4月份雖然錫不一定是有色金屬市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的品種，卻是有色金屬中“故事”最多的品種。緬甸佤邦一紙“禁采令”成功助力錫價(jià)當(dāng)月錄得近2%的漲幅。

展望5月份，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，滬錫價(jià)格運(yùn)行將回歸“供需兩弱”的基本面邏輯，宏觀、供需和庫(kù)存的綜合影響下，錫價(jià)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的震蕩走勢(shì)，月差結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)仍在平水（Level）和貼水（Back）之間擺動(dòng)。

具體分析來(lái)看，4月錫價(jià)收漲很大程度上受益于錫礦供應(yīng)偏緊的基本面利多。尤其是4月15日，緬甸佤邦宣布在8月1日后停止轄區(qū)內(nèi)的錫礦作業(yè)，更是推動(dòng)了國(guó)內(nèi)外錫價(jià)當(dāng)天大幅拉漲。

(資料圖)

進(jìn)入5月，錫精礦供應(yīng)偏緊的問(wèn)題或仍難根本緩解?！?月中下旬，隨著滬錫主力合約價(jià)格的沖高至21-23萬(wàn)運(yùn)行，礦商紛紛入場(chǎng)點(diǎn)價(jià)，共計(jì)點(diǎn)價(jià)數(shù)量約1萬(wàn)金屬噸，個(gè)別煉廠加工費(fèi)上調(diào)500元/噸——但該部分供應(yīng)屬于價(jià)格上行帶來(lái)的邊際增量，國(guó)內(nèi)錫精礦供應(yīng)偏緊的格局并未得到根本改變?！睎|海期貨杜揚(yáng)、賈利軍表示，總體來(lái)看，5月份國(guó)內(nèi)外錫精礦供應(yīng)偏緊的格局仍將維持，錫精礦加工費(fèi)預(yù)計(jì)仍處于磨底期，錫精礦出貨量會(huì)因滬錫價(jià)格的反彈而出現(xiàn)邊際增加。

除了錫精礦以外，廢錫也是精煉錫另一原料來(lái)源。但是廢錫供應(yīng)依然存在偏緊的問(wèn)題。廢錫主要來(lái)源于電子產(chǎn)品的回收。在杜揚(yáng)、賈利軍看來(lái)，在下游電子消費(fèi)無(wú)明顯好轉(zhuǎn)的情況下，錫渣等廢錫供應(yīng)預(yù)計(jì)仍然偏緊，而礦端和廢錫端供應(yīng)總體維持偏緊但穩(wěn)定的格局，這就使得國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量雖仍維持在高位，“但或因錫精礦、廢錫的短缺擾動(dòng)而小幅減少。”

加上錫錠進(jìn)口仍受限于進(jìn)口虧損，整體來(lái)看，“5月份國(guó)內(nèi)外錫錠總供應(yīng)量或小幅減少，但不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性供應(yīng)緊張?！?/p>

需求偏弱是拖累錫價(jià)的主要原因。

受制于半導(dǎo)體行業(yè)周期的影響，截至今年2月，全球半導(dǎo)體銷售額同比仍在不斷下滑，這也直接影響了占錫錠消費(fèi)量65%的錫焊料需求。雖然2023年3月全國(guó)半導(dǎo)體及電子設(shè)備產(chǎn)量環(huán)比顯著增長(zhǎng)，但是，杜揚(yáng)、賈利軍分析認(rèn)為，半導(dǎo)體及各類電子設(shè)備產(chǎn)量增加主要源于3月份開(kāi)工情況的普遍提升、國(guó)內(nèi)外訂單延后集中開(kāi)始生產(chǎn)等原因，符合季節(jié)性變化規(guī)律；產(chǎn)量在之后的月份是否能夠維持在高位，值得繼續(xù)觀察。這使得錫焊料需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期在5月份較難兌現(xiàn)，或?qū)⒌鹊?、7月份才將逐步顯現(xiàn)。

其他錫應(yīng)用領(lǐng)域，需求的表現(xiàn)也是好壞不一。在錫化工方面，“隨著地產(chǎn)竣工的好轉(zhuǎn)，對(duì)PVC穩(wěn)定劑為代表的錫化工消費(fèi)預(yù)計(jì)也將出現(xiàn)一定幅度增長(zhǎng)。”杜揚(yáng)、賈利軍認(rèn)為，但鍍錫板在高庫(kù)存的格局下預(yù)計(jì)難以產(chǎn)生增量需求，而鉛酸電池尚處于淡季、對(duì)錫的需求將小幅下滑。

總體來(lái)看，東海期貨認(rèn)為，錫的總體需求在5月預(yù)計(jì)持平，消費(fèi)拐點(diǎn)預(yù)計(jì)最早將發(fā)生在6、7月份。而在當(dāng)前消費(fèi)預(yù)期尚未完全兌現(xiàn)的階段，錫錠社會(huì)庫(kù)存仍在累庫(kù)，倉(cāng)單維持高位且去化仍需時(shí)間，這也使得錫價(jià)的月差結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)仍在Level（平水）和Back（貼水）之間擺動(dòng)。

此外，宏觀面對(duì)基本金屬的影響依然明顯?！懊缆?lián)儲(chǔ)5月加息決議公布后，市場(chǎng)仍需面對(duì)美國(guó)4月就業(yè)、CPI情況等數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)多頭情緒難以立刻恢復(fù)、多空力量仍需在當(dāng)前價(jià)位進(jìn)行博弈。”杜揚(yáng)、賈利軍表示，另外，美國(guó)第一共和國(guó)銀行股價(jià)暴跌，銀行流動(dòng)性問(wèn)題再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，警惕由此引發(fā)的避險(xiǎn)情緒再度蔓延。

綜合分析，在宏觀利空預(yù)期較少、基本面逐漸好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計(jì)5月滬錫價(jià)格將呈現(xiàn)出“先回落，后反彈”的震蕩走勢(shì)。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

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