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國內(nèi)現(xiàn)貨：
近期玉米現(xiàn)貨價格接連上漲，主要因基層上量不及預(yù)期，東北地區(qū)深加工企業(yè)玉米庫存已連續(xù)兩個月在底部徘徊，企業(yè)補庫意愿相對較高，提價收購來刺激上量。東北新季玉米開秤價同比提高200元/噸，此后價格進一步調(diào)漲100-200元/噸，報價高開高走，但目前價格高位缺乏上量支撐，有價無市，因而東北現(xiàn)貨博弈點仍在基層上量節(jié)奏上。根據(jù)國糧中心數(shù)據(jù)顯示，截止11月15日，東北整體售糧進度為12%，同比偏慢3個百分點。據(jù)了解今年東北糧質(zhì)較好，疊加種植成本漲幅較大，種植戶惜售看漲情緒普遍較高，且目前氣溫偏高不利于脫粒，導(dǎo)致階段性上量仍不及預(yù)期推升階段性玉米價格。華北地區(qū)玉米價格震蕩上行，因基層惜售以及貿(mào)易環(huán)節(jié)看漲預(yù)期較高，疊加疫情影響物流運輸，當?shù)厣狭砍尸F(xiàn)“增慢降快”的局面，華北企業(yè)價格漲跌輪動較快，根據(jù)企業(yè)門前上量情況頻繁調(diào)整，但整體價格仍偏強運行為主，華北基層以及貿(mào)易環(huán)節(jié)對今年玉米價格均報有比較高的期待。
外盤方面：
11月份以來，CBOT玉米弱勢下跌為主，美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息、美玉米出口銷售前景不佳以及黑海谷物協(xié)議續(xù)簽等因素，均打壓盤面。11月美農(nóng)供需報告中，將2022/23年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)高至139.30億蒲，比10月份調(diào)高0.35億蒲，玉米單產(chǎn)調(diào)高到每英畝172.3蒲，較上月調(diào)高0.4蒲。2022/23年度美國玉米期末庫存調(diào)高到11.82億蒲，比上月調(diào)高0.1億蒲，同比減少14.16%。庫消比雖環(huán)比回升，但仍處于8.5%以下的低位水平。報告環(huán)比利空。美玉米出口方面，本年度至今美玉米出口銷售總量不足1600萬噸，同比下降52%，而美農(nóng)報告中預(yù)測本年度美玉米出口量同比降低13%。但11月報告中并未對美玉米出口預(yù)估進行調(diào)整，一般來說美國農(nóng)業(yè)部往往要等到1月份才會對需求進行任何重大的調(diào)整，所以市場預(yù)估后續(xù)美農(nóng)供需報告還是要下調(diào)出口需求，對后續(xù)美農(nóng)供需報告存偏空調(diào)整預(yù)期。本年度美國玉米出口下滑，主要在于對中國和墨西哥的出口大幅下降。11月9日墨西哥總統(tǒng)表示，墨西哥不會購買美國黃玉米，因為不想要轉(zhuǎn)基因玉米。墨西哥是每年進口約1700萬噸轉(zhuǎn)基因玉米，美國是頭號供應(yīng)國。美玉米中超過90%是轉(zhuǎn)基因品種。因而市場擔憂今后墨西哥對美玉米需求下降，亦令美盤玉米價格承壓。美玉米盤面近期整體偏弱，12月合約在近兩個多月低點附近震蕩，后續(xù)關(guān)注出口需求情況。
連盤方面：
雖玉米現(xiàn)貨價格持續(xù)走強，但盤面仍在區(qū)間內(nèi)波動為主，本月中旬，連盤出現(xiàn)較大幅度下跌，期現(xiàn)走勢分化，導(dǎo)致當期基差大幅走高，盤面自此呈現(xiàn)出貼水現(xiàn)貨的走勢。該輪下跌，主要原因在于巴西玉米進口沖擊預(yù)期及季節(jié)性賣壓擔憂，本月中旬人民幣升值走勢明顯，進口谷物價格大幅下滑，且市場傳聞稱，我國采購巴西玉米接近200萬噸，但能否通關(guān)成功還不確定，傳聞稱將于12月底到港。傳聞雖未證實，但市場擔憂已然出現(xiàn)。美玉米價格走低，疊加匯率波動，美玉米進口我國理論虧損較前期明顯縮窄，近月虧損美西已縮窄到40-60元/噸，遠月虧損逐步縮小至順價水平。按照目前報價及匯率推算，明年1月份美西玉米進口完稅價理論上開始順價，4月份美灣玉米進口利潤估算接近100元/噸。而對于巴西進口玉米，12月理論上已有150元/噸的進口利潤，遠月理論進口利潤更是高達340元/噸。本周連盤玉米出現(xiàn)比較大的反彈，一方面因進口匯率原因進口沖擊預(yù)期減弱，另一方面，現(xiàn)貨價格走勢持續(xù)偏強，基層上量一直不及預(yù)期，基層惜售，而盤面底部堅實，下跌空間比較有限。
短期季節(jié)性上量階段，階段性賣壓的利空預(yù)期仍存。整體來看，玉米市場年度產(chǎn)需缺口預(yù)期仍在，盤面下方種植成本底部堅實，逢低做多仍是中長線的主邏輯，但因今年宏觀向下打壓盤面，雖產(chǎn)業(yè)端向上支撐盤面，但市場投機熱情下降，預(yù)計還是將制約盤面整體的波動空間。目前1月合約貼水現(xiàn)貨運行，后續(xù)預(yù)計現(xiàn)貨端對近月合約支撐相對明顯，5月合約對應(yīng)進口利潤修復(fù)后的時間段，且市場對年后生豬飼用消費相對偏悲觀，疊加賣壓后移預(yù)期，建議短期可適度關(guān)注玉米1-5正套邏輯。
（文章來源：新湖期貨）
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