上周五，美國公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅增加51.7萬人，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的增加18.5萬人。同時公布的美國失業(yè)率也是意外下降至3.4%，降至53年來最低。美國就業(yè)數(shù)據(jù)的靚麗表現(xiàn)，再次顯現(xiàn)出美國就業(yè)市場的韌性，令市場擔(dān)憂強(qiáng)勁的就業(yè)市場會延緩美國通脹水平的下降，進(jìn)而影響美聯(lián)儲緊縮貨幣政策的退出。

圖一 美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率

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數(shù)據(jù)來源：iFinD，中衍期貨

從非農(nóng)數(shù)據(jù)的分項數(shù)據(jù)來看，此次非農(nóng)數(shù)據(jù)的大幅增加主要源于休閑住宿、教育保健、專業(yè)商業(yè)、政府和貿(mào)易運輸公用事業(yè)等行業(yè)就業(yè)人數(shù)明顯增長。其原因主要是，一方面，美國新冠疫情影響弱化，服務(wù)業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，就業(yè)人數(shù)逐步增加；另一方面，美國政府罷工結(jié)束，政府就業(yè)人數(shù)恢復(fù)。值得一提的是，雖然近期美國頭部科技公司紛紛裁員，導(dǎo)致信息咨詢就業(yè)人數(shù)減少，但是信息咨詢就業(yè)占比有限，對整體就業(yè)影響不大。

圖二 美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)分項

數(shù)據(jù)來源：iFinD，中衍期貨

雖然美國失業(yè)人數(shù)在減少，但是美國職位空缺數(shù)在下降一段時間后再次增長，顯示美國就業(yè)市場供不應(yīng)求，就業(yè)缺口有所擴(kuò)大。在此情況下，美國薪資增長將會受到支撐，薪資增速下降將受到影響，進(jìn)而可能提高美國服務(wù)業(yè)成本的粘性，限制服務(wù)業(yè)通脹的下降。這也是市場最為擔(dān)心的。

圖三 美國就業(yè)市場供需和薪資增速

數(shù)據(jù)來源：iFinD，中衍期貨

目前美國薪資增速雖然下降，但是尚未傳導(dǎo)至核心服務(wù)業(yè)CPI增速。最新公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，美國12月份核心服務(wù)業(yè)CPI增速繼續(xù)上升至7%。若美國強(qiáng)勁的就業(yè)市場遲滯美國薪資增速的下降，那么美國核心服務(wù)業(yè)CPI增速下降的難度會增加。美聯(lián)儲何時退出緊縮政策也會變得更加不確定。

圖四 美國薪資增速和核心服務(wù)業(yè)CPI增速

數(shù)據(jù)來源：iFinD，中衍期貨

盡管，美聯(lián)儲在2月份已經(jīng)將加息幅度縮小至25個基點。但是美聯(lián)儲也強(qiáng)調(diào)關(guān)注重點將由加息速度轉(zhuǎn)向加息程度，對于終端利率水平依然不確定。預(yù)計市場將持續(xù)關(guān)注美國就業(yè)市場的表現(xiàn)，來評估美聯(lián)儲政策變化的可能性。

對于金銀來說，美國就業(yè)市場的良好表現(xiàn)當(dāng)然是不利的。短期金銀可能在美國就業(yè)數(shù)據(jù)的影響下繼續(xù)承壓。但是金銀上行趨勢能否反轉(zhuǎn)仍需觀察。

（文章來源：中衍期貨）

關(guān)鍵詞： 就業(yè)市場