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中國是世界上最大的紅棗生產(chǎn)國，種植面積和產(chǎn)量均占世界的98%以上，棗產(chǎn)品出口幾乎占世界棗產(chǎn)量貿(mào)易的100%，但出口占比非常小，進口幾乎為0，對國內(nèi)紅棗供需影響有限，我國是紅棗的生產(chǎn)大國，基本上是自產(chǎn)自銷現(xiàn)狀。影響紅棗價格的因素有很多，主要可以從供給視角、需求視角、季節(jié)性波動規(guī)律、倉單以及其他因素等方面分析不同因素對紅棗價格的影響。

1、2022年產(chǎn)量同比增加。產(chǎn)量是代表紅棗生產(chǎn)規(guī)模的重要指標(biāo)，其對紅棗價格具有最直接的影響。全國紅棗種植面積在2018年之前連續(xù)增長，發(fā)展較快，同時產(chǎn)量也連年增長，產(chǎn)量上升過快導(dǎo)致銷售壓力不斷加大，產(chǎn)業(yè)效益也不斷下降，2018年可謂是紅棗產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)折點，在這之后種植面積和產(chǎn)量下滑明顯，產(chǎn)量的波動更多的是取決于面積和單產(chǎn)，單產(chǎn)的背后則是天氣情況和管理水平。從目前了解的情況來看，2022年主產(chǎn)區(qū)種植面積還是存在減少的，只是也存在新增，但新增部分暫時沒有產(chǎn)出。從民間調(diào)研以及Mysteel、卓創(chuàng)資訊等數(shù)據(jù)來看，2021年由于天氣、砍樹以及棗農(nóng)管理不佳等原因?qū)е抡w減產(chǎn)率在40%左右，所以當(dāng)年度采收季價格上漲明顯、采購進度也比較快。2022年度情況截然不同，雖然考慮到面積遞減態(tài)勢，但是無極端天氣，我們認為2022年紅棗產(chǎn)量將呈恢復(fù)性增長。我們回顧下2021/22年度紅棗主連日K走勢圖，在收購期達到頂峰之后，在銷售和消費期連續(xù)走低，由此可見供應(yīng)之充裕。

2、需求端消費放量和提價較難。居民的收入水平?jīng)Q定了消費能力，消費能否快速增長很大程度上取決于收入的增長狀況。受疫情影響，企業(yè)、居民等盈利能力較弱，經(jīng)濟低增長背景下，居民對未來消費預(yù)期更加偏弱。2022年紅棗收購季價格高開低走，新疆以及崔爾莊市場管控時間較長，且全國疫情嚴(yán)峻，物流不通暢，市場不確定增加，且投機需求也會減少。目前新季紅棗集中上市延遲，銷區(qū)主要以陳貨為主，但價格并沒有出現(xiàn)明顯上揚，隨著新貨逐漸出疆，供應(yīng)得到補充，價格上漲難度更大。每年的10月至次年的3月份是紅棗消費的季節(jié)性旺季，特別是元旦春節(jié)是消費高峰期。從時間節(jié)點來看，消費旺季時間已過半，對于紅棗不存在所謂的報復(fù)性消費，丟失的消費也不會再補起來，這意味著紅棗現(xiàn)有庫存或者說供應(yīng)量會不斷后移。等待4月份氣溫升高，紅棗需入冷庫儲存且消費進入淡季，價格更難言樂觀。

3、價格季節(jié)性規(guī)律。從短期波動特征來看，紅棗價格季節(jié)性特征明顯，即在一年的周期內(nèi)，紅棗最高價格出現(xiàn)在1月—3月，達到最高點后紅棗價格大幅度下降至本年度的5月、6月，達到全年度的第一個谷底，之后開始不同程度的震蕩回升，到9月、10月隨著不同種類紅棗相繼大量上市，價格又進入第二個谷底，繼而開始緩慢上漲到年末及次年的1月—3月，呈“春冬高，夏秋低”的價格趨勢，主要是由于夏秋季節(jié)水果種類豐富，紅棗的替代品較多，人們更傾向選擇新鮮時令水果，紅棗的消費需求減少，導(dǎo)致紅棗銷售價格開始下跌。每年五月到九月是紅棗的銷售淡季，期間紅棗銷售價格較低，至少比銷售旺季的價格低20%。

4、倉單數(shù)量太少可能是當(dāng)前核心的問題。只是對于紅棗來講持倉也有限，持倉量最大的CJ301合約也不過2.66萬手，對應(yīng)的現(xiàn)貨量為13.3萬噸，在紅棗500多萬噸的體量中，交割占比不大。最重要的是，倉單是個動態(tài)過程，當(dāng)前期貨盤面貼水500元/噸左右，一旦期價升水，倉單必然會放量，去年注冊倉單大增就是最好的證明。且對于當(dāng)前產(chǎn)量同比增加，銷售壓力后移，消費清淡的局面來講，盤面賣貨很可能是非常好的選擇。如果當(dāng)前套保盤偏少，那盤面成本支撐可能會起作用，但隨著時間后移，等到消費淡季，后邊的壓力更大。若盤面出現(xiàn)套保利潤，后邊下跌可能更加順暢。

5、2022年度產(chǎn)量已經(jīng)兌現(xiàn)，后期焦點集中在需求端和交割。產(chǎn)區(qū)采購困難重重導(dǎo)致銷售期也不斷延遲，可以預(yù)見只能降價促銷，以價換量，挺價的后果也是后期盤面壓力會越來越大。鄭商所紅棗期貨設(shè)置的合約月份為1、3、5、7、9、12月。2023年春節(jié)為1月22日，按照季節(jié)性和運費來看，1月合約最強，9月份處于三季度消費淡季，且為倉單注銷最后一個月份，合約最弱。當(dāng)前盤面貼水滄州地區(qū)，這就意味著套保盤不會馬上介入。如果多頭炒交割或者盤面給出套保利潤，倉單可能會上量。我們認為2022年供需大格局是供增需減，紅棗價格處于熊市，單邊我們傾向繼續(xù)做空，月間價差為正套。

（文章來源：建信期貨）

關(guān)鍵詞： 紅棗期貨