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供應方面，短期鎳鐵現貨市場仍偏緊，前期大量進口的鎳鐵并沒有完全投放到市場中，導致原料市場持續(xù)緊張。其次，當前鋼廠的備貨節(jié)奏也與往年不同，當前鋼廠基本不備貨遠端原料，備貨周期約一個月，節(jié)奏上導致原料價格易漲難跌。此外，印尼政府征收鎳關稅的政策即將落地，無論采取何種手段，可以肯定的是印尼政府希望大部分利益留在印尼當地，對原料價格的支撐較強。電解鎳方面，進口虧損，周內純鎳上海清關量僅250噸。

需求方面，基本上鎳鐵對鎳板，中間平(高冰鎳、MHP)對鎳豆替代效應完成，電解鎳需求主要集中在合金、電鍍等行業(yè)，預計需求量在8千至1.2萬噸/月的區(qū)間，新能源對鎳豆需求基本維持在3千噸/月左右。整體來看，需求彈性并不大。

電解鎳與不銹鋼、新能源行業(yè)存在脫鉤趨勢，宏觀周期向下對大宗商品價格抑制作用明顯，純鎳需求以剛性為主，鎳價支撐有所下滑。然而，純鎳低庫存和供應偏緊的基本面、印尼增收鎳鐵關稅的政策以及歐美制裁俄羅斯金屬等不確定因素，都能夠在鎳價下跌時提供反彈驅動，疊加近期炒作國內疫情放開，鎳價波動劇烈，波動易在多空博弈下被放大，預計短期鎳價寬幅震蕩。

不銹鋼來看，原料價格強勢支撐不銹鋼下方邊際，但終端需求疲軟，疊加近端高排產提高后續(xù)累庫預期，預計短期不銹鋼價格震蕩偏弱運行。

風險提示：1.歐美制裁俄鎳金屬的可能；2、宏觀風險。

（文章來源：天風期貨）

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