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上周，國內(nèi)外金價承壓回落，周線小幅收跌。這一方面是由于金價在大漲后需要進(jìn)行修整，另一方面是美聯(lián)儲官員的強(qiáng)硬表態(tài)澆滅了多頭的熱情。展望后市，筆者認(rèn)為，黃金還未真正完成夯實(shí)底部的動作，預(yù)計金價或在年底前仍將在1700美元/盎司關(guān)口附近反復(fù)震蕩，隨后再度伺機(jī)尋求緩慢爬升之機(jī)會。
美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，10月零售銷售環(huán)比上升1.3%，創(chuàng)今年2月以來的最高水平，超過市場預(yù)期值1%，前值為0%?？鄢嚭推秃螅?0月核心零售銷售環(huán)比上升0.9%，創(chuàng)今年5月以來最高水平，高于市場預(yù)期值0.2%，前值為0.3%。雖然此前美國10月CPI和PPI雙雙超預(yù)期放緩，但如今零售超預(yù)期加速，說明國內(nèi)的消費(fèi)需求仍然十分強(qiáng)勁，通脹黏性依然非常之高，這也就不難理解為何美聯(lián)儲風(fēng)向再度轉(zhuǎn)變。
目前期貨市場主流觀點(diǎn)一致認(rèn)為12月美聯(lián)儲加息將放緩至50個基點(diǎn)，考慮到貨幣政策在經(jīng)濟(jì)中傳導(dǎo)的滯后性，這使得美聯(lián)儲很容易被通脹帶偏節(jié)奏，故本輪加息周期的終點(diǎn)或?qū)⒊^5%。這也就意味著除了12月會加息50個基點(diǎn)，明年2月、3月和5月將各加息25個基點(diǎn)，這也與鮑威爾講話中的“更緩慢、但更長”的加息周期相符合。由此可見，黃金市場將在很長的一段時間內(nèi)依然會受到強(qiáng)美元的壓制。
目前來看，高通脹依然是美聯(lián)儲的頭號大敵，其貨幣政策也將主要圍繞通脹展開。目前10年美債利率隱含通脹預(yù)期仍處于2.5%的高位，距離2%的長期通脹目標(biāo)仍存在一定距離。這就意味著黃金市場受實(shí)際利率逆風(fēng)打壓的情形暫時難以消散，因此維持短期內(nèi)對黃金依然處于相對弱勢的判斷不變。中長期角度而言，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退先于通脹回落、迫使美聯(lián)儲貨幣政策被動轉(zhuǎn)向，且重啟降息，甚至是新的量化寬松，黃金才會因其貨幣屬性得到釋放而重獲資本更多的配置需求，金價才能迎來更多上行空間。筆者以為，這種情況最可能發(fā)生的時間節(jié)點(diǎn)將在明年第二季度左右。
綜上所述，預(yù)計黃金價格在明年年中美聯(lián)儲完成既定加息目標(biāo)前，或仍難有大的作為。只有當(dāng)美聯(lián)儲為打壓通脹而縮表和加息達(dá)到一定程度，引發(fā)金融體系各層級出現(xiàn)持續(xù)性危機(jī)，最終迫使美聯(lián)儲釋放減息預(yù)期，甚至是QE前瞻指引，黃金市場真正的技術(shù)性牛市才會到來。
（文章來源：新華財經(jīng)）
