策略摘要

綜合來看，當(dāng)下鋼材高產(chǎn)量成為制約價格的主要因素，尤其鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，雖然鋼材消費維持一定韌性，但短期市場仍然需要通過壓縮利潤的方式，使得鋼廠主動減產(chǎn)，從而形成庫存的有效去化，目前短流程已經(jīng)受到有效壓制，部分長流程高爐也開始檢修，后期需要繼續(xù)關(guān)注鋼廠主動減產(chǎn)情況，同時若未來粗鋼壓產(chǎn)政策落地，將會改變鋼材的供需形勢，形成利潤的重新擴(kuò)張。短期我們認(rèn)為受高產(chǎn)量的制約以及成本下移，鋼材跟隨調(diào)整，中長期來看，我們認(rèn)為可以等待低位做多鋼材的機會，特別是看到庫存加速去化這一重要條件出現(xiàn)，或者左側(cè)布局2310-2401合約正套，同時可以做多鋼材利潤。

(資料圖片僅供參考)

核心觀點

■ 市場分析

本周成材受原料鐵礦和焦炭焦煤價格下跌影響，成本及價格繼續(xù)下移，螺紋主力合約收于3810元/噸，跌86元/噸，降幅2.21%。熱卷主力合約收于3883元/噸，跌103元/噸，降幅2.58%?，F(xiàn)貨價格同步大幅下跌，整體成交偏弱運行，長流程利潤隨原料價格下跌收縮至盈虧平衡線附近，短流程持續(xù)虧損。鋼廠檢修面繼續(xù)擴(kuò)大。

產(chǎn)量方面：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.59%，環(huán)比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.50%，環(huán)比下降0.30%，同比增加5.15%。；鋼廠盈利率42.42%，環(huán)比下降5.20%，同比下降32.47%；日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸，環(huán)比下降0.82萬噸，同比增加12.58萬噸。五大材最新產(chǎn)量964.6萬噸，環(huán)比下降18.57萬噸，目前鋼材產(chǎn)量已升至高位，隨著利潤的收縮，電爐率先降負(fù)荷，高爐檢修也開始出現(xiàn)，關(guān)注后續(xù)相關(guān)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策。

消費方面：本周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)五大材表需1002.53萬噸，環(huán)比下降1.40萬噸。其中螺紋表需321.45萬噸，環(huán)比增加10.77萬噸；熱卷表需313.15萬噸，環(huán)比下降7.39萬噸。成材需求繼續(xù)走勢分化，建材表現(xiàn)持續(xù)偏弱，中厚板、型鋼及管材等表現(xiàn)持續(xù)偏強。關(guān)注五大材的整體需求。

庫存方面：本周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)五大材庫存1987.76萬噸，降低37.93萬噸，其中熱卷累庫持續(xù)。本周庫存整體去化放緩，熱卷開始累庫，但由于整體鋼材庫存偏低，鋼材結(jié)構(gòu)依舊較為健康。

綜合來看，當(dāng)下鋼材高產(chǎn)量成為制約價格的主要因素，尤其鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，雖然鋼材消費維持一定韌性，但短期市場仍然需要通過壓縮利潤的方式，使得鋼廠主動減產(chǎn)，從而形成庫存的有效去化，目前短流程已經(jīng)受到有效壓制，部分長流程高爐也開始檢修，后期需要繼續(xù)關(guān)注鋼廠主動減產(chǎn)情況，同時若未來粗鋼壓產(chǎn)政策落地，將會改變鋼材的供需形勢，形成利潤的重新擴(kuò)張。短期我們認(rèn)為受高產(chǎn)量的制約以及成本下移，鋼材跟隨調(diào)整，中長期來看，我們認(rèn)為可以等待低位做多鋼材的機會，特別是看到庫存加速去化這一重要條件出現(xiàn)，或者左側(cè)布局2310-2401合約正套，同時可以做多鋼材利潤。

■ 策略

單邊：短期調(diào)整，看好中長期成材上漲

跨期：10-01正套

跨品種：多RB10/HC10空(I09+J09/JM09)

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

■ 風(fēng)險

地產(chǎn)基建的恢復(fù)程度、鋼材消費的持續(xù)性、鋼廠利潤的韌性、壓產(chǎn)政策、刺激經(jīng)濟(jì)政策的落地情況以及國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

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（文章來源：華泰期貨）

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