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核心觀點：中性偏空 1)開工回歸、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)累庫、進(jìn)口增多使得盤面反彈乏力；2)月差從“1弱5強(qiáng)”的反套邏輯提前切換為交割邏輯，周內(nèi)1-5月差從-48升至58，上周周報中予以提醒。時間對01多頭更有利些，01空頭主動減倉離場或換月至05帶來1-5月差走闊。01虛實比依然較高，正套或繼續(xù)延續(xù)。3)策略建議：單邊觀望或給出綜合利潤后空利潤(建議選05合約)；套利則關(guān)注換月帶來的1-5月差正套機(jī)會。
燒堿對PVC影響：中性偏多 燒堿價格持穩(wěn)。山東32%液堿報1070元/噸，海外燒堿價格微降，山東燒堿噸利1210元。庫存略有去化，但開工持續(xù)回升，據(jù)了解價格的下滑，使得海外觀望情緒增加，燒堿出口有走弱跡象。
原料支撐：中性 原料價格微降。1)烏海電石3550元/噸，每噸較上周降50，電石虧損走闊；2)蘭炭中料1670元/噸，較上周下滑70，蘭炭虧損加劇。3)乙烯報881美元/噸持穩(wěn)，VCM CFR遠(yuǎn)東降70報558美元/噸。
供給：中性偏空1)開工提升，仍有提負(fù)預(yù)期。本周PVC整體開工率69.38%，環(huán)比提升2.65%；其中電石法PVC開工率66.37%，環(huán)比增0.80%；乙烯法PVC開工率80.10%，環(huán)比提升9.21%。2)檢修后裝置回歸，預(yù)計開工會陸續(xù)回升；3)進(jìn)口窗口打開，美國、印尼商品進(jìn)口成本低于國內(nèi)，分別折港口價約5800、5700，進(jìn)口成交量在增加。4)欽州華誼40萬噸已投產(chǎn)、山東信發(fā)40萬噸新裝置計劃下周出料。
需求：中性偏空 1)下游制品開工微增：管材開工率50%，較上周增加1.36%，型材開工率43.13%，持平上周。2)預(yù)售量增加。預(yù)售量為36.01萬噸，較上周增加0.58萬噸。3)外盤報價繼續(xù)下行。出口窗口繼續(xù)關(guān)閉，出口待交付量較低。4)10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)整體環(huán)比走弱，地產(chǎn)仍在艱難磨底。
利潤：中性 利潤下滑。電石一體化噸利-1256元，山東外購電石法噸利-1406元；華北乙烯法利潤降至1040元/噸。PVC西北綜合利潤138元/噸，華北綜合利潤降至-341元/噸；雙噸價差降至2590元。PVC產(chǎn)業(yè)鏈中蘭炭虧損走闊、電石虧損略收窄，PVC端嚴(yán)重虧損，綜合利潤華北虧損擴(kuò)大，西北小幅盈利。
宏觀：中性1)國內(nèi)：10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)走弱；央行推出“保交樓”貸款支持計劃提供2000億元零成本資金。2)國際：11月聯(lián)儲會議釋放加息放緩但是利率終點更高的信號，關(guān)注中期選舉對市場整體的影響。近期聯(lián)儲再度釋放偏鷹信號。
（文章來源：天風(fēng)期貨）
