目前全球主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量由高產(chǎn)期向減產(chǎn)期過渡，疊加春節(jié)過后下游輪胎市場及終端汽車行業(yè)出現(xiàn)明顯的回升，半鋼胎和全鋼胎庫存天數(shù)呈現(xiàn)大幅下滑。在強預(yù)期下，國內(nèi)天膠市場產(chǎn)量存在下滑的預(yù)期，尤其是元宵節(jié)后，下游及終端市場將全面返市，對于短期膠價存在一定的支撐。不過從乘聯(lián)會公布的最新一期乘用車銷量數(shù)據(jù)來看，1月前四周(1-27日)主要廠商乘用車零售銷量98.5萬輛，同比下降45%，環(huán)比12月下降43%，因此制約短期膠價的修復(fù)空間，寬幅震蕩為主。后期需要重點關(guān)注后期終端市場的實際恢復(fù)情況，謹慎操作。

第一部分：行情回顧

(資料圖片僅供參考)

春節(jié)過后第一周，天膠主力價格沖高回落，跌幅達到5.27%，主要是節(jié)后受春節(jié)期間累庫以及宏觀環(huán)境偏空的拖累。而本周元宵節(jié)后，下游輪胎市場逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場存在回暖的預(yù)期，價格止跌企穩(wěn)。短期在下游市場并未全面恢復(fù)下，膠價在12500之上維持窄幅震蕩，謹慎操作。

第二部分：基本面分析

春節(jié)后全球天然橡膠供應(yīng)收縮，泰國產(chǎn)區(qū)開始向減產(chǎn)期過渡，東北部橡膠樹落葉程度高于南部，越南產(chǎn)區(qū)全面停割。而我國云南產(chǎn)區(qū)和海南產(chǎn)區(qū)已完全停割。但是由于春節(jié)假期下游輪胎裝置開工率的持續(xù)下滑，國內(nèi)天然橡膠庫存大幅上漲。而下游市場由于需求端跟進不足，導(dǎo)致天膠市場將呈現(xiàn)持續(xù)累庫局面。截至2023年1月29日，中國天然橡膠社會庫存123.7萬噸，較上期增加4.7萬噸，增幅3.8%。截至2023年2月5日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量55.6萬噸，較上期增加1.4噸，增幅達到2.58%。隨著元宵節(jié)后，下游市場陸續(xù)返市，屆時市場或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫的局面。

2.2 輪胎開工率逐漸回升庫存維大幅下滑

春節(jié)過后，雖然下游輪胎市場并未全面返市，但是從裝置開工率來看，半鋼胎和全鋼胎的開工都呈現(xiàn)小幅回暖。而元宵節(jié)后，下游排產(chǎn)積極性上漲，導(dǎo)致輪胎企業(yè)的平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)較前期呈現(xiàn)了明顯的改善。據(jù)統(tǒng)計，截至2月2日，全鋼胎企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)維持在43.5天，較春節(jié)前下滑4.57天，半鋼胎企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)維持在44.54天，較春節(jié)前下滑3.77天，達到近3個月以來的低位，市場表現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。而全鋼胎和半鋼胎的裝置開工率分別達到27.06%和33.79%，較春節(jié)節(jié)前分別上漲9.42和9.97個百分點。

2.3 12月乘用車市場零售環(huán)比、同比均呈現(xiàn)大幅上漲

2023年的2月1日乘聯(lián)會公布了最新一期乘用車銷量數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2023年1月前四周(1-27日)主要廠商乘用車零售銷量98.5萬輛，同比下降45%，環(huán)比12月下降43%。全國乘用車廠商批發(fā)銷量89.1萬輛，同比下降50%，環(huán)比下降46%。1月份由于短期內(nèi)部分車企降價頻次太高、春節(jié)假期提前、購置稅減半、國補退市等因素汽車市場情況并不活躍。不過隨著節(jié)后民眾工作、生活步入正軌，車市或?qū)⒂瓉硇枨罂焖僭鲩L的窗口期，但是需要關(guān)注市場的實際恢復(fù)情況。

第三部分：總結(jié)

目前全球主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量由高產(chǎn)期向減產(chǎn)期過渡，疊加春節(jié)過后下游輪胎市場及終端汽車行業(yè)出現(xiàn)明顯的回升，半鋼胎和全鋼胎庫存天數(shù)呈現(xiàn)大幅下滑。在強預(yù)期下，國內(nèi)天膠市場產(chǎn)量存在下滑的預(yù)期，尤其是元宵節(jié)后，下游及終端市場將全面返市，對于短期膠價存在一定的支撐。不過從乘聯(lián)會公布的最新一期乘用車銷量數(shù)據(jù)來看，1月前四周(1-27日)主要廠商乘用車零售銷量98.5萬輛，同比下降45%，環(huán)比12月下降43%，因此制約短期膠價的修復(fù)空間，寬幅震蕩為主。后期需要重點關(guān)注后期終端市場的實際恢復(fù)情況，謹慎操作。

（文章來源：國元期貨）

關(guān)鍵詞： 天然橡膠 乘用車銷量