2023年，在需求總體保持平穩(wěn)的情況下，隨著新產能投放大幅增加，供應將逐步改變純堿供需格局，而新產能投放時間將是純堿價格由強轉弱的拐點。

2022年行情回顧

(資料圖)

在供需格局不斷好轉的背景下，2022年純堿價格整體高位運行，但是受下游浮法玻璃長期虧損的影響，純堿價格并未突破歷史高點，年內價格大致分為以下兩個階段：

第一階段，上半年價格振蕩上漲。一方面，2022年一季度，各地樓市調控政策不斷放松，業(yè)者對后市需求好轉預期較強；另一方面，供需基本面好轉，上半年純堿產能收縮，浮法玻璃產能維持高位，光伏玻璃投產超預期，需求保持增長態(tài)勢，行業(yè)供需差不斷收窄，純堿價格振蕩上漲。

第二階段，下半年價格先抑后揚。2022年7—8月，一方面，上下游利潤分配不均，純堿價格持續(xù)上漲后廠家盈利空間可觀，但是6月開始下游浮法玻璃廠家普遍虧損，冷修產線增加，光伏行業(yè)微利，輕堿下游部分無機鹽產品虧損運行，利空純堿市場。另一方面，為應對高通脹，美聯儲連續(xù)大幅加息，大宗商品整體承壓，加之純堿需求兌現不及預期，純堿價格振蕩下滑。2022年8—9月，純堿廠家檢修較為集中，供應量明顯下降，加之下游階段性補貨，市場價格逐步趨穩(wěn)。2022年四季度，浮法玻璃冷修不及預期，光伏玻璃持續(xù)投產，加之純堿廠家?guī)齑婢S持低位，對市場形成利好支撐，純堿價格持續(xù)走高。

2023年行情展望

第一，2023年供應將逐漸增加。

2022年，國內純堿產能和產量雙雙下降，有效產能3118萬噸，年內連云港堿業(yè)130萬噸純堿裝置停產搬遷，金山化工擴產60萬噸，河南駿化擴產20萬噸。2022年，純堿行業(yè)景氣度較高，純堿產能利用率估計在90%，較2021年提升1.7個百分點，年產量2919萬噸。

圖為2018—2022年純堿產能變化

2023年是純堿的投產大年，純堿市場供應將大幅增加。2023年最大的投產計劃是內蒙古遠興能源高達500萬噸的天然堿法項目。預計遠興能源將在2023年6月開始投入新產能的使用，并在全年實現全部產能的投入。從成本生產線來看，天然堿法生產成本每噸在900—1200元，氨堿法生產成本每噸在1300—2000元，聯堿法生產成本每噸在1250—1900元，天然堿法優(yōu)勢明顯。

除天然堿法500萬噸的投產計劃外，聯堿法也有100萬噸的投產計劃，分別由江蘇德邦(60萬噸)、重慶湘渝鹽化(20萬噸)、安徽紅四方(20萬噸)構成，全年共新增產能600萬噸左右。此外，由于氨堿法成本較高，同時伴隨著嚴重的環(huán)境污染，氨堿法或面臨產能淘汰，2023年南方堿業(yè)60萬噸氨堿法產能或退出市場。因此，2023年純堿實際產能增加540萬噸左右，增幅16.7%。按照預估，2023年全年純堿開工率保持在90%的水平，全年產量新增預估220萬噸，全年總產量預估在3140萬噸左右，增幅在7.5%。

第二，2023年需求或保持穩(wěn)定。

我國已經成為全球最大的光伏裝機國及光伏組件出口國，也是全球最大的新能源汽車產銷國及出口國。伴隨著新能源行業(yè)快速發(fā)展，光伏玻璃及碳酸鋰產能和產量持續(xù)擴張，拉動市場對純堿的需求，并成為純堿下游需求最大的增長點。其中，光伏玻璃對重堿用量大幅度增長，光伏玻璃日熔量從2022年年初的4.121萬噸增長至2022年12月中旬的7.368萬噸，增幅在79%。2022年，雖然放水冷修浮法線增多，浮法玻璃對純堿用量減少，加之部分輕堿下游用戶對純堿用量減少，但是由于光伏玻璃的新增需求，我國純堿消費量仍保持小幅增長。

圖為2017—2022年光伏玻璃年產能

2023年，光伏玻璃需求或繼續(xù)增長，對沖浮法玻璃需求下降缺口。浮法玻璃全年產量預計下降5%，這是以同樣全年產線虧損的2015年數據作為參考得出的，浮法玻璃日熔量會從16.2萬噸下降至約15.4萬噸，同比減少0.8萬噸。同時，光伏玻璃的日熔量將從2022年年底的7.4萬噸上升至8.15萬噸，同比增加0.75萬噸。光伏玻璃的增量基本對沖了浮法玻璃的減量，整體下游玻璃需求將保持穩(wěn)定。

第三，2023年成本優(yōu)勢將減弱。

2022年，我國純堿出口量超預期增長，成為年內純堿需求最大的亮點。海外純堿需求量增長，但海外無新增產能釋放，同時受能源價格高位影響，歐洲地區(qū)純堿裝置開工負荷不足，我國純堿成為海外市場貨源的有效補充。美國和土耳其是全球純堿最主要的出口國，但是2022年均出現純堿貨源供應緊張的問題。海外純堿下游用戶對中國純堿需求量增加，再加上國內外純堿價格具有一定的套利空間，純堿廠家出口積極性提高。

圖為純堿年度出口量

美國以天然堿工藝為主，在生產過程中主要耗用天然氣。2022年，天然氣價格大幅拉漲導致海外堿生產成本顯著抬升，美國自身天然堿成本低廉的優(yōu)勢被明顯削減是我國純堿出口增加的主要原因。2023—2024年，預計天然氣價格將進入下行通道。隨著天然氣價格下跌，海外堿生產成本也將回落。出口優(yōu)勢減弱后，2023年我國純堿出口量或較2022年有所減少，全年出口量或下降至170萬噸左右。

第四，低庫存為價格提供支撐。

供應增量不及需求增量，2022年純堿行業(yè)供需格局進一步好轉，全年維持供需偏緊狀態(tài)，年內廠家?guī)齑嬲w呈現下降趨勢，由2022年年初的177萬噸下降至2022年11月24日的26.75萬噸，累計下降150.25萬噸。從歷史數據統計來看，廠家?guī)齑媾c純堿價格具有比較明顯的負相關關系，廠庫的高低對純堿價格具有較強的壓制和支撐作用。

展望2023年，上半年，由于供需偏緊格局仍然難以改變，廠家?guī)齑婊蚶^續(xù)保持低位。這將給廠家繼續(xù)挺價提供支撐。下半年，隨著新增產能逐步投放，供需格局逐漸走向過剩，廠家?guī)齑婊蚩焖偕仙?，對純堿價格的支撐作用也將減弱。

圖為2021—2022年純堿廠家?guī)齑婧蛢r格對比

通過以上分析，2023年上半年，預計純堿供需偏緊、庫存處于低位的利多因素將繼續(xù)支撐純堿價格，而意外可能出現的廠家檢修仍會加劇供需短期錯配的局面，從而導致純堿價格超預期上漲，純堿期貨主力合約價格范圍或在2600—3000元/噸。下半年，隨著新產能投放及產量逐步完全釋放，供需格局將明顯改變，純堿價格或持續(xù)走弱，純堿期貨主力合約價格最低或跌至1700—1900元/噸。筆者建議，上半年以逢低做多為主，特別關注意外檢修帶來的做多投資機會；下半年則保持空頭思維，以持續(xù)做空為主。

（文章來源：期貨日報）

關鍵詞： 供需格局