油脂在3月受到銀行危機的宏觀影響，盤面下跌較多，從3月底開始超跌修復反彈，且周一公布的MPOB 3月供需報告出口數(shù)據(jù)小幅超預期，整體偏多。近兩天傳出印尼修改棕櫚油出口參考價格，使得出口稅整體增加，周二印尼又傳出出口政策修改的擬稿，意在保證印尼國內供應的同時提升包裝油的消費。方案顯示，自5月1日起，印尼國內食用油保供量將從每月45萬噸降到30萬噸，從5月起的12個月內釋放之前凍結的出口額度，此外，散油的DMO比例將從1∶6調降到1∶4，但包裝油的DMO比例乘以系數(shù)后依然高達1∶9。

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在銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員陳界正看來，上述消息在出口方面并不會受到特別大的影響，但在情緒上推波助瀾，周二近月棕櫚油價格繼續(xù)走高。

中信建投期貨油脂高級分析師石麗紅認為，周二棕櫚油大漲主要是受到來自印尼消息的驅動。周一馬盤尾盤的拉漲，是因為傳言印尼4月下半月的CPO參考價將定在932.69美元/噸，稅費征收相應提升一檔，對應的CPO出口稅費將增加55美元/噸，24度棕櫚油增加50美元/噸。此外，市場擔憂DMO比例調降可能影響后期印尼出口，這為棕櫚油市場情緒帶來一定提振。市場可能過度緊張，從提高包裝油DMO比例系數(shù)的動作來看，政策傾向似乎只是想要鼓勵包裝油的推廣，并非限制出口。但在政策執(zhí)行的過程中，會不會因為包裝油產(chǎn)能不足而跑偏，導致出口再次受到影響就有待觀察，這可能也會受到舊出口額度釋放速度的影響。

受棕櫚油上漲的帶動，豆油及菜油也一改頹勢，出現(xiàn)反彈，但整體表現(xiàn)不及棕櫚油。

期貨日報記者注意到，周一馬來西亞棕櫚油局(MPOB)公布了3月官方供需數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2023年3月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量129萬噸，處于機構預估區(qū)間上沿。因3月馬來西亞部分地區(qū)降雨偏多，影響棕櫚果的采摘及運輸。3月馬來西亞棕櫚油出口149萬噸，實際數(shù)據(jù)較預期高10萬噸，同比增幅達32%。

據(jù)SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1—10日，馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加30.63%，出油率增加0.52%，產(chǎn)量增加36.8%。

“3月MPOB數(shù)據(jù)超預期去庫至167萬噸，產(chǎn)量129萬噸高于預期，出口148萬噸超預期較多，該數(shù)據(jù)表明整體產(chǎn)地近端供應依舊偏緊，整體影響偏多?！标惤缯f。

中輝期貨油脂研究員賈暉介紹，馬來西亞棕櫚油局公布3月供需報告，報告顯示3月產(chǎn)量環(huán)比小幅增加2.77%，出口環(huán)比增加31.76%，出口增幅大幅產(chǎn)量增幅，導致3月期末庫存環(huán)比下降。此外，從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，3月進入開始東南亞產(chǎn)量恢復期，雖然市場預計開齋節(jié)會影響4月產(chǎn)量，但產(chǎn)量恢復季，在無新的生物柴油政策推出的驅動下，供應改善預期將壓制棕櫚油價格走勢。

記者在采訪中獲悉，隨著齋月備貨結束及國際豆棕價差從高位回落，且中國、印度、歐盟在植物油高庫存下采購意愿不強，產(chǎn)地棕櫚油的出口前景轉弱明顯，船運調查機構ITS數(shù)據(jù)顯示，4月1—10日，馬來西亞棕櫚油出口大幅下降35.6%。

“當前棕櫚油的季節(jié)性增產(chǎn)期已經(jīng)開啟，伴隨出口轉弱，后期馬來西亞棕櫚油累庫傾向較強，這限制了報告公布后棕櫚油價格的上漲空間，周二棕櫚油的上漲很難說是由周一MPOB月報的超預期利好帶動的?！笔惣t說。

當前棕櫚油供需情況如何？陳界正告訴記者，產(chǎn)地超預期的出口，使得當前維持著較為緊張的供應，國內棕櫚油庫存位于高位，需求不及預期依舊，維持弱復蘇的狀態(tài)。

“在去年四季度的大量采購下，國內棕櫚油庫存整體保持在90萬—100萬噸的高位水平，供應較為充裕。然而，在過去幾個月產(chǎn)地的持續(xù)去庫下，近月棕櫚油報價堅挺，進口利潤倒掛導致國內3—5月商業(yè)采購偏少，且時有洗船出現(xiàn)。在現(xiàn)貨豆棕價差整體偏高、棕櫚油摻兌性價比較好、氣溫回升有望帶來棕櫚油摻兌增長的情況下，市場對棕櫚油后市去庫預期較強，這較好地支撐了棕櫚油2305與2309合約價差的強勢表現(xiàn)。然而，市場預期產(chǎn)地棕櫚油在未來幾個月將隨著季節(jié)性增產(chǎn)及出口轉弱有較強累庫傾向，這令棕櫚油單邊漲幅受限?！笔惣t說。

賈暉介紹，當前東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復階段，短期供應預期逐步改善。雖然中國和印度棕櫚油庫存環(huán)比有所回落，但總體庫存依然處于高位，進口積極性不足，抑制短期棕櫚油價格走勢。截至4月10日，國內棕櫚油港口庫存86.6萬噸，仍處于近四年同期最高水平。

國內某食品企業(yè)人士告訴記者，4月棕櫚油產(chǎn)量仍處于恢復階段，但本月公布的前十日馬棕櫚油出口數(shù)據(jù)環(huán)比大幅下降，ITS及SGS公布的1—10日出口數(shù)據(jù)顯示，馬棕櫚油出口環(huán)比分別下降35.6%、16.2%。在邊際產(chǎn)量恢復、出口及消費并無亮點的情況下，短期棕櫚油期價預計繼續(xù)承壓，低位運行為主。

“近期棕櫚油走勢較強，但結合未來的供需格局來看，國內高庫存且進口倒掛較深，后續(xù)的買船較少。印度基于當前的庫存，齋月過后進口的動力趨弱。歐盟當前菜油的供應都存壓力，更不可能修復棕櫚油的進口?！标惤缯f，國際FOB豆棕價差已經(jīng)縮到0附近，POGO價差也已經(jīng)走到了200美元/噸以上，隨著后續(xù)產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量季節(jié)性的恢復，預計棕櫚油的庫存將會不斷累積，整體的壓力將會不斷體現(xiàn)，外加4月份巴西大豆不斷出港，國際豆油供應將不斷提升，菜油近端寬松的格局仍未改，4—6月棕櫚油的驅動整體偏空，產(chǎn)區(qū)的報價也已經(jīng)呈現(xiàn)出逐月貼水的狀態(tài)。預計未來棕櫚油呈現(xiàn)振蕩偏空走勢。另外，豆油供應緊張預計逐步緩解，盤面以及基差預計仍有走低的空間。菜油近端供應仍偏寬松，整體走勢將隨油脂趨勢變動。

“雖然有印尼消息帶來的短期刺激，但對包括棕櫚油在內的油脂后市并不太樂觀，這不僅來自產(chǎn)地棕櫚油后期較強的累庫傾向，也來自宏觀風險的潛在壓制依然存在。在美聯(lián)儲不顧金融穩(wěn)定性及經(jīng)濟增長持續(xù)加息、偏差的生柴利潤難以帶來需求亮點、后期油脂供應邊際改善傾向較強的背景下，短期利好消息刺激上漲后，油脂價格后市重新下行的壓力依然較大?！笔惣t說。

記者發(fā)現(xiàn)，豆油方面，豆棕現(xiàn)貨價差近期持續(xù)回落，但仍處于歷史高位，截至4月11日，張家港地區(qū)豆棕現(xiàn)貨價差1060元/噸。

“棕櫚油替代優(yōu)勢依然存在，加上巴西大豆集中到港供應增加，短期豆油預計維持弱勢運行。菜籽油則受累于國內本季菜籽即將收獲上市影響，本周關注10日均線附近表現(xiàn)，若失守10日均線則有再度下探前低尋求支持的需求。”賈暉說。

據(jù)悉，豆二表現(xiàn)略好于美豆，目前5月巴西到張家港港完稅價格為4446元/噸，較上周下跌27元/噸。未來巴西大豆陸續(xù)到港，根據(jù)中國糧油商務網(wǎng)跟蹤統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，預計2023年3月大豆進口量為600萬噸，4月為734.3萬噸，5月為1000萬噸，6月為940萬噸。2023年1—6月的大豆到港預估量為4891.6萬噸，較去年同期的4629.15萬噸增加262.45萬噸，增幅5.67%，尤其是二季度的到港量較大。市場人士預計后期國內大豆供給愈發(fā)充裕，將繼續(xù)施壓豆一以及油粕市場。

“國產(chǎn)豆方面，東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)階段仍然以國儲收購為主，另外，大豆的進口成本下滑，對國產(chǎn)大豆的行情具有一定的沖擊作用，預計短期內豆一價格或將繼續(xù)維持底部振蕩走勢?！被丈唐谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣說。

陳界正認為，豆油預計4月中旬后供應將會逐步轉向寬松。拋儲的量與成交將會限制整體的漲幅以及基差的走勢。后期需要重點關注南美大豆產(chǎn)量的定量以及國內大豆到港通關以及整體的開機情況。

（文章來源：期貨日報）

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