加息50bp基本是板上釘釘，但停止加息的時(shí)間點(diǎn)或最早出現(xiàn)于明年一季度末，這將會(huì)導(dǎo)致金價(jià)在較長一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)不佳。

美國勞工部公布了10月就業(yè)市場報(bào)告，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)26.1萬人，高于市場預(yù)期的19.3萬人，前值上修為31.5萬人；失業(yè)率3.7%，弱于預(yù)期3.6%與前值3.5%；勞動(dòng)參與率繼續(xù)回落至62.2%，低于預(yù)期62.3%與前值62.3%；非農(nóng)時(shí)薪同比增長降至4.7%，與預(yù)期一致。總體上看美國就業(yè)市場依舊保持強(qiáng)勁，但這顯然不是美聯(lián)儲(chǔ)所希望看到結(jié)果。

從歷史規(guī)律來看，當(dāng)失業(yè)率觸底、時(shí)薪見頂時(shí)，意味著這一輪經(jīng)濟(jì)周期的頂點(diǎn)。當(dāng)前美國整體金融條件、特別是信貸條件都已經(jīng)轉(zhuǎn)正，表明全社會(huì)融資條件在快速趨緊。美國PMI逼近榮枯線、三季度GDP雖轉(zhuǎn)正但依靠的是能源出口及服務(wù)消費(fèi)，其余各項(xiàng)均下滑，疊加近期科技行業(yè)裁員潮、法律行業(yè)的縮編等，美國經(jīng)濟(jì)走向?qū)嵸|(zhì)性衰退幾成定局，剩下的只是時(shí)間問題。因此，在美國經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的情形下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策恐邊際轉(zhuǎn)向，屆時(shí)黃金市場也會(huì)開啟真正的有效上行，甚至是新的周期性牛市行情。

綜上所述，基于對未來美國經(jīng)濟(jì)持悲觀態(tài)度、“軟著陸”的可能性無限趨近于零的判斷，預(yù)計(jì)后市美聯(lián)儲(chǔ)難以再現(xiàn)超預(yù)期加息，美元的支撐邊際效應(yīng)減弱，黃金價(jià)格或?qū)⒕徛谆厣?/p>

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)加息