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春節(jié)假期剛過，天氣乍暖還寒，春天的腳步已慢慢逼近。按照農(nóng)歷的正常規(guī)律，春節(jié)后螺紋的炒作點(diǎn)集中在終端需求的復(fù)工節(jié)奏上，根據(jù)往年的經(jīng)驗(yàn)，正月十五之后，農(nóng)民工返程務(wù)工進(jìn)入高峰，建筑工地項(xiàng)目陸續(xù)復(fù)工，終端需求逐步進(jìn)入旺季，冬儲庫存進(jìn)入兌利去庫階段，“小陽春”行情屢見不鮮。

通過對近四年螺紋2、3月行情的梳理可以看到，市場對春節(jié)后供需形成正反饋有較強(qiáng)的期待，需求啟動的節(jié)奏和年前估值高低是主導(dǎo)年后行情的主要影響因素，高估值疊加高庫存意味著盤面價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)加大，若年后出現(xiàn)返工偏慢、復(fù)工不理想，變相凸顯了年后的供給壓力，盤面往往出現(xiàn)一波恐慌下跌，更重要的是，需求究竟是遲到還是有實(shí)質(zhì)性的縮減，對2、3月行情的影響可謂天壤之別，若需求正?；貧w或推遲回歸，仍會推動螺紋行情走上漲價(jià)去庫存的軌道。

相較于往年，2023年的春季有幾個(gè)主要特點(diǎn)：

1、過年偏早半個(gè)月左右，今年是疫情三年來第一個(gè)放開的春節(jié)，務(wù)工人員的返程比重是疫情三年來的新高，已恢復(fù)至疫情前春運(yùn)規(guī)模的六成以上。

2、年前普遍擔(dān)憂的二次感染風(fēng)險(xiǎn)，在春節(jié)期間并未大范圍爆發(fā)，農(nóng)民工返程不會受到疫情反復(fù)的干擾。而從春節(jié)假期后的返程數(shù)據(jù)上看，返程多呈現(xiàn)長假結(jié)束前后和正月十五前后的兩個(gè)高峰，前兩年受疫情影響，返程節(jié)奏以平穩(wěn)過渡為主，但預(yù)計(jì)今年的兩輪波峰會較為明顯。但疫情的隱憂仍未完全消散，盡管春節(jié)假期平穩(wěn)度過，二輪疫情仍有一定概率在3、4月份的螺紋旺季再度形成沖擊，影響存量施工進(jìn)度，因此我們?nèi)匀徊荒芡耆鲆曇咔橐蛩亍?/p>

3、從政策角度看，2023年政府換屆，政策面仍然保持較高的景氣度，去年底經(jīng)濟(jì)工作會議已經(jīng)釋放了諸多政策利好，預(yù)計(jì)兩會期間仍將繼續(xù)出臺政策推動經(jīng)濟(jì)有效恢復(fù)?，F(xiàn)階段房建項(xiàng)目的資金端環(huán)比有明顯的緩解，施工方的資金到位情況改善力度相對偏慢，仍存在一定回款壓力，特別是不同地區(qū)間的差異較大，因此年后的存量需求雖有一定保障，但增量需求仍非常有限。

由于資金和回款方面仍存在堵點(diǎn)，疊加過年偏早，部分民工可能推遲返工，導(dǎo)致需求有一定延后，而春節(jié)前鋼廠利潤窗口有一定打開，出現(xiàn)了復(fù)產(chǎn)提前的情況，因此春節(jié)后供給領(lǐng)先需求啟動造成的壓力比較突顯，社會庫存庫存也由主動累庫轉(zhuǎn)向部分被動累庫。

但我們認(rèn)為今年的需求只是推遲，整體的存量需求依然比較有保障，不出意外元宵節(jié)之后螺紋需求會如期兌現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)，預(yù)計(jì)在旺季前期螺紋需求仍有較好的上沖力度，后期存在漲價(jià)去庫存的有利條件，去庫流暢性雖較往年有差距，但將明顯好于去年。而增量需求的不足可能體現(xiàn)在螺紋需求韌性不足，四月下旬提前出現(xiàn)疲軟狀態(tài)(疫情風(fēng)險(xiǎn)后期也可能加劇需求疲軟)。因此我們認(rèn)為目前還不到做空時(shí)間點(diǎn)，螺紋大概率還將形成對產(chǎn)業(yè)面較為友好的小陽春行情。

（文章來源：美爾雅期貨）

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