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11月28日證監(jiān)會決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施，包括恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資，恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資。房地產(chǎn)利好消息下，市場多頭情緒較濃。加上鋅市當(dāng)前因供應(yīng)端煉廠意外減產(chǎn)，絕對低庫存持續(xù)，鋅價維持高位震蕩走勢。

近期基本面上，供應(yīng)端，國內(nèi)煉廠接連受到意外事件影響減產(chǎn)。自11月12日開始，四川地區(qū)水域由于鉈超標(biāo)，省環(huán)保廳責(zé)令當(dāng)?shù)夭糠忠睙拸S停產(chǎn)并進(jìn)行環(huán)保檢查，影響產(chǎn)量7000噸左右。多數(shù)煉廠上周基本恢復(fù)生產(chǎn)。另外青海地區(qū)由于疫情影響，當(dāng)?shù)責(zé)拸S礦、錠兩端運(yùn)輸受限，并于18日進(jìn)入停產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)將影響至11月底，總體影響量在5000噸左右。SMM預(yù)計(jì)2022年11月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加0.5萬噸至51.91萬噸，較之前預(yù)期減少1.82萬噸，同比去年基本持平。

而因煉廠的意外減產(chǎn)，加劇國內(nèi)礦端寬松狀態(tài)，上周國產(chǎn)鋅礦加工費(fèi)繼續(xù)上升400元至5300元/噸均價，進(jìn)口礦加工費(fèi)持平260美元/干噸。國際年度加工費(fèi)談判也正在進(jìn)行中，煉廠態(tài)度明顯強(qiáng)勢，普遍認(rèn)為2023年Benchmark將定至300美金/干噸上下，整體明年全球鋅礦供應(yīng)預(yù)計(jì)前松后緊。

從煉廠利潤情況看，10月開始持續(xù)上調(diào)的副產(chǎn)品硫酸價格及鋅礦加工費(fèi)，煉廠實(shí)際利潤較好，若無環(huán)保等限制，預(yù)計(jì)國內(nèi)煉廠繼續(xù)加緊年底追產(chǎn)節(jié)奏。

歐洲方面，24日歐盟舉行特別會議，未能就此前歐盟委員會提議的天然氣限價機(jī)制達(dá)成一致，將于12月中上旬再次討論這一引發(fā)廣泛爭議的機(jī)制。有市場分析人士指出，目前設(shè)置的價格上限比預(yù)期更高，可能達(dá)不到實(shí)效，反而影響能源市場運(yùn)作。目前，TTF天然氣價格保持在每兆瓦時120歐元左右。11月初Nyrstar位于荷蘭的Budel工廠有限復(fù)產(chǎn)，該煉廠此前在9月開始停產(chǎn)。但當(dāng)前能源價格依舊遠(yuǎn)高于歷年同期水平，暫未有其他煉廠復(fù)產(chǎn)消息。

需求方面，四季度國內(nèi)需求仍表現(xiàn)出一定韌性，11月開工情況好于預(yù)期。上周北方因前期環(huán)保管控減產(chǎn)的鍍鋅企業(yè)基本恢復(fù)生產(chǎn)，但由于淡季訂單減少及疫情下運(yùn)輸問題，下游各版塊整體開工均繼續(xù)回落。由于擔(dān)心疫情對運(yùn)輸影響，企業(yè)均有意增加原料庫存，帶來近期較高的補(bǔ)庫需求。另外，由于今年春節(jié)較早，部分企業(yè)已在考慮提前放假。

行情展望：宏觀方面，美聯(lián)儲短期繼續(xù)釋放“鷹派”加息信號，而國內(nèi)房地產(chǎn)及疫情放松等接連利好消息下，市場看多情緒濃厚，加上鋅市低庫存持續(xù)，預(yù)計(jì)短期鋅價仍有較強(qiáng)表現(xiàn)，但需求下降的風(fēng)險仍在，多單謹(jǐn)慎；關(guān)注跨期套利機(jī)會。

（文章來源：新湖期貨）

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