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近期鄭糖價格上漲加速，我們認(rèn)為主要是低估值背景下國內(nèi)超預(yù)期減產(chǎn)驅(qū)動的。國際市場方面，印度產(chǎn)量超預(yù)期下降強化了其限制出口的政策，短期國際貿(mào)易流偏緊的格局難以扭轉(zhuǎn)。印度產(chǎn)量最新預(yù)估為3400萬噸，前值為3650萬噸。國內(nèi)市場方面，配額外進口深度虧損，疊加國內(nèi)超預(yù)期減產(chǎn)，刺激價格加速上漲。國內(nèi)產(chǎn)量最新預(yù)估為933萬噸，前值為1005萬噸。短期來看，宏觀方面美聯(lián)儲鷹派言論再起，商品總體承壓，宏觀驅(qū)動與行業(yè)驅(qū)動相左，市場波動加劇。5月合約價格已經(jīng)達到目標(biāo)位，且與配額外進口成本差距縮小，山高風(fēng)急，謹(jǐn)慎慢行。

（文章來源：國泰君安期貨）

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