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天天熱門:油輪運(yùn)輸市場(chǎng):OPEC+減產(chǎn) VLCC運(yùn)價(jià)短期承壓

2023-04-07 10:21:13 來源:國投安信期貨


【資料圖】

4月3日,“歐佩克+”第48次部長級(jí)會(huì)議宣布,自5月開始將原油日產(chǎn)量大幅減產(chǎn)115.7萬桶/天至2023年年底,俄羅斯也宣布此前截至6月的50萬桶/天的主動(dòng)減產(chǎn)計(jì)劃延長至年底,由此合計(jì)減產(chǎn)規(guī)模達(dá)165.7萬桶/天。這一舉動(dòng)有望提振原油市場(chǎng)價(jià)格,但減產(chǎn)將對(duì)原油海運(yùn)貿(mào)易量形成負(fù)面影響,對(duì)正在逐步恢復(fù)的原油海運(yùn)貿(mào)易量形成新一輪的沖擊。

1. 減產(chǎn)影響海運(yùn)發(fā)貨量,VLCC需求短期恐受挫

通常而言,減產(chǎn)事件將快速傳導(dǎo)至相關(guān)國家及地區(qū)的原油海運(yùn)發(fā)貨量。而因?yàn)橹袞|、西非地區(qū)發(fā)運(yùn)以VLCC為主,所以減產(chǎn)主要影響VLCC的運(yùn)力需求,會(huì)對(duì)即期運(yùn)價(jià)形成壓力。以2020年4月的減產(chǎn)為例,當(dāng)時(shí)新冠疫情等因素沖擊全球石油需求,OPEC+宣布達(dá)成大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議,直至2021年8月起開始逐步增產(chǎn)。OPEC成員國原油海運(yùn)發(fā)貨量于當(dāng)年5月和6月環(huán)比大幅下滑22%和14%,VLCC運(yùn)價(jià)也隨之快速下滑。而2022年10月開始的新一輪減產(chǎn),則因當(dāng)時(shí)的實(shí)際產(chǎn)量大幅低于產(chǎn)量配額,對(duì)實(shí)際出口規(guī)模影響有限,同時(shí)美國宣布釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備利好油運(yùn)市場(chǎng),運(yùn)價(jià)未受明顯影響。

而本輪的減產(chǎn)事件帶來的低發(fā)貨量預(yù)計(jì)將再次影響VLCC的需求,從而對(duì)即期市場(chǎng)運(yùn)價(jià)構(gòu)成壓力。這一情緒在FFA市場(chǎng)中已有所反應(yīng),4月3日TD3C航線(中東-中國)近月合約價(jià)格較前一周五下滑15%。

2. 非OPEC出口增量有限,運(yùn)距拉長效應(yīng)有望部分對(duì)沖減產(chǎn)利空

非OPEC出口量增加有望一定程度上對(duì)沖中東地區(qū)需求的減少,但實(shí)際規(guī)模仍需觀察。美國方面宣布計(jì)劃在二季度再釋放2600萬桶戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備(SPR),有望對(duì)美國原油出口形成支撐。但當(dāng)前SPR僅有3.71億桶,為1984年6月以來的最低位,二季度完成2600萬桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備銷售后進(jìn)一步釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備的空間有限,屆時(shí)美國市場(chǎng)的供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)緊,出口增量難以填補(bǔ)減產(chǎn)計(jì)劃規(guī)模。

需求方面,我國國內(nèi)終端需求不斷好轉(zhuǎn),若我國對(duì)中東的部分進(jìn)口需求轉(zhuǎn)移至美國,則運(yùn)距將明顯拉長,在運(yùn)力需求端將對(duì)沖中東地區(qū)需求的減少。但現(xiàn)階段我國國內(nèi)煉廠步入春季檢修季,在原油采購意愿上仍以主動(dòng)消化庫存,尚未開始在海外市場(chǎng)大規(guī)模采購原油。因而貨量轉(zhuǎn)移可能帶來的運(yùn)力需求的增長,仍需待檢修季后再觀察具體兌現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)。

(文章來源:國投安信期貨)

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