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記者關注到，本周以來貴金屬市場出現(xiàn)強勁反彈，并且出現(xiàn)銀價反彈明顯強于金價表現(xiàn)。究其原因，上述分析師認為，主要是市場對于未來的加息預期開始產(chǎn)生微妙的變化，市場風險偏好得到一定的改善。

張晨告訴記者，11月美聯(lián)儲FOMC會議結束后，貴金屬市場在短暫探底后大幅拉升，主要受到市場風險偏好改善的推動，表現(xiàn)為持有成本一端美元的大幅回落，此外“金弱銀強”的走勢格局也呼應風險偏好改善這一影響因素。

“在上周美聯(lián)儲會議總體仍秉承鷹派緊縮基調的背景下，美元之所以從高位出現(xiàn)如此大幅度的回落，主要原因在于德國領導人訪問中國以及美國中期選舉拉開帷幕這兩大事件。市場對年內(nèi)籠罩在俄烏沖突陰霾下的世界政經(jīng)格局產(chǎn)生了一定的重新校準預期，進而改善了市場風險偏好水平。”他說。

他進一步解釋，一方面，中歐加大合作使得深陷俄烏沖突被迫與美國牢固綁定的歐洲為自身贏得了喘息時機，這有效提振歐元走強。另一方面，美國中期選舉拉開帷幕，民主黨至少在參眾兩院中丟掉一個議院的基礎預期，也對俄烏沖突的后續(xù)走向產(chǎn)生了潛移默化的影響。

“基于上述選舉結果預判，則拜登政府對烏克蘭政府的支持可能面臨削弱，進而增強了沖突雙方可能進行和談的預期，因而近期出現(xiàn)了歐股強于美股，以及商品普漲而原油偏弱的分化走勢。”但從根本上看，他認為支撐上述風險偏好改善的因素本身存在一定不確定性，因而市場反彈的持續(xù)性尚有待觀察。

在中信建投期貨貴金屬分析師王彥青看來，美元指數(shù)在經(jīng)歷了前三個季度的強勢運行后近期表現(xiàn)較為疲軟，主要原因是近期美國經(jīng)濟的持續(xù)性下滑。從景氣指數(shù)來看，美國制造業(yè)已經(jīng)步入了萎縮周期，而服務業(yè)指數(shù)也連創(chuàng)新低，通脹數(shù)據(jù)雖然下降速度較慢，但是主要原因依然來自于分項的結構性矛盾，在長期趨勢已近今年高基數(shù)的基礎上，明年通脹回落速度將較快。因此他指出，目前在美聯(lián)儲貨幣政策框架中，僅有就業(yè)數(shù)據(jù)依然能支撐其保持當前的加息幅度。而對于市場而言，其實已經(jīng)開始預期計價未來的貨幣政策轉向。但他也表示，目前市場風險偏好抬升或者說美元的走弱，更多來源于預期而非現(xiàn)實，未來行情走勢的延續(xù)性仍待觀察。

展望后市，張晨認為貴金屬要想徹底扭轉頹勢，出現(xiàn)持續(xù)性較強的反彈行情，需要至少滿足兩方面條件，分別是衰退定價啟動以及美聯(lián)儲緊縮拐點預期出現(xiàn)。他表示，當前美國經(jīng)濟深度放緩趨勢已經(jīng)確立，衰退預警指標10年期與3月期美債利差持續(xù)倒掛(源于當前短端利率更快的上行，長端利率趨勢性下行尚未出現(xiàn))，但是當前實際利率趨勢性回落行情還未出現(xiàn)，表明經(jīng)濟放緩定價尚未啟動，反而是近期美聯(lián)儲看重的通脹預期指標維持高位震蕩，市場可能面臨其新一輪的鷹派預期管理。同時在美聯(lián)儲緊縮預期變化層面，目前聯(lián)儲緊縮步伐雖然放緩但尚未停滯，聯(lián)儲官方也未有暫停加息相關討論。

綜合上述情況，他認為當前貴金屬市場總體仍處于底部寬幅震蕩走勢，但參考美國際金價前期低點1620美元/盎司一線，黃金的中期配置價值開始凸顯，但短期還需回避持續(xù)上漲后的追漲操作，可待調整企穩(wěn)后再行入場。

（文章來源：期貨日報）

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