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周二，北京、重慶接連發(fā)布利好。為切實幫助市場主體紓困解難，推動經(jīng)濟回穩(wěn)向上，北京制定出臺《北京市積極應(yīng)對疫情影響助企紓困的若干措施》(京政辦發(fā)〔2022〕30號，以下簡稱“新12條”)。隨后，重慶銀保監(jiān)局出臺16條措施支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

在疫情防控持續(xù)優(yōu)化的背景之下，“復(fù)蘇?！庇衷撊绾窝堇[呢？一些券商已經(jīng)對此做了研究。

北京、重慶發(fā)布重磅利好

為推動經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，北京制定出臺《北京市積極應(yīng)對疫情影響助企紓困的若干措施》(京政辦發(fā)〔2022〕30號，以下簡稱“新12條”)。

“新12條”共四方面12項措施：

一是“進一步降低企業(yè)經(jīng)營成本”方面，共5項措施， 其中創(chuàng)新措施2項，第一項為延長住房公積金緩繳期限，目前本市累計緩繳住房公積金近15億元，為進一步緩解市場主體壓力，本市將住房公積金緩繳期限延長至2023年6月30日，各單位可直接通過網(wǎng)上業(yè)務(wù)平臺申請辦理，第二項為防范化解拖欠中小企業(yè)賬款，提出依法對大型企業(yè)拖欠中小企業(yè)賬款公示，將拖欠信息列入政府信息主動公開范圍；落實國家政策和延續(xù)本市政策的措施3項，包括落實稅收優(yōu)惠政策、延長社保補繳期限、緩繳部分涉企保證金。

二是“加大金融支持力度”方面，共3項措施， 其中創(chuàng)新措施1項，為對部分領(lǐng)域設(shè)備購置與更新改造給予貸款貼息支持，擬對符合條件的項目給予2.5個百分點的貼息、期限2年，資金直接下達至貸款簽約銀行，預(yù)計引導(dǎo)銀行發(fā)放設(shè)備購置與更新改造貸款約300億元，重點支持市場化的社會投資特別是民間投資項目，支持企業(yè)早采購、早支付、早到貨、早投用，對企業(yè)擴大再生產(chǎn)形成有力支撐；落實國家政策的措施2項，包括對小微企業(yè)貸款實施延期還本付息政策，支持開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資合理展期。

三是“穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈”方面，共2項延續(xù)本市政策的措施， 包括完善企業(yè)“白名單”制度、完善交通物流保通保暢政策，主要內(nèi)容為將城市運行保障企業(yè)等納入“白名單”管理，并根據(jù)實際情況動態(tài)調(diào)整；對重點物資運輸車輛通行證做到應(yīng)辦盡辦等。

四是“加力穩(wěn)就業(yè)保民生”方面，共2項延續(xù)本市政策的措施， 包括拓寬一次性擴崗補助政策范圍、切實做好接訴即辦服務(wù)，主要內(nèi)容為拓寬每人1500元一次性擴崗補助的政策受益范圍，并延長申請期限；依托市區(qū)兩級復(fù)工復(fù)產(chǎn)防控組和“服務(wù)包”機制，充分發(fā)揮屬地、部門、企業(yè)主體作用，及時解決應(yīng)急問題等。

重慶銀保監(jiān)局也印發(fā)《關(guān)于做好銀行業(yè)保險業(yè)支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作的通知》，要求轄內(nèi)銀行保險機構(gòu)認真落實中國銀保監(jiān)會做好受疫情影響困難行業(yè)企業(yè)金融服務(wù)工作的要求和重慶市委、市政府有序恢復(fù)生產(chǎn)生活秩序的部署，全力做好支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)金融服務(wù)工作?！锻ㄖ钒ㄋ膫€方面16條措施，具體包括：全面支持各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全面支持提振消費促進生產(chǎn)消費正循環(huán)，全面落實紓困要求，全面強化機制保障等內(nèi)容。

“復(fù)蘇牛”如何演繹？

從目前的情況來看，一方面疫情防控的政策在持續(xù)優(yōu)化，另一方面助力經(jīng)濟恢復(fù)的政策也開始發(fā)力。那么，“復(fù)蘇?！睂⑷绾窝堇[？

興業(yè)證券表示，行業(yè)盈利修復(fù)的節(jié)奏上，各國的上市公司都基本按照先商品消費、地產(chǎn)鏈，然后再服務(wù)消費板塊業(yè)績的順序修復(fù)，與宏觀經(jīng)濟和中觀景氣的表現(xiàn)較為一致。食品飲料、服飾、汽車和家電等商品消費行業(yè)的凈利潤多于2021年實現(xiàn)完全修復(fù)，而酒店、餐飲和航空等行業(yè)的業(yè)績直到2022年全面放開后才進入快速回升階段。中位數(shù)口徑下，截至2022Q3，商品消費和地產(chǎn)鏈業(yè)績均高于2019年的同期水平，而出行鏈行業(yè)多數(shù)依然虧損，哪怕是放開較早的歐美國家也尚未實現(xiàn)全部修復(fù)。

修復(fù)的幅度上，疫情逐步放開后，出行鏈業(yè)績彈性更大。綜合美英日泰四國的數(shù)據(jù)來看，在各國防疫政策首次出現(xiàn)重大邊際變化、嚴(yán)格指數(shù)開始回落后，出行鏈相關(guān)行業(yè)凈利潤回升幅度最顯著，尤其是航空板塊在各國放開后的業(yè)績修復(fù)彈性均位列前位。而由于業(yè)績受損較小、且修復(fù)提前完成，所以在防控政策調(diào)整后，食品飲料等商品消費業(yè)績變動幅度較小。

從行業(yè)表現(xiàn)來看，疫情防控政策逐步放松后，除出行鏈漲幅顯著外，房地產(chǎn)、酒精飲料和醫(yī)藥等行業(yè)中長期表現(xiàn)相對靠前。基于對10個樣本經(jīng)濟體內(nèi)各細分消費行業(yè)(個別經(jīng)濟體缺失1-2個行業(yè))與本國大盤指數(shù)的相對表現(xiàn)來看，疫情防控政策逐步轉(zhuǎn)松一周后，航空、電影娛樂等行業(yè)快速反彈上漲，大概率跑贏大盤；但政策轉(zhuǎn)向3個月后，除電影娛樂能延續(xù)強勢表現(xiàn)外，出行鏈板塊跑輸大盤，市場風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)、家電和服飾等行業(yè)；政策轉(zhuǎn)向6個月后，隨著業(yè)績開始改善，酒店和航空表現(xiàn)重新占優(yōu)，此外，飲料、醫(yī)藥、服飾和房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)同樣較好。

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（文章來源：券商中國）

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