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中國(guó)金融期貨交易所(下稱“中金所”)3月17日發(fā)布通知，就30年期國(guó)債期貨合約及相關(guān)規(guī)則向社會(huì)征求意見(jiàn)。分析人士表示，30年期國(guó)債期貨若順利推出，將填補(bǔ)我國(guó)超長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具的空白，滿足市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于更長(zhǎng)期限資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

從中金所發(fā)布的《30年期國(guó)債期貨合約》(征求意見(jiàn)稿)看，30年期國(guó)債期貨合約代碼設(shè)定為“TL”；合約標(biāo)的是面值為100萬(wàn)元人民幣、票面利率為3%的名義超長(zhǎng)期國(guó)債；最小變動(dòng)價(jià)位設(shè)為0.01元；合約月份為最近的三個(gè)季月；交割方式為實(shí)物交割。

根據(jù)征求意見(jiàn)稿，30年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債為上市5年內(nèi)的30年期國(guó)債。業(yè)內(nèi)表示，這部分國(guó)債發(fā)行穩(wěn)定、存量充足、流動(dòng)性較好，可以降低交割風(fēng)險(xiǎn)，并且精準(zhǔn)反映30年期國(guó)債收益率，有效發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能。

自2013年9月中金所推出5年期國(guó)債期貨以來(lái)，我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。特別是2019年中金所啟動(dòng)國(guó)債期貨做市交易，2020年銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)被允許參與國(guó)債期貨，國(guó)債期貨市場(chǎng)規(guī)模得到更快發(fā)展。目前，中金所已推出的2年期、5年期、10年期國(guó)債期貨，全面涵蓋了10年期及以下重要期限的國(guó)債現(xiàn)券。

“但是，長(zhǎng)期限的國(guó)債期貨一直缺位。在30年期及50年期國(guó)債發(fā)行規(guī)模明顯放量的情況下，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于長(zhǎng)期限國(guó)債的套保需求無(wú)法得到完美解決。”光大期貨國(guó)債期貨研究員朱金濤表示，“過(guò)去機(jī)構(gòu)對(duì)于中長(zhǎng)期國(guó)債現(xiàn)券的套期保值，只能退而求其次采用10年期國(guó)債期貨品種，但因超長(zhǎng)期限國(guó)債久期明顯大于10年期債券，導(dǎo)致套期保值效果不甚理想?！?/p>

朱金濤認(rèn)為，30年期國(guó)債期貨的推出，給市場(chǎng)提供了對(duì)沖超長(zhǎng)期限債券的完美工具，同時(shí)也將通過(guò)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，完善超長(zhǎng)期限國(guó)債的定價(jià)。

新湖期貨研究所副所長(zhǎng)李明玉表示，我國(guó)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是超長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的重要參與者，需要長(zhǎng)久期的避險(xiǎn)工具以管理利率風(fēng)險(xiǎn)。中金所推出30年期國(guó)債期貨，將填補(bǔ)我國(guó)超長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具的空白，滿足市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于更長(zhǎng)期限資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

“30年期國(guó)債期貨上市后，交易者可以通過(guò)期現(xiàn)貨套利交易、期貨實(shí)物交割等方式實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，促進(jìn)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性和交易活躍度的提升。此外，期貨價(jià)格一定程度上體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)超長(zhǎng)期限利率走勢(shì)的預(yù)期，可為投資者提供30年期國(guó)債的價(jià)格參考，進(jìn)而促進(jìn)對(duì)收益率曲線的完善。”李明玉說(shuō)。

國(guó)信期貨研究咨詢部主管夏豪杰認(rèn)為，30年期國(guó)債期貨的推出，完善了國(guó)內(nèi)短、中、長(zhǎng)期國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系，有利于優(yōu)化利率結(jié)構(gòu)，有利于債券期限結(jié)構(gòu)功能的發(fā)揮，有利于債券長(zhǎng)期投資，有利于吸引更多投資者參與國(guó)債期貨市場(chǎng)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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