【資料圖】
2022年雞蛋市場(chǎng)的主要特征是“低存欄，高蛋價(jià)，高成本，低補(bǔ)欄，延淘汰，需求持續(xù)受疫情擾動(dòng)”。行業(yè)存欄緩慢恢復(fù)，總體仍在低位，蛋價(jià)絕對(duì)價(jià)格持續(xù)在高位運(yùn)行，與此同時(shí)，玉米、豆粕價(jià)格走強(qiáng)帶動(dòng)飼料成本上行。因此，盡管行業(yè)利潤(rùn)處于較好水平，但行業(yè)補(bǔ)欄積極性較差，并持續(xù)延淘老雞。同時(shí)，國(guó)內(nèi)疫情防控幾乎貫穿了全年，備貨需求持續(xù)存在，令雞蛋價(jià)格持續(xù)注入升水。直至年底疫情防控政策放松，雞蛋備貨邏輯消失且受放開(kāi)初期戶外餐飲消費(fèi)低迷影響，需求端轉(zhuǎn)弱。
從雞蛋價(jià)格或者說(shuō)蛋雞行業(yè)周期來(lái)看，一般一個(gè)完整的行業(yè)周期大約是3年，即一輪完整的產(chǎn)能恢復(fù)和產(chǎn)能去化周期。從存欄的角度來(lái)看，上一輪完整的蛋雞周期從2019年1月持續(xù)至2022年1月，持續(xù)了整3年。2019年1月行業(yè)在產(chǎn)蛋雞存欄量降至周期最低點(diǎn)，隨后存欄量持續(xù)上升至2020年4月份，之后存欄量趨勢(shì)性下滑一直到2022年1月。
2022年全年雞蛋價(jià)格在同期高位運(yùn)行，從盈利來(lái)看，整體行業(yè)盈利水平較高。但高企的價(jià)格和利潤(rùn)并未刺激行業(yè)大規(guī)模補(bǔ)欄行為。這主要是因?yàn)?022年全年飼料原料價(jià)格高位運(yùn)行，養(yǎng)戶重新補(bǔ)欄進(jìn)行養(yǎng)殖的成本較高，為了獲得更好的收益，行業(yè)普遍出現(xiàn)低補(bǔ)欄和老雞延遲淘汰的行為。2022年行業(yè)整體補(bǔ)欄進(jìn)度遲緩，因此從行業(yè)周期的角度來(lái)看，盡管2022年初就進(jìn)入了新一輪周期，但行業(yè)存欄擴(kuò)張緩慢，高成本下補(bǔ)欄和存欄擴(kuò)張進(jìn)度延后。從周期角度看，當(dāng)前行業(yè)仍處于存欄上升周期當(dāng)中，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)存欄量仍將繼續(xù)擴(kuò)張。
蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)從2021年二季度開(kāi)始，行業(yè)進(jìn)入養(yǎng)殖盈利階段一直到2022年全年，蛋雞行業(yè)持續(xù)積累正向盈利，且2022年行業(yè)整體處于高利潤(rùn)階段，行業(yè)現(xiàn)金流充裕。我們認(rèn)為一旦飼料成本端壓力減弱，則容易出現(xiàn)大規(guī)模補(bǔ)欄情況。
需求端，2022年從4月份開(kāi)始國(guó)內(nèi)疫情加重，整個(gè)后半年都處于持續(xù)的疫情防控形勢(shì)當(dāng)中。疫情擾亂了需求的節(jié)奏，由于雞蛋具有總價(jià)低，營(yíng)養(yǎng)高，耐儲(chǔ)存等特點(diǎn)，疫情加重階段家庭恐慌性備貨會(huì)增加。2022年雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格在10月份創(chuàng)出年內(nèi)最高點(diǎn)，價(jià)格走勢(shì)背離正常季節(jié)性。2023年我國(guó)疫情防控政策放松，居民生產(chǎn)生活受疫情影響程度減弱，疫情對(duì)雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的擾動(dòng)和影響也將弱化，需求端家庭備貨邏輯消失，戶外餐飲需求有望逐步修復(fù)，需求端有望回歸常態(tài)化，回到正常季節(jié)性波動(dòng)。
展望2023年，我們認(rèn)為雞蛋市場(chǎng)仍然處在存欄恢復(fù)的大周期中，供應(yīng)端回升的節(jié)奏和幅度成為主要看點(diǎn)，這將依賴于飼料端成本的下移。從前期補(bǔ)欄和待淘老雞數(shù)量推算，我們預(yù)計(jì)當(dāng)前至2023年一季度，行業(yè)在產(chǎn)蛋雞存欄仍會(huì)進(jìn)一步下降，供應(yīng)維持低位?？紤]到2021年二季度起持續(xù)至2022年全年，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)維持正向盈利，養(yǎng)戶現(xiàn)金流充裕，預(yù)計(jì)能夠支持行業(yè)的補(bǔ)欄和存欄擴(kuò)張計(jì)劃。核心問(wèn)題在于原料成本端何時(shí)下降以及下降的空間，以此來(lái)刺激養(yǎng)戶重新恢復(fù)補(bǔ)欄積極性。從需求端來(lái)看，2022年新冠疫情的持續(xù)使得雞蛋備貨需求持續(xù)存在，擾亂了雞蛋的正常季節(jié)性需求，備貨需求給雞蛋價(jià)格帶來(lái)較高溢價(jià)。2023年隨著我國(guó)疫情防控政策放松，預(yù)計(jì)需求擾動(dòng)減弱，備貨溢價(jià)消失，需求有望回歸常態(tài)化?？傮w來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2023年雞蛋行業(yè)存欄有望向上修復(fù)，供給逐步趨于寬松，雞蛋價(jià)格重心有望在當(dāng)前高蛋價(jià)基礎(chǔ)上中樞下移。
（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）
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