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上周PTA整體延續(xù)震蕩偏弱行情，本周首個(gè)交易日再度下探，今日開(kāi)盤后跌勢(shì)不止，截止午后收盤價(jià)5188元/噸，波動(dòng)-142，跌幅2.66%。從近期來(lái)看，宏觀氛圍偏空，且上周原油供應(yīng)回升預(yù)期下油價(jià)重心大幅度回落，整體利空TA.從中期來(lái)看，TA整體走勢(shì)呈區(qū)間震蕩，震蕩區(qū)間大約在4900-5900之間。自九月份以來(lái)，下游聚酯季節(jié)性旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，TA自身供需面偏弱，市場(chǎng)在持續(xù)交易下游聚酯需求差和四季度投產(chǎn)下的供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期。

TA目前自身供需面整體不理想。首先，消費(fèi)疲軟下終端紡服需求不及預(yù)期，產(chǎn)銷不暢，導(dǎo)致聚酯端庫(kù)存壓力高企，被迫降負(fù)。終端當(dāng)前整體弱勢(shì)，輕紡城成交量季節(jié)性低位，終端加彈、織機(jī)開(kāi)機(jī)率大幅度下滑，坯布和紗線庫(kù)存高企。截止11月18日，江浙加彈開(kāi)機(jī)57%(前值60%)，織機(jī)開(kāi)機(jī)率49%(前值52%)，皆處于季節(jié)性低位。雙十一高峰已過(guò)，終端紡服消費(fèi)再度疲軟，預(yù)計(jì)年內(nèi)再難看到明顯改善。負(fù)反饋持續(xù)向上傳導(dǎo)至聚酯端，長(zhǎng)絲的高庫(kù)存難以消化，聚酯大廠聯(lián)合降負(fù)的預(yù)期仍在。11月以來(lái)，聚酯負(fù)荷已經(jīng)降至77.6%，月度累計(jì)降幅6.5%。其次，PTA在四季度的500萬(wàn)噸新裝置尚在等待落地，市場(chǎng)在不斷交易供應(yīng)寬松預(yù)期。當(dāng)前TA裝置檢修量依舊偏高，供應(yīng)偏緊維持。社會(huì)庫(kù)存中性，倉(cāng)單量偏低，整體庫(kù)存壓力不大。隨著四季度的500萬(wàn)噸新裝置投產(chǎn)落地，供需格局相應(yīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，TA預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力不減。

近期成本端原油和PX有所走弱，成本端對(duì)TA的價(jià)格支撐相應(yīng)偏弱。上周市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)增加存在預(yù)期，油價(jià)重心大幅度回落。PX方面，由于下游需求偏弱，PXN價(jià)差壓縮至250美元左右，但PX供應(yīng)偏緊整體利多，PXN的壓縮空間不大。后續(xù)需關(guān)注新裝置投產(chǎn)下供需格局的轉(zhuǎn)變。

綜合來(lái)看，下游紡服終端弱勢(shì)難以轉(zhuǎn)圜，聚酯年內(nèi)負(fù)荷仍有進(jìn)一步下降預(yù)期，預(yù)計(jì)12月可能降至70%附近，需求弱勢(shì)拖累TA.供應(yīng)端雖然短期內(nèi)檢修量偏大，負(fù)荷提升緩慢，然而新裝置投產(chǎn)壓力不減中期整體利空TA.原油和PX價(jià)格下滑成本支撐轉(zhuǎn)弱，TA價(jià)格仍存震蕩走弱預(yù)期，中期延續(xù)反套思路，短期逢高空。

（文章來(lái)源：國(guó)海良時(shí)期貨）

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