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近期油價再次觸及震蕩區(qū)間下邊際后出現(xiàn)迅速拉漲，雖然有土耳其地震帶來原油供應問題的突發(fā)事件影響，但歸根結(jié)底還是由于當下海外成品油階段性緊缺格局以及OPEC+依托主要產(chǎn)油國財政盈虧平衡價的減產(chǎn)動作限制油價繼續(xù)大幅下行空間，不過在海外加息拖累需求的大背景沒有改變的前提下，價格上行空間始終受限，油價上下兩難，維持震蕩。

土耳其地震帶來原油供應問題方面。土耳其地震帶來的最大影響是杰伊漢港口原油運輸暫停，該港口1月份出口量超過100萬桶/日，占全球供應量的1%。市場此前對這一影響已經(jīng)在盤面有所反應，但最新消息顯示伊拉克通往土耳其杰伊漢港的原油管道恢復供應，杰伊漢港開始恢復裝船，至此，杰伊漢港暫停原油出口的利好已經(jīng)交易完畢。

表1:2023年中國第一批成品油出口配額明細表

資料來源：隆眾資訊，國海良時期貨研究

油價之所以能夠迅速大幅反彈，土耳其地震帶來原油供應問題只是決定了反彈的速率，但反彈的方向其實是由當下海外成品油階段性緊缺格局以及OPEC+依托主要產(chǎn)油國財政盈虧平衡價的減產(chǎn)動作決定的。對于OPEC+依托主要產(chǎn)油國財政盈虧平衡價的減產(chǎn)動作這里就不再過多闡述，市場對一因素解讀已經(jīng)相當充分，我們將更多聚焦海外成品油階段性緊缺問題。

2月5日，西方國家對俄羅斯海運成品油出口禁令生效，雖然目前市場交易層面可能對這一事件并未進一步發(fā)酵，但我們認為其對階段性的成品油供應仍存在一定影響。去年俄羅斯原油出口禁令影響不大，其出口總量變化較小，更多是貿(mào)易流向的改變，出口至歐洲的減量被亞洲國家承接，但成品油貿(mào)易流向改變難度較大，在亞洲市場成品油基本自給自足的情況下，俄羅斯成品油禁運可能會導致俄煉廠開工率下滑，按照路透的預測，預計短期將會造成50-90萬桶/日的成品油供給收縮，海外成品油階段性緊缺格局未來將帶來成品油裂解價差的上漲支撐油價。不過將時間周期拉長看，俄羅斯成品油禁運帶來的供應缺口是可以被后續(xù)亞洲國家成品油出口增量所彌補的。2023年我國第一批成品油出口配額達到1899萬噸，較去年同批增長了近600萬噸，疊加2022年第四批的發(fā)放體量是可以緩解歐洲的成品油緊缺問題，但從配額發(fā)放到成品油出口量上升中間存在時滯，階段性成品油的供應緊張問題還是存在。

（文章來源：國海良時期貨）

關鍵詞： OPEC