主要邏輯：

PVC地板是以聚氯乙烯(PVC)為主要原料，加入重鈣粉、增塑劑、穩(wěn)定劑等輔料，經(jīng)壓延或擠出工藝生產(chǎn)而成，俗稱(chēng)塑料地板。PVC地板具有環(huán)保、可回收利用、安裝簡(jiǎn)便、耐磨、防潮、防滑、防水和防火阻燃等優(yōu)點(diǎn)。

未來(lái)中國(guó)PVC地板的需求增速或源自中國(guó)國(guó)內(nèi)需求增量，隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展以及家裝市場(chǎng)對(duì)PVC地板的使用偏好增加，均有可能加速PVC地板替代實(shí)木地板和地毯，增加PVC地板在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率。外需方面，PVC地板主要出口美國(guó)，因美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫以及關(guān)稅問(wèn)題，中國(guó)PVC地板出口至美國(guó)增速放緩或持續(xù)負(fù)增速。根據(jù)智研咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)，2020-2022年P(guān)VC地板外需占比分別為65%，55%，51%，外需占比下降。2022年中國(guó)出口至美國(guó)的PVC地板出口量占中國(guó)PVC地板出口量的50%，可簡(jiǎn)單定義中國(guó)出口至美國(guó)的PVC地板量約占中國(guó)PVC地板需求的25%。我們做了以下假設(shè)。

(資料圖片)

假設(shè)一：2023年P(guān)VC地板內(nèi)需增長(zhǎng)5%，出口外需增速0%，出口與2022年持平，則PVC地板增速約為2.27%。假設(shè)二：2023年P(guān)VC地板內(nèi)需增長(zhǎng)10%，出口外需增速0%，出口與2022年持平，則PVC地板增速約為4.71%。假設(shè)三：2023年P(guān)VC地板內(nèi)需增長(zhǎng)5%，出口外需增速-5%，則PVC地板增速約為-0.29%，即2023年P(guān)VC地板增速基本持平。假設(shè)四：2023年P(guān)VC地板內(nèi)需增長(zhǎng)10%，出口外需增速-5%，則PVC地板增速約為2.15%。保守估計(jì)情景三的概率大，樂(lè)觀(guān)估計(jì)情景四的概率大。

因此，2023年P(guān)VC地板需關(guān)注國(guó)內(nèi)需求端發(fā)力情況，內(nèi)需提振PVC地板，外需占比或持續(xù)下降。

投資建議：

PVC短期維持震蕩觀(guān)點(diǎn)，05合約逢低做多，背靠6200-6300元/噸附近可試多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)、需求不及預(yù)期。

建投視角

01 PVC地板是什么？

PVC地板是以聚氯乙烯(PVC)為主要原料，加入重鈣粉、增塑劑、穩(wěn)定劑等輔料，經(jīng)壓延或擠出工藝生產(chǎn)而成，俗稱(chēng)塑料地板。PVC地板具有環(huán)保、可回收利用、安裝簡(jiǎn)便、耐磨、防潮、防滑、防水和防火阻燃等優(yōu)點(diǎn)。PVC地板吸音性良好，在要求安靜的環(huán)境，例如醫(yī)院、圖書(shū)館廣泛使用。防滑性能也是PVC地板的顯著優(yōu)點(diǎn)之一，在重物撞擊下具有良好的恢復(fù)彈性，可減少人員的滑倒與摔傷，良好的反彈性能使得其不易出現(xiàn)損壞。

02 PVC地板國(guó)內(nèi)需求仍可期待

PVC地板在國(guó)內(nèi)地板中市場(chǎng)占有率較低，PVC 地板占地板總需求量比重約5-6%。PVC地板在歐美、日韓發(fā)展較早，而在中國(guó)本土發(fā)展較晚，20世紀(jì)80年代初開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)， 2000年至2004年在中國(guó)初步開(kāi)始發(fā)展，2004年起，PVC地板逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可。據(jù)智研咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)，PVC地板中國(guó)需求自2010年至2020年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)16.83%。PVC地板使用場(chǎng)景非常廣泛，例如家庭、醫(yī)院、學(xué)校、辦公樓、工廠(chǎng)、公共場(chǎng)所、超市、商業(yè)、體育場(chǎng)館等各種場(chǎng)所。

PVC地板是PVC眾多下游之一，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年，PVC下游需求以硬質(zhì)品為主，管材與型材門(mén)窗占比和接近50%，PVC地板在PVC下游需求市場(chǎng)位列第三，占比達(dá)到12%。2009年P(guān)VC地板在PVC需求占比僅2.10%，2022年P(guān)VC地板需求占比提升至12.00%。

受疫情影響，2020年-2022年P(guān)VC需求基本維穩(wěn)，2020年P(guān)VC需求增速4.88%，2021年P(guān)VC需求增速-0.28%，2022年P(guān)VC需求增速-4.39%。2020年P(guān)VC地板需求占PVC需求占比8.6%，2022年P(guān)VC地板需求占PVC需求占比12%。近幾年P(guān)VC地板需求略有增量，PVC地板需求可分為國(guó)內(nèi)需求和國(guó)外需求。PVC地板國(guó)內(nèi)需求增量源自新建房產(chǎn)、二手房裝修以及綠色無(wú)污染地面裝飾的需求提升。PVC國(guó)外需求增量以美國(guó)需求增量為主。

近幾年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)總體仍處于一定下行態(tài)勢(shì)，無(wú)論是房屋新開(kāi)工面積還是房屋竣工面積同比均呈負(fù)增速。截止到2022年12月，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比減少39.40%，房屋竣工面積累計(jì)同比減少15.00%。從2022年下半年起，房地產(chǎn)需求端政策手段包括降低房貸利率、降低首付比例，供給端落實(shí)“金融16條”、“三支箭”、“保交樓”資金，因此無(wú)論從短期還是中長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)仍有發(fā)展空間。房地產(chǎn)恢復(fù)需經(jīng)歷融資改善、竣工改善、銷(xiāo)售改善、拿地及新開(kāi)工改善的路徑，即房地產(chǎn)端的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)更多體現(xiàn)在2023年下半年及以后。后周期的地板消費(fèi)的恢復(fù)或也需要在下半年才有所體現(xiàn)。

03 中國(guó)PVC地板出口占比高

自2013年起，中國(guó)PVC地板外需占PVC地板產(chǎn)量占比超50%，2020年，PVC地板出口量占全國(guó)PVC地板產(chǎn)量的65%。PVC地板海外需求是中國(guó)PVC地板需求增量的主要來(lái)源。

從全球來(lái)看，PVC地板在歐美、日韓發(fā)展較早，主要進(jìn)口國(guó)集中在歐美。2021年全球PVC地板貿(mào)易流向顯示，五大進(jìn)口國(guó)分別為美國(guó)、加拿大、德國(guó)、法國(guó)、澳大利亞，前五大進(jìn)口國(guó)占當(dāng)年全球進(jìn)口量的74.16%，其中美國(guó)進(jìn)口量領(lǐng)先，占55.35%；加拿大、德國(guó)、法國(guó)、澳大利亞分別占比為7.53%，5.68%，2.83%，2.77%。

經(jīng)過(guò)近一個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的PVC地板市場(chǎng)得到了消費(fèi)者的高度認(rèn)可。但由于勞動(dòng)力成本上升等因素，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)利用比較優(yōu)勢(shì)，將原材料的采購(gòu)和生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家，即出口國(guó)主要集中于中國(guó)、韓國(guó)以及歐洲國(guó)家比利時(shí)。2021年中國(guó)、韓國(guó)、比利時(shí)出口PVC地板量占全球PVC出口量的82.22%，其中中國(guó)占比71.08%，韓國(guó)占比為6.08%，比利時(shí)占比5.06%。

受到歐美等國(guó)家和地區(qū)PVC地板進(jìn)口需求的持續(xù)快速增長(zhǎng)，我國(guó)PVC地板出口規(guī)模也不斷增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)海關(guān)的數(shù)據(jù)，我國(guó)出口PVC地板從2018年度的354.1萬(wàn)噸增加到2022年度的507.07萬(wàn)噸，年化增長(zhǎng)率9.39%。中國(guó)PVC地板主要出口至美國(guó)、加拿大、德國(guó)、澳大利亞、荷蘭，出口量占比49.69%、7.26%、4.16%、3.23%、2.99%，其中美國(guó)是中國(guó)PVC地板最大的出口流向國(guó)。中國(guó)PVC地板2022年全年出口量507.07萬(wàn)噸，與2021年相比，同比下降11.47%。

04 美國(guó)是中國(guó)PVC地板主要出口國(guó)

美國(guó)地板市場(chǎng)PVC地板市場(chǎng)主要由地毯、實(shí)木地板、瓷磚、PVC地板組成，2018年，地毯占地板比例接近50%，但在2018-2020年持續(xù)下跌，相反，PVC地板市場(chǎng)份額逐漸提高，市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大。

美國(guó)是PVC地板最主要的進(jìn)口國(guó)，近年，美國(guó)PVC地板需求量持續(xù)增加，帶動(dòng)進(jìn)口高速增長(zhǎng)，2017年，美國(guó)PVC地板進(jìn)口為174.99萬(wàn)噸，持續(xù)增長(zhǎng)，至2021年，PVC地板進(jìn)口量達(dá)到369.32萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.53%。美國(guó)主要從亞洲國(guó)家進(jìn)口，其中以中國(guó)、韓國(guó)、越南為主，2021年，美國(guó)進(jìn)口來(lái)源國(guó)家中，中國(guó)進(jìn)口占比超過(guò)一半，達(dá)到60%，越南占比持續(xù)走高達(dá)到19%，韓國(guó)占比為12%。

越南PVC地板也是美國(guó)PVC地板的主要進(jìn)口來(lái)源，2022年美國(guó)PVC地板自越南進(jìn)口量占其進(jìn)口總量的19%。2022年美國(guó)同樣是越南PVC地板的主要出口國(guó)，越南PVC地板出口至美國(guó)量占其出口總量的85.93%，越南PVC地板的出口自2019年起增幅大，主要原因在于關(guān)稅。

美國(guó)成屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，自2021年起，美國(guó)新建住房銷(xiāo)售及美國(guó)成屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)整體均呈下滑趨勢(shì)。由于美國(guó)是中國(guó)PVC地板的主要出口國(guó)，從中國(guó)PVC地板出口與美國(guó)成屋銷(xiāo)售的數(shù)據(jù)擬合來(lái)看，其關(guān)聯(lián)度較高。因此在美國(guó)房地產(chǎn)進(jìn)入下行通道后，其對(duì)中國(guó)出口PVC地板或難起到增量作用。

05 總結(jié)：2023年內(nèi)需提振PVC地板，外需占比或持續(xù)下降

未來(lái)中國(guó)PVC地板的需求增速或源自中國(guó)國(guó)內(nèi)需求增量，隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展以及家裝市場(chǎng)對(duì)PVC地板的使用偏好增加，均有可能加速PVC地板替代實(shí)木地板和地毯，增加PVC地板在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率。外需方面，PVC地板主要出口美國(guó)，因美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫以及關(guān)稅問(wèn)題，中國(guó)PVC地板出口至美國(guó)增速放緩或持續(xù)負(fù)增速。根據(jù)智研咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)，2020-2022年P(guān)VC地板外需占比分別為65%，55%，51%，外需占比下降。2022年中國(guó)出口至美國(guó)的PVC地板出口量占中國(guó)PVC地板出口量的50%，可簡(jiǎn)單定義中國(guó)出口至美國(guó)的PVC地板量約占中國(guó)PVC地板需求的25%。我們做了以下假設(shè)。

假設(shè)一：2023年P(guān)VC地板內(nèi)需增長(zhǎng)5%，出口外需增速0%，出口與2022年持平，則PVC地板增速約為2.27%。假設(shè)二：2023年P(guān)VC地板內(nèi)需增長(zhǎng)10%，出口外需增速0%，出口與2022年持平，則PVC地板增速約為4.71%。假設(shè)三：2023年P(guān)VC地板內(nèi)需增長(zhǎng)5%，出口外需增速-5%，則PVC地板增速約為-0.29%，即2023年P(guān)VC地板增速基本持平。假設(shè)四：2023年P(guān)VC地板內(nèi)需增長(zhǎng)10%，出口外需增速-5%，則PVC地板增速約為2.15%。保守估計(jì)情景三的概率大，樂(lè)觀(guān)估計(jì)情景四的概率大。

因此，2023年P(guān)VC地板需關(guān)注國(guó)內(nèi)需求端發(fā)力情況，內(nèi)需提振PVC地板，外需占比或持續(xù)下降。

（文章來(lái)源：中信建投期貨）

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