銀行業(yè)危機(jī)再現(xiàn)？

昨夜美股開盤不久，第一共和銀行盤中跌幅一度擴(kuò)大至超過40%，經(jīng)歷至少五次停牌，股價(jià)再刷新歷史新低，市值一度跌破10億美元。

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據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，知情人士說，幾個(gè)星期以來，第一共和銀行已在為其部分業(yè)務(wù)尋找買家，但潛在的收購(gòu)方擔(dān)心承擔(dān)過多風(fēng)險(xiǎn)。目前可能的解決方案是，向近期曾為第一共和銀行注資300億美元的大型銀行尋求幫助，或者由美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管該銀行，并為所有存款提供政府擔(dān)保。

而據(jù)CNBC援引消息人士報(bào)道，白宮或美國(guó)財(cái)政部無意干預(yù)該銀行的狀況。

CNBC財(cái)經(jīng)記者和市場(chǎng)新聞分析師David Faber說，他目前不知道這家銀行能否在未來的日子繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，也不知道聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司是否會(huì)對(duì)此家銀行發(fā)表“破產(chǎn)聲明”。但他說：“解決方案（可能是聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的接管）目前正變得越來越有可能，因?yàn)榈谝还埠豌y行找到買家的機(jī)會(huì)‘幾乎為零’。”

商品方面，今天凌晨，美、布兩油日內(nèi)跌幅快速擴(kuò)大至3%。

有市場(chǎng)評(píng)論稱，盡管此前API報(bào)告顯示美國(guó)上周原油庫存降幅大于預(yù)期，由于市場(chǎng)消化了疲弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂增加，油價(jià)周三延續(xù)前一交易日的跌勢(shì)，目前已經(jīng)抹去了自歐佩克+4月初宣布進(jìn)一步減產(chǎn)以來的全部漲幅。

截至今晨收盤，第一共和銀行收跌近30%再創(chuàng)歷史新低，最新報(bào)道稱，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司FDIC威脅下調(diào)該行評(píng)級(jí)，將限制第一共和銀行從美聯(lián)儲(chǔ)取得融資的渠道。

原油方面，WTI 6月原油期貨收跌3.59%，報(bào)74.30美元/桶；布倫特6月原油期貨收跌3.81%，報(bào)77.69美元/桶，抹去了自O(shè)PEC+本月初因需求低迷而減產(chǎn)帶來的價(jià)格漲幅。

美聯(lián)儲(chǔ)5月加息路徑“撲朔迷離”

宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)不斷，讓美聯(lián)儲(chǔ)5月的加息路徑變得“撲朔迷離”。一邊是仍然高企的通脹，一邊是銀行系統(tǒng)危機(jī)以及由此擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)衰退陰霾，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)如何選擇，無疑是市場(chǎng)最引人矚目的焦點(diǎn)。

在廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇看來，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，大概率還是維持加息的大方向，只不過加息力度會(huì)維持25個(gè)基點(diǎn)，不會(huì)像去年那樣以50個(gè)基點(diǎn)的大力度加息。

“首先，考慮到美國(guó)通脹具有很強(qiáng)的粘性，當(dāng)前核心通脹增速依舊處于歷史高位，3月高達(dá)5.6%，較此輪高點(diǎn)僅僅回落了1個(gè)百分點(diǎn)，‘通脹中的通脹’3月住房租金價(jià)格指數(shù)增速高達(dá)8.3%。其次，盡管高利率和美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)引發(fā)了經(jīng)濟(jì)減速，但是據(jù)我們測(cè)算當(dāng)前美國(guó)私人部門資產(chǎn)負(fù)債表受沖擊的影響大約將在三、四季度出現(xiàn)，短期經(jīng)濟(jì)減速不至于引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向。從歷史上美聯(lián)儲(chǔ)加息的經(jīng)驗(yàn)來看，高通脹下的美聯(lián)儲(chǔ)加息并不會(huì)因經(jīng)濟(jì)減速而轉(zhuǎn)向。此外，美國(guó)地區(qū)銀行擔(dān)憂引發(fā)銀行股大跌，但由于當(dāng)前美國(guó)商業(yè)銀行危機(jī)主要是資產(chǎn)負(fù)責(zé)錯(cuò)配，并非如2007年次貸危機(jī)時(shí)那樣的產(chǎn)品層層嵌套和加杠桿導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)時(shí)過渡去杠桿，金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暫難發(fā)生?！背绦∮卤硎?。

混沌天成期貨研究院首席宏觀分析師趙旭初同樣認(rèn)為，由美國(guó)銀行業(yè)“爆雷”引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性是較小的，基于此，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)輕易改變“顯著控制通脹”的目標(biāo)?！皬墓韫茹y行的事件來看，政策部門應(yīng)對(duì)危機(jī)的速度和積極性非常高，在這種形式下，去押注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率比較低的。對(duì)于通脹率，當(dāng)前市場(chǎng)主流的預(yù)測(cè)對(duì)5月CPI是4%，即便到了市場(chǎng)認(rèn)為有一定降息概率的7月，CPI預(yù)測(cè)也有3.5%以上，除非是出現(xiàn)了幾乎失控的風(fēng)險(xiǎn)，如金融機(jī)構(gòu)或者非金融企業(yè)大面積的‘爆雷’，否則在這個(gè)通脹水平預(yù)測(cè)下，美聯(lián)儲(chǔ)是不會(huì)在7月份就去做降息操作的。”他說。

據(jù)外媒報(bào)道，對(duì)于美國(guó)通脹將從幾十年來的最高水平進(jìn)一步回落多少這一爭(zhēng)論，全球知名機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理們也開始產(chǎn)生分歧。其中，一方是安聯(lián)環(huán)球投資和西部信托等公司認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行將在加息方面取得勝利，即使這意味著繼續(xù)加息、控制通脹到2%的目標(biāo)可能會(huì)讓經(jīng)濟(jì)陷入衰退。而另一方面，貝萊德和DoubleLine等公司則質(zhì)疑，面對(duì)粘性極強(qiáng)的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒讓數(shù)百萬人失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，換句話說，央行們最終可能不得不做出妥協(xié)，容忍高于目標(biāo)的通脹。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)降至了101.3，為去年7月以來最低水平。對(duì)此，程小勇表示，從美國(guó)居民消費(fèi)來看，高利率和銀行業(yè)信貸收緊導(dǎo)致消費(fèi)者信心指數(shù)下降，消費(fèi)支出增速放緩是確定性事件，說明未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)減速也是大概率事件。然而，由于美國(guó)居民消費(fèi)支出增速雖然在下滑，但在2月還是維持正增長(zhǎng)，使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒短期雖有升溫，但不至于出發(fā)市場(chǎng)系統(tǒng)性泡沫，通過貴金屬溫和反彈也可以驗(yàn)證這一點(diǎn)。不過，隨著美國(guó)居民利息支出占可支配收入的比例越來越高，未來并不排除由于經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重減速加快導(dǎo)致大規(guī)?？只旁佻F(xiàn)的情況出現(xiàn)。

“消費(fèi)者信心的下降和最近的美國(guó)居民部門信用卡違約率上升是相匹配的，在高通脹高利率經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境下，居民部門的資產(chǎn)負(fù)債表和收入狀況邊際上會(huì)有惡化也是情理之中；但美國(guó)居民部門已經(jīng)經(jīng)過了十年的去杠桿，本身資產(chǎn)負(fù)債處于一個(gè)相對(duì)健康的狀況，這也是為何即便消費(fèi)信心在惡化，即便銀行利率在飆升，美國(guó)居民部門的消費(fèi)貸款仍然在繼續(xù)擴(kuò)張，這顯示著美國(guó)居民部門的需求仍然十分有韌性?！壁w旭初表示。

在趙旭初看來，當(dāng)前市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的催化有兩方面的背景，一是按照歷史經(jīng)驗(yàn)看，海外加息結(jié)束到降息之間就是一個(gè)容易出風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段；二是能夠激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好的中國(guó)這邊的復(fù)蘇環(huán)比高點(diǎn)已經(jīng)看到，同比高點(diǎn)接近看到，在中國(guó)沒有更多刺激政策的情況下，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期想要進(jìn)一步邊際改善是比較困難的。

“在這樣的背景下，近日A股的主線題材下跌與海外銀行業(yè)危機(jī)共振成為了一個(gè)激發(fā)避險(xiǎn)情緒升級(jí)的導(dǎo)火索?！壁w旭初認(rèn)為，今年大的宏觀周期和前幾年有所不同，國(guó)內(nèi)和海外出現(xiàn)明顯的周期背離，且海外的政策部門應(yīng)對(duì)危機(jī)的速度又很快，所以不至于出現(xiàn)單邊的持續(xù)性共振，這就導(dǎo)致各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)難以出現(xiàn)大幅度的流暢單邊行情，比較合適的操作思路應(yīng)該是“在下跌時(shí)不過分恐慌、在上漲時(shí)也不過分樂觀”。

宏觀環(huán)境走弱有色金屬全線下行

在宏觀環(huán)境偏弱的影響下，昨日的有色金屬板塊全面下行。滬銅主力合約2306大幅下挫1.09%，滬鋁主力合約2306微跌0.48%，滬鋅主力合約2306走低0.91%，滬鎳主力合約2306收跌1.93%，滬錫主力合約2306大跌2.14%，只有滬鉛主力合約2306微漲0.23%。

光大期貨研究所有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，整體來看，有色金屬的全面下行有兩個(gè)利空背景和一個(gè)觸發(fā)因素，一是臨近美聯(lián)儲(chǔ)5月份議息會(huì)議，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至高位，市場(chǎng)表現(xiàn)出謹(jǐn)慎情緒；二是面臨國(guó)內(nèi)五一假期，資金提前流出規(guī)避不確定性風(fēng)險(xiǎn)；三是前一晚歐美銀行季報(bào)再爆利空，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)危機(jī)蔓延的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒驟然升溫，美股大幅下挫，美元指數(shù)快速回升，成為有色板塊全面下行的直接觸發(fā)因素。

“可以看出，當(dāng)前宏觀情緒對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)較大。市場(chǎng)一直在衰退論和加息預(yù)期之間搖擺不定。一方面對(duì)銀行業(yè)和全球經(jīng)濟(jì)前景感到擔(dān)憂，擔(dān)心陷入衰退，衰退論升溫又會(huì)使得加息預(yù)期降低。加息預(yù)期降低后又不得不面對(duì)高企的通脹數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)喊話加息不應(yīng)停止，市場(chǎng)又繼續(xù)預(yù)測(cè)衰退，周而復(fù)始?！眹?guó)海良時(shí)期貨有色金屬分析師何燕艷表示，此外，國(guó)內(nèi)面臨五一假期，之前看多需求修復(fù)的情緒慢慢平復(fù)，也使得價(jià)格下跌。

具體品種來看，何燕艷表示，以銅和鋁為代表的大部分品種還在區(qū)間運(yùn)行，除了鋅的空頭勢(shì)頭較為明顯，而鎳和錫則是輾轉(zhuǎn)反彈狀態(tài)。

展大鵬表示，二季度是有色金屬的傳統(tǒng)旺季，4月的開局延續(xù)了需求的強(qiáng)預(yù)期，有色一度出現(xiàn)觸底反彈和沖高預(yù)期，但隨著4月旺季過半，市場(chǎng)卻出現(xiàn)不一樣的聲音。一是精煉銅及再生銅制桿、鋁材加工和鍍鋅板等行業(yè)樣本企業(yè)開工率卻出現(xiàn)接連下降，社會(huì)庫存雖然持續(xù)去化，但速度較3月份明顯放緩；二是部分下游加工企業(yè)訂單難以為繼，且產(chǎn)成品庫存較往年出現(xiàn)小幅累積，這也就意味著之前的“強(qiáng)預(yù)期”出現(xiàn)“弱兌現(xiàn)”的情況，或者說3月份的高開工透支了部分旺季的需求。

“對(duì)銅價(jià)來說，海外‘衰退+加息’的宏觀環(huán)境并不支持價(jià)格高走，同時(shí)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)節(jié)假期即將到來，資金從有色市場(chǎng)流出規(guī)避不確定性風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)并不意外，昨日有色價(jià)格快速回落也是近段時(shí)間對(duì)利空因素的集中體現(xiàn)，節(jié)前宜謹(jǐn)慎。”展大鵬表示，不過，5月中上旬延續(xù)旺季下，需求不會(huì)大幅走弱，因此若價(jià)格在節(jié)前持續(xù)表現(xiàn)偏弱，下游企業(yè)可適當(dāng)補(bǔ)庫過節(jié)。

何燕艷介紹說，從具體的行業(yè)數(shù)據(jù)來看，下游需求無疑是在慢慢復(fù)蘇的。如房屋竣工面積19422萬平方米，增長(zhǎng)14.7%，較上期回升6.7%。但是反應(yīng)在下游開工率上最近幾周出現(xiàn)了高位停滯，沒有進(jìn)一步的增長(zhǎng)，可能和旺季慢慢過去也有關(guān)系。此外，4月的總體預(yù)測(cè)值普遍也沒有高于3月，雖然下降數(shù)值也不大，但也沒能有力提振需求。不過，何燕艷表示，價(jià)格一旦大跌到目前的狀態(tài)，現(xiàn)貨上面買盤又會(huì)出現(xiàn)，錯(cuò)綜復(fù)雜之下走勢(shì)也表現(xiàn)的偏振蕩。

“當(dāng)前，宏觀面上的市場(chǎng)預(yù)期過于一致，主流觀點(diǎn)認(rèn)為加息已近尾聲，最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，但今年可能不會(huì)降息。我們要警惕這種市場(chǎng)過于一致的情況。因?yàn)槊劳浉呶怀掷m(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)的結(jié)果導(dǎo)向很可能使得加息時(shí)間或者幅度超預(yù)期，這樣市場(chǎng)就會(huì)有超預(yù)期的下跌。最主要的是，有色板塊多數(shù)品種供應(yīng)增加總體比較確定的，需求跟不上供應(yīng)的增速，整個(gè)周期是向下而不是向上。因此，我對(duì)整個(gè)板塊還是持中線偏空思路，投資者可以用振蕩的策略去操作?！焙窝嗥G說。

宏觀經(jīng)濟(jì)是對(duì)未來的預(yù)期，更多的是反映市場(chǎng)對(duì)未來一個(gè)季度、半年度甚至更長(zhǎng)時(shí)間的需求預(yù)期，展大鵬認(rèn)為，其對(duì)有色板塊的短期或短線影響并不顯著，短期可關(guān)注供求現(xiàn)狀與價(jià)格趨勢(shì)的關(guān)系以及可能突發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件上。“對(duì)有色而言，投資者更多擔(dān)心的是在多空分歧的位置和時(shí)間節(jié)點(diǎn)突發(fā)未知的風(fēng)險(xiǎn)事件，從而放大了價(jià)格短線的波動(dòng)性，帶來持倉管理的壓力?！彼f。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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