沖擊仍未結(jié)束。
隨著歐美主要央行今年年底到明年放緩加息步伐的確定性越來(lái)強(qiáng)，11月幾乎成了英美等央行“最后的瘋狂”。
在主要央行中，11月美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)，英國(guó)央行也罕見(jiàn)加息75基點(diǎn)，新西蘭央行、菲律賓央行、墨西哥央行、南非央行、印尼央行均加息75個(gè)基點(diǎn)，而澳大利亞央行、韓國(guó)央行、泰國(guó)央行、挪威央行則小幅加息25個(gè)基點(diǎn)，向來(lái)特立獨(dú)行的土耳其央行則再度降息150基點(diǎn)。
【資料圖】
(來(lái)源：各央行官網(wǎng)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
中國(guó)11月雖然維持貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)不變，但中國(guó)人民銀行11月25日宣布，為保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，中國(guó)人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。
在降準(zhǔn)落地后，12月5年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的概率有所上升。除了流動(dòng)性投放效應(yīng)外，降準(zhǔn)的一個(gè)直接作用是降低銀行資金成本，加上9月以來(lái)商業(yè)銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)過(guò)程，接下來(lái)5年期LPR有望下調(diào)。
英美等央行上演“最后的瘋狂”
從種種跡象來(lái)看，11月大概率是美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行等主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行“最后的瘋狂”。
在11月會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次加息75基點(diǎn)，也是本輪加息周期的第6次加息，政策利率目標(biāo)區(qū)間已累計(jì)上調(diào)375基點(diǎn)至3.75%—4%。加息決定為全票通過(guò)，沒(méi)有出現(xiàn)內(nèi)部分歧。
(來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
今年9月公布的美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖曾暗示，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期的終點(diǎn)可能落在4.6%左右，但鮑威爾11月明確表示，這個(gè)水平已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足美聯(lián)儲(chǔ)官員們的預(yù)期了。在利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾承認(rèn)最早12月放緩加息，但暫停加息為時(shí)尚早。鮑威爾還強(qiáng)調(diào)，利率需要“足夠限制性”，終點(diǎn)利率水平有可能高于先前預(yù)期。
和美聯(lián)儲(chǔ)一直“鷹爪”鋒利不同，11月英國(guó)央行則罕見(jiàn)暴力加息了一回。在進(jìn)行了多次鴿派加息后，英國(guó)央行終于迎來(lái)了貨幣政策的短暫“升級(jí)”，在本輪緊縮周期中首次激進(jìn)加息。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月3日，英國(guó)央行公布利率決議，選擇激進(jìn)加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下1989年以來(lái)最大的升息幅度。在英國(guó)央行政策委員會(huì)(MPC)中，七位官員支持加息75基點(diǎn)，一位支持加息50基點(diǎn)，一位支持加息25基點(diǎn)。
(來(lái)源：英國(guó)央行、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
盡管英國(guó)央行罕見(jiàn)激進(jìn)加息75個(gè)基點(diǎn)，但仍是“明鷹暗鴿”。關(guān)于利率峰值，英國(guó)央行強(qiáng)烈駁斥了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)加息規(guī)模的預(yù)期，并表示利率峰值或?qū)ⅰ暗陀谑袌?chǎng)預(yù)計(jì)的水平”。如果利率遵照市場(chǎng)曲線(xiàn)，英國(guó)或?qū)⒊霈F(xiàn)兩年的衰退。
和英國(guó)央行類(lèi)似，新西蘭央行11月也進(jìn)行了本輪加息周期中罕見(jiàn)的激進(jìn)加息。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月23日，新西蘭央行將官方現(xiàn)金利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至4.25%，這是新西蘭央行自1999年引入現(xiàn)金利率制度后的最大加息幅度，并將利率峰值預(yù)期上調(diào)至5.5%，遠(yuǎn)高于此前的預(yù)測(cè)4.1%。自去年10月以來(lái)，新西蘭央行已經(jīng)連續(xù)九次加息，累計(jì)幅度高達(dá)400個(gè)基點(diǎn)，此次加息還將官方現(xiàn)金利率上推至2008年以來(lái)最高水平。
在新西蘭央行創(chuàng)紀(jì)錄的加息幅度背后，央行同時(shí)也警告稱(chēng)，新西蘭經(jīng)濟(jì)接下來(lái)整整一年可能要在“衰退”中度過(guò)，才能控制極高的通脹。新西蘭央行預(yù)計(jì)，新西蘭經(jīng)濟(jì)將在2023年第二季度開(kāi)始收縮，并將持續(xù)下滑至2024年第一季度。
“異類(lèi)”土耳其央行結(jié)束降息周期
在歐美主要央行從激進(jìn)加息轉(zhuǎn)向溫和加息、暫停加息的過(guò)程中，土耳其央行成了為數(shù)不多的“異類(lèi)”。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月24日，土耳其央行召開(kāi)貨幣政策委員會(huì)會(huì)議，宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率150個(gè)基點(diǎn)，從上月的10.5%下調(diào)至9%，今年8月以來(lái)土耳其央行已連續(xù)四次降息。
(來(lái)源：土耳其央行、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
降息背后土耳其通脹其實(shí)已經(jīng)完全爆表。土耳其10月CPI同比上漲85.51%，創(chuàng)下24年來(lái)新高。由于高基數(shù)效應(yīng)，土耳其通脹可能從11月起開(kāi)始放緩，但預(yù)計(jì)仍將保持在相對(duì)高位。
土耳其的另類(lèi)貨幣政策是“埃爾多安經(jīng)濟(jì)學(xué)”的產(chǎn)物，重點(diǎn)在于無(wú)視通脹，全力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和出口競(jìng)爭(zhēng)力，埃爾多安本人曾多次表示加息是“萬(wàn)惡之母”，自2018年以來(lái)，埃爾多安已經(jīng)解雇了三位央行行長(zhǎng)，因?yàn)樗麄兊呢泿耪吡?chǎng)不夠鴿派。此外，埃爾多安極力降息促增長(zhǎng)也與明年7月即將舉行的大選有關(guān)。
但降息也有一系列副作用，例如削弱國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)大幅增加經(jīng)常賬戶(hù)赤字，埃爾多安不可能完全無(wú)視這一點(diǎn)。
因此在11月會(huì)議上，土耳其央行明確宣布，將結(jié)束降息周期。土耳其央行貨幣政策委員會(huì)在一份聲明中表示：“目前的政策利率已足夠，決定結(jié)束從8月開(kāi)始的降息周期”。此前，埃爾多安也曾表示，希望央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)至個(gè)位數(shù)。
“溫柔轉(zhuǎn)向”后市場(chǎng)能否迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？
整體而言，全球主要央行放緩緊縮步伐幾乎已成定局，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的歐美央行逐步開(kāi)啟了“溫柔轉(zhuǎn)向”。
11月30日，鮑威爾的鴿派發(fā)言確認(rèn)了加息“減速”的主基調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)可能最快在12月放慢加息步伐。12月13—14日，美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)今年最后一次會(huì)議，加息幅度放緩至50個(gè)基點(diǎn)幾乎板上釘釘。
在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出放緩加息步伐的信號(hào)后，今年頹靡不振的美股接下來(lái)會(huì)怎么走？
從11月的表現(xiàn)來(lái)看，其實(shí)美股三大股指已經(jīng)小幅走高，道指11月累計(jì)上漲5.67%(10月上漲13.95%)，納指11月上漲4.37%(10月上漲3.90%)，標(biāo)普500指數(shù)11月上漲5.38%(10月上漲7.99%)。
(來(lái)源：Investing、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
盡管央行放緩緊縮步伐讓市場(chǎng)情緒略有回暖，但真正的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”或許仍未到來(lái)，需要耐心等待。主要央行接下來(lái)幾個(gè)月仍要小幅加息，隨后暫停加息，而高利率也將持續(xù)一段時(shí)間，大概率不會(huì)馬上降息。
這也意味著美國(guó)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體明年經(jīng)濟(jì)將大幅放緩，大概率將進(jìn)入衰退，而上市公司的盈利也會(huì)受到不小沖擊。全球經(jīng)濟(jì)需要出現(xiàn)好轉(zhuǎn)預(yù)期，各國(guó)股市或許才能擺脫低迷狀態(tài)。未來(lái)最大的未知因素或許是：美聯(lián)儲(chǔ)等央行如何在不引發(fā)嚴(yán)重衰退的情況下成功地將通脹率從數(shù)十年高位大幅拉低？
展望未來(lái)，在多次暴力加息后，2022年年底各大主要央行普遍會(huì)逐漸從激進(jìn)加息轉(zhuǎn)向溫和加息，全球范圍內(nèi)通脹仍普遍高于央行目標(biāo)，接下來(lái)仍有溫和加息必要，繼續(xù)給利率帶來(lái)上行壓力。另一方面，美國(guó)等不少發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體明年大概率將陷入衰退，成為股市的又一大利空。在高利率和經(jīng)濟(jì)衰退等多重陰霾籠罩下，接下來(lái)投資者需要保持警惕，市場(chǎng)真正回暖仍需時(shí)日。
（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
關(guān)鍵詞： 最后的瘋狂 溫柔轉(zhuǎn)向
