(資料圖)

核心觀點(diǎn)：中性偏多 近期國(guó)際供應(yīng)問(wèn)題頻發(fā)，全球針葉漿恢復(fù)預(yù)期后延，針葉漿長(zhǎng)協(xié)報(bào)價(jià)偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)節(jié)后處于弱現(xiàn)實(shí)階段，下游存在觀望情緒，主要分歧在于需求端恢復(fù)力度能否達(dá)到預(yù)期，現(xiàn)貨連續(xù)下跌后，銀星內(nèi)外價(jià)差收縮至0值附近(現(xiàn)貨估值回歸中性)；期貨盤面自高位跟跌，02預(yù)計(jì)貼水交割，主力合約在下跌后當(dāng)前位置估值偏低，基差仍在300以上，下跌空間有限，存在補(bǔ)漲可能，逢低做多策略風(fēng)報(bào)比上升。

國(guó)際發(fā)運(yùn)情況：偏多 受加拿大木片、智利大火及芬蘭罷工問(wèn)題影響，全球針葉漿供應(yīng)再出問(wèn)題，目前針葉漿長(zhǎng)協(xié)報(bào)價(jià)偏強(qiáng)，加針上調(diào)20-30美元。2022年12月W20紙漿發(fā)運(yùn)量約460萬(wàn)噸(同比-5.7%)，單月同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)：中性 從12月國(guó)內(nèi)進(jìn)口數(shù)據(jù)及1月智利出口中國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)看，供應(yīng)恢復(fù)尚無(wú)明顯改善。

國(guó)內(nèi)需求：偏多 節(jié)后下游紙廠復(fù)工正常，成品紙周產(chǎn)恢復(fù)速度較快，對(duì)用漿剛需形成支撐。。

庫(kù)存情況：偏空 歐洲木漿庫(kù)存和中國(guó)港庫(kù)都呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)累庫(kù)速度偏快。

進(jìn)口利潤(rùn)：偏多 現(xiàn)貨連續(xù)下跌后，針葉進(jìn)口利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。截至2月13日，針葉進(jìn)口利潤(rùn)降至-115元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛。

宏觀因素：偏空 鮑威爾偏鴿派發(fā)言，美國(guó)繼續(xù)維持加息周期，全球衰退預(yù)期繼續(xù)兌現(xiàn)。

（文章來(lái)源：天風(fēng)期貨）

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