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今年，PVC市場整體氛圍明顯降溫，價格重心逐步下移。上半年，PVC期貨在8000—9500元/噸區(qū)間運行，進入長期盤整階段。隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息，市場避險情緒升溫，大宗商品集體調(diào)整，PVC期貨在6月中旬開啟下跌之路，期貨增倉下行，價格錄得罕見的十連陰。下半年，PVC跌幅進一步擴大，價格調(diào)整至6000元/噸關(guān)口。市場情緒得到釋放后，PVC期貨出現(xiàn)止跌跡象，價格重心在6000—6600元/噸區(qū)間反復(fù)振蕩。受多空資金博弈、市場缺乏方向性指引的影響，PVC盤整行情持續(xù)近3個月。此外，在“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季背景下，PVC期貨不漲反跌，向下突破6000元/噸大關(guān)，最低觸及5484元/噸。

從現(xiàn)貨端來看，PVC期現(xiàn)市場雖同步調(diào)整，但現(xiàn)貨市場表現(xiàn)略強。8月中旬以來，PVC現(xiàn)貨市場處于持續(xù)升水狀態(tài)，基差一度超過400元/噸，點價貨源優(yōu)勢明顯。受市場買漲不買跌心態(tài)的影響，雖然低價貨源增加，但現(xiàn)貨實際成交卻偏冷清。市場參與者心態(tài)謹慎，西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)為保證簽單及出貨情況，出廠報價不斷下調(diào)。PVC實際商談重心逐步走低，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)壓力凸顯，并陷入虧損狀態(tài)。在市場預(yù)期不樂觀的背景下，PVC現(xiàn)貨成交不活躍。

從成本端來看，今年以來，電石市場價格以下行為主。從三季度開始，電石市場的跌勢有所放緩。不過，由于電石價格不斷松動，企業(yè)面臨較大的虧損壓力，出現(xiàn)臨時停爐及降負荷的現(xiàn)象。雖然電石市場貨源供應(yīng)階段性收緊，但下游PVC行情不佳，向上打壓電石價格走勢。盡管后期電石價格出現(xiàn)了短暫反彈，但仍無力扭轉(zhuǎn)下跌態(tài)勢。供需關(guān)系頻繁轉(zhuǎn)換使得電石價格漲跌交替運行。目前多數(shù)電石企業(yè)處于低負荷運行狀態(tài)，在需求改善前，電石走勢仍然疲弱，成本端對PVC的支撐較為乏力。

從供應(yīng)端來看，5月中下旬以來，企業(yè)檢修計劃明顯增加。受高溫、限電以及原料等多重因素的影響，企業(yè)計劃外停車較多，尤其是8月除長期停車的企業(yè)外，檢修或臨時停車的裝置數(shù)量增加，PVC開工最低跌破七成，降至69.30%，達到年內(nèi)低位。從9月開始，PVC裝置檢修逐步減少，行業(yè)開工出現(xiàn)回升。據(jù)統(tǒng)計，1—10月PVC累計生產(chǎn)1955.37萬噸，與去年同期相比略有增加。目前多套裝置仍在停車中，PVC開工率提升較為緩慢，加之成本壓力下降負荷現(xiàn)象增加，裝置整體運行負荷不高。受部分產(chǎn)量損失的影響，PVC貨源供應(yīng)階段性收緊。

從需求端來看，受宏觀大環(huán)境的影響，工業(yè)品需求擔(dān)憂持續(xù)存在。雖然經(jīng)歷“金九銀十”需求旺季，但下游需求表現(xiàn)大打折扣，遠不及市場預(yù)期。同時，PVC下游制品廠開工維持前期水平，在訂單不佳的情況下企業(yè)生產(chǎn)不積極，將原料庫存維持在相對低位，以剛需逢低適量補貨為主。隨著旺季轉(zhuǎn)化為淡季，需求端難有明顯起色，而內(nèi)需疲弱使得外貿(mào)逐步下滑。海外市場報價下調(diào)后，PVC出口套利窗口關(guān)閉，訂單縮減，月度出口量逐月下滑。

與此同時，受到需求端的拖累，PVC社會庫存變化與往年有所不同，一季度保持累庫狀態(tài)，3月中旬增加至36.30萬噸，并出現(xiàn)拐點。然而，下游需求跟進不足，PVC市場去庫不暢，消化速度緩慢。5月下旬開始，華東及華南地區(qū)社會庫存止跌回升，再度步入累庫階段。7月，PVC社會庫存增加至35.00萬噸附近。近期受到運輸不暢的影響，市場到貨不佳，PVC社會庫存略有下滑，縮減至31.38萬噸，依舊高于去年同期庫存水平的兩倍。需求端跟進乏力，PVC社會庫存消化速度滯緩。

綜合以上分析，PVC市場供需走弱，后市仍面臨較大壓力。筆者認為，在無明顯利好刺激下，PVC超跌反彈行情的持續(xù)性不強，6000元/噸關(guān)口存在較大阻力，運行區(qū)間將繼續(xù)下移。(作者單位：方正中期期貨)

（文章來源：期貨日報）

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