進(jìn)入3月份以來，宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，同時(shí)許多農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也表現(xiàn)出需求不及預(yù)期，據(jù)筆者了解，食糖、農(nóng)副產(chǎn)品、食品等終端銷售困難，紙板發(fā)運(yùn)、港口集裝箱運(yùn)輸?shù)刃枨蟛患?，甚至表現(xiàn)不如去年疫情期間。棉紡織行業(yè)目前處于金三銀四時(shí)期，金三訂單并沒有出現(xiàn)井噴，銀四對棉價(jià)的支撐預(yù)期逐漸減弱。但當(dāng)前棉價(jià)表現(xiàn)一定抗跌，主要是新年度種植端和政策端的變化對棉價(jià)有預(yù)期利好，預(yù)計(jì)鄭棉反彈概率較大，當(dāng)前做空性價(jià)比不高。
(相關(guān)資料圖)
一、產(chǎn)量向好，棉花庫存連續(xù)三年回升
國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對全國棉花種植面積及產(chǎn)量的最新預(yù)估，上調(diào)了2022/23年度新疆棉花種植面積，產(chǎn)量調(diào)增至622.7萬噸，內(nèi)地棉花面積和產(chǎn)量均小幅調(diào)減，全國總產(chǎn)量調(diào)增至671.9萬噸。國內(nèi)棉花期末庫存連續(xù)三年回升，供應(yīng)充足。
截止3月21日，2022/2023年度新疆棉累計(jì)加工608.11萬噸，較去年同期增加77.87萬噸，同比增幅14.7%。全國皮棉銷售率為64.8%，較2021/22年度同期的43%大幅增長21.8個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆銷售64-65%。本年度棉花產(chǎn)銷旺盛，商業(yè)庫存壓力小于去年。全國商業(yè)庫存環(huán)比減少，棉市供應(yīng)壓力略緩。截止3月17日，棉花商業(yè)總庫存418.43萬噸，環(huán)比上周減少4.64萬噸(降幅1.09%)，雖然比去年庫存壓力小，但仍高于往年同期水平，顯示增產(chǎn)的壓力大于需求的釋放，庫存壓力不小，施壓價(jià)格。
二、旺季低于預(yù)期，弱需求抑制價(jià)格
疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，市場對紡織服裝的需求恢復(fù)持較高期望，前2個(gè)月線下服裝銷售好轉(zhuǎn)也證明了購買的恢復(fù)。1-2月份的服裝鞋帽、針、紡織品類社會(huì)零售額為2549億元，同比增長7%，比2019年增長9%。但1月份的線上服裝品類銷售確是同比下降到近幾年低位，說明出行的恢復(fù)導(dǎo)致消費(fèi)場景發(fā)生了改變，人們由線上轉(zhuǎn)至線下消費(fèi)，總體的增量存疑。正是春節(jié)消費(fèi)復(fù)蘇的旺盛，導(dǎo)致對金三銀四傳統(tǒng)旺季有了較強(qiáng)預(yù)期，然則強(qiáng)預(yù)期變成了弱現(xiàn)實(shí)，金三銀四紡織訂單不盡人意，外需疲弱，內(nèi)需增速謹(jǐn)慎，訂單散、短是主要特征。
紡織企業(yè)看，據(jù)tteb資訊數(shù)據(jù)，截至3月17日，棉紗開機(jī)率61.4%，處于2016年以來的高位區(qū)間，僅次于2021年開機(jī)水平。原料庫存32.6天，較上周增加1.5天，紡織企業(yè)在上周再次集中對原料進(jìn)行了補(bǔ)庫，當(dāng)前基本回復(fù)到歷史中值水平；棉紗庫存9.6天，較上周增加0.4天，紡織廠棉紗庫存仍處于偏低水平，這也支撐了開機(jī)率維持在高位。紗廠訂單仍以短、散為主，在紡織原料庫存不高情況下，棉價(jià)的下跌一定程度也刺激了企業(yè)的補(bǔ)庫，如3月16日鄭棉主力合約跌破14000元/噸，當(dāng)日點(diǎn)價(jià)成交放量，但也并沒有托起當(dāng)日盤面，后期市場對需求仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，補(bǔ)庫積極性或邊際降低。
織造企業(yè)看，全棉坯布開機(jī)率61.7%，較上周持穩(wěn)，雖然比疫情年份好，但不及之前年份；原料庫存13.4天，較上周增加0.5天，原料庫存今年以來持續(xù)穩(wěn)定，顯示多跟隨訂單采購；棉布庫存24.7天，較上周降0.7天，2月份以來坯布持續(xù)去庫，顯示終端需求有所恢復(fù)，但是因?yàn)槊薏紟齑嫣?，降庫的幅度尚不足以支撐對上游的采購?/p>
二、新年度種植或支撐棉價(jià)短期反彈
需求已然這樣，進(jìn)入4月份市場焦點(diǎn)將更多關(guān)注新年度種植端變化。2022/23年度，全球以及美國棉花市場是連續(xù)第二年增庫存，若3月底u(yù)sda公布的新年度種植面積調(diào)減幅度較大，則美棉價(jià)格將將獲得支撐。
國內(nèi)看，市場對新年度新疆棉花種植面積減少存較強(qiáng)預(yù)期，同時(shí)目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策遲遲未出，不利于穩(wěn)定棉農(nóng)信心，這是支撐后期棉價(jià)大概率反彈的主要因素，所以短期做空風(fēng)險(xiǎn)收益比不高，在需求欠佳背景下，謹(jǐn)慎看待反彈持久性。
（文章來源：中原期貨）
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