進(jìn)入11月，鄭棉2301合約價(jià)格底部逐漸抬升，主要因?yàn)樾旅奚鲜胁椒ゾ徛?，疊加實(shí)際出疆現(xiàn)貨有限，給國(guó)內(nèi)棉市帶來(lái)一定的支撐。展望后市，12月美聯(lián)儲(chǔ)仍有加息預(yù)期的背景下，下游市場(chǎng)弱勢(shì)格局難改，疊加新棉加工進(jìn)度推進(jìn)，供強(qiáng)需弱格局延續(xù)，短期鄭棉期價(jià)持續(xù)反彈動(dòng)能不足。

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美棉紡服庫(kù)銷比創(chuàng)新高

美棉出口銷售量減少明顯，出口需求減弱。截至11月10日當(dāng)周，美國(guó)2022/2023年度陸地棉凈簽約5693噸，較前一周減少83%；裝運(yùn)陸地棉41504噸，較前一周增加69%。其中，當(dāng)周中國(guó)對(duì)本年度陸地棉凈簽約量1293噸，較前一周減少90%；裝運(yùn)20140噸，較前一周增加141%。另外，美國(guó)服裝通脹持續(xù)擴(kuò)大，批發(fā)商高庫(kù)存持續(xù)。截至2022年10月，美國(guó)批發(fā)商庫(kù)存銷售比創(chuàng)歷史新高，國(guó)際市場(chǎng)服裝需求持續(xù)減弱，多數(shù)美國(guó)服裝企業(yè)為了消耗庫(kù)存將大幅縮減采購(gòu)訂單，預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)服裝需求仍繼續(xù)萎縮。

多國(guó)通脹及貨幣政策調(diào)整背景下，歐美消費(fèi)者減少購(gòu)買服裝、家居等物品，導(dǎo)致零售商庫(kù)存大增。目前，美國(guó)批發(fā)商庫(kù)存面臨持續(xù)累庫(kù)的處境，且批發(fā)商庫(kù)存處于攀升趨勢(shì)，美國(guó)各大零售進(jìn)口商對(duì)美國(guó)消費(fèi)預(yù)期不佳。市場(chǎng)預(yù)期12月美國(guó)仍有加息可能，外圍宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱持續(xù)，國(guó)外對(duì)紡織服裝的購(gòu)買力可能持續(xù)下降。

目前，國(guó)內(nèi)外需求仍無(wú)明顯改善形勢(shì)，后市紡服出口需求仍有進(jìn)一步走弱的可能。中國(guó)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，我國(guó)出口紡織品服裝250.24億美元，同比下降13.53%，環(huán)比下降10.79% ； 2022年1—10月，紡織服裝累計(jì)出口2732.5億美元，增長(zhǎng)6.5%，10月我國(guó)紡織服裝出口同比及環(huán)比持續(xù)下滑，紡織出口需求走弱。

總體上，國(guó)內(nèi)外紡服需求處于持續(xù)減弱狀態(tài)，預(yù)計(jì)紗布產(chǎn)成品庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)為主。下游需求訂單有限，加之部分地區(qū)產(chǎn)成品消耗慢，后市紡企采購(gòu)以剛需為主。

配棉結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化

替代品方面，滌綸短纖是合成纖維中的一個(gè)重要品種，產(chǎn)品主要用于棉紡行業(yè)，并與棉花、粘膠短纖并稱為棉紡行業(yè)的三大原材料。截至11月底，棉花與粘膠短纖價(jià)差由2290元/噸降至2190元/噸，兩者價(jià)差縮小100元/噸。棉花與滌綸價(jià)差由8100元/噸降至7900元/噸，兩者價(jià)差縮小200元/噸，本月棉紡織三大原料價(jià)差變化同步下降，但降幅相對(duì)較小。

粘膠短纖市場(chǎng)，進(jìn)口及國(guó)產(chǎn)溶解漿價(jià)格均下移，粘膠短纖生產(chǎn)成本壓力緩解，局部粘膠短纖生產(chǎn)積極性提升，但下游需求弱勢(shì)難改，新單匱乏，后市粘膠短纖供應(yīng)仍顯寬。多數(shù)棉紗企業(yè)原料訂單可用至12月中旬，短期采購(gòu)原料需求有限，后市粘膠短纖價(jià)格仍有一定下跌空間。

滌綸短纖市場(chǎng)，受海外通脹放緩預(yù)期及國(guó)內(nèi)防控政策優(yōu)化等消息提振，聚酯成本出現(xiàn)反彈，疊加前期部分檢修裝置暫未重啟，短期PTA現(xiàn)貨相對(duì)偏緊，后市加工費(fèi)仍有走強(qiáng)可能，支撐滌綸短纖現(xiàn)貨市場(chǎng)。不過(guò)，外貿(mào)訂單低迷，后市受制于高庫(kù)存壓力，滌綸短纖現(xiàn)貨價(jià)格仍將穩(wěn)中趨弱。

目前棉滌、粘膠價(jià)差均處于相對(duì)合理狀態(tài)，企業(yè)配棉結(jié)構(gòu)大幅度改變有限。不過(guò)，新棉逐漸上市，疊加需求疲態(tài)難改，預(yù)計(jì)棉花現(xiàn)貨價(jià)格仍有下調(diào)空間，棉粘價(jià)差、棉滌價(jià)差仍有萎縮可能。關(guān)注后市紡企對(duì)棉花原料的采購(gòu)需求變化。

綜上所述，美棉產(chǎn)量上調(diào)，出口需求走弱背景下，ICE美棉價(jià)格重心料將下移，對(duì)鄭棉將帶來(lái)一定拖累。另外，國(guó)內(nèi)棉市基本面偏弱格局延續(xù)，疊加供應(yīng)端壓力逐漸增大，短期棉價(jià)持續(xù)反彈動(dòng)能不足。(作者單位：瑞達(dá)期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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