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今日，大商所LPG期貨合約整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，以主力合約PG2302為例，截至發(fā)稿時報4443元每噸，漲幅4.1%，領(lǐng)跑國內(nèi)期貨品種。

分析其中原因，我們認(rèn)為主要是期現(xiàn)高基差格局之下的盤面價格低估值的修復(fù)需要。當(dāng)前國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨價格整體相對強(qiáng)勢，尤其是基準(zhǔn)地華南地區(qū)，長期維持在5400元每噸一線，使得盤面大幅貼水現(xiàn)貨超1100元以上，“現(xiàn)強(qiáng)期弱”局面凸顯。而近日大商所期貨倉單注冊量降幅明顯，從年初6927張迅速回落至昨日的6136張，總量已低于去年同期。使得近月端受交割因素壓制力度顯著減弱。

關(guān)注當(dāng)前基本面情況，從外部來看，海外價格底部小幅反彈為主。月初沙特CP價格回落出臺，其中丙烷為590美元每噸，較上月下調(diào)60美元每噸，較上月下調(diào)45美元/噸。丁烷報605美元每噸，較上月下調(diào)45美元每噸，折合到岸成本5033及5148元每噸。而北美持續(xù)偏暖使得高庫存狀態(tài)延續(xù)，而東北亞地區(qū)進(jìn)口維持弱勢導(dǎo)致國際市場整體疲軟依舊。國內(nèi)方面，近期需求基于前期基數(shù)偏低背景開啟回暖趨勢，但受制進(jìn)口成本和節(jié)前排庫影響，終端對高價貨源接受意愿較差?；ど罴庸ざ藫咐麧櫽兴迯?fù)，以PDH裝置為例，整體開工率接近75%，為近一個月新高。但考慮到臨近春節(jié)假期，需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)可能性有限。

整體來看，本輪期價反彈依舊屬于長期低估值下的價格修復(fù)，在基本面無明顯改善的背景下，持續(xù)上行動能不大，建議近月合約仍以逢反彈高位沽空思路對待。

（文章來源：東吳期貨）

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