“在我自己的行業(yè)里，今年的關(guān)鍵詞是‘分化’。這兩年，做得好的企業(yè)會(huì)得到更多好的東西和資源，但做得差的企業(yè)只會(huì)更差，甚至面臨倒閉，呈現(xiàn)出兩極分化的態(tài)勢(shì)，這也是市場(chǎng)規(guī)律。”著名財(cái)經(jīng)作家葉檀評(píng)價(jià)2017年股市關(guān)鍵詞時(shí)如是說(shuō)。結(jié)合近段時(shí)間市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，業(yè)內(nèi)分析人士也表示，被市場(chǎng)擁簇近半年的藍(lán)籌白馬行情切換已經(jīng)成為既定事實(shí)，個(gè)股的成長(zhǎng)性更是決定其能否在分化中突圍的關(guān)鍵因子。

分化行情已至

上周市場(chǎng)風(fēng)格上看，短期內(nèi)白馬藍(lán)籌或從抱團(tuán)行情向結(jié)構(gòu)性行情切換。從iVIX指數(shù)(中國(guó)波指數(shù))維持年內(nèi)高位可見(jiàn)，市場(chǎng)情緒對(duì)上證50出現(xiàn)了一定的認(rèn)知分歧，致使上證50未來(lái)走向不確定性提高，龍頭白馬走向分化。今年以來(lái)，龍頭白馬一路領(lǐng)漲，其中部分個(gè)股估值或已充分修復(fù)，估值繼續(xù)上升的風(fēng)險(xiǎn)較大。除傳統(tǒng)藍(lán)籌白馬外，成長(zhǎng)股板塊中，尤其是部分新興產(chǎn)業(yè)，行業(yè)趨勢(shì)明確、市場(chǎng)空間較大、成長(zhǎng)性好，如通信、電子產(chǎn)業(yè)，估值或有向上空間。對(duì)后市行情，華金證券分析師建議，年末保持適當(dāng)謹(jǐn)慎，以業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性為基準(zhǔn)，尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可關(guān)注成長(zhǎng)股板塊，通信、電子行業(yè)。

對(duì)于市場(chǎng)分化行情，自下而上的研究值得重視。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，整體需求預(yù)期向上難有超預(yù)期因素，向下經(jīng)濟(jì)韌性明顯。浙商證券認(rèn)為，市場(chǎng)出現(xiàn)分化具備傳導(dǎo)性?；久娴姆只?，進(jìn)一步傳導(dǎo)到股票市場(chǎng)，也導(dǎo)致了行業(yè)表現(xiàn)、個(gè)股表現(xiàn)出現(xiàn)明顯的差異。在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，基于分化的經(jīng)濟(jì)基本面和權(quán)益市場(chǎng)，采用自下而上的研究方法，扎扎實(shí)實(shí)研究具有基本面支撐兼具合理估值的投資機(jī)會(huì)，或是最優(yōu)的選擇。

另外，偏價(jià)值行業(yè)板塊也出現(xiàn)了內(nèi)部分化。以上周漲幅最大的兩個(gè)行業(yè)非銀金融、食品飲料為例，分別對(duì)應(yīng)保險(xiǎn)行業(yè)、白酒行業(yè)。可以從大股東對(duì)公司價(jià)值的公開(kāi)表態(tài)來(lái)感受到其中明顯的區(qū)分。白酒行業(yè)，貴州茅臺(tái)日前發(fā)布公告，重點(diǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)。與此相反，保險(xiǎn)行業(yè)的中國(guó)平安和新華保險(xiǎn)均發(fā)布公告，提示公司內(nèi)在價(jià)值。

成長(zhǎng)性決定后程

葉檀提到的企業(yè)分化問(wèn)題，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)，要解決的其實(shí)就是企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題。廣州司律股權(quán)基金管理公司總經(jīng)理劉偉杰認(rèn)為，成長(zhǎng)性無(wú)論從藍(lán)籌還是中小創(chuàng)來(lái)看都是很重要的，是企業(yè)能否持續(xù)盈利的關(guān)鍵點(diǎn)。“中小盤(pán)部分的個(gè)股成長(zhǎng)性很強(qiáng)，5G和芯片概念未來(lái)一定是龍頭趨勢(shì)，四季度也是電子行業(yè)傳統(tǒng)出貨旺季、業(yè)績(jī)釋放期，但行業(yè)內(nèi)的小公司會(huì)有利潤(rùn)無(wú)法兌現(xiàn)導(dǎo)致股價(jià)下行的可能。”劉偉杰補(bǔ)充。

繸子財(cái)富投資總監(jiān)任曉睿則表示，個(gè)股的分化始終存在，而成長(zhǎng)性決定個(gè)股潛力。“經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的行情演化，藍(lán)籌、白馬股已經(jīng)走出階段性高位，當(dāng)下市場(chǎng)調(diào)整周期，這兩類(lèi)個(gè)股也比中小盤(pán)回調(diào)更多。”任曉睿解釋?zhuān)?ldquo;中期來(lái)看，市場(chǎng)大概率會(huì)出現(xiàn)反彈。當(dāng)市場(chǎng)恢復(fù)交易情緒時(shí)，極有可能走出慢牛行情。但很可能是螺旋上升，板塊則會(huì)面臨分化，當(dāng)然結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也一定會(huì)有。”

北京寶瑞興投資有限公司投資總監(jiān)譚宇力表示，從近期藍(lán)籌的表現(xiàn)來(lái)看，貴州茅臺(tái)和中國(guó)平安都出現(xiàn)了放量下跌的情況，藍(lán)籌呈現(xiàn)分化格局。金融藍(lán)籌中，券商板塊則出現(xiàn)明顯回調(diào)，有機(jī)構(gòu)布局超跌個(gè)股，但量能并不顯著。譚宇力進(jìn)一步表示，“A股正面臨‘價(jià)值重塑’，具體來(lái)看，融資融券、QDII和滬港通、深港通的北上資金開(kāi)始流入，反向證明了A股的價(jià)值。但另個(gè)方面來(lái)看，業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性不佳的藍(lán)籌并未反彈。在新環(huán)境中確定企業(yè)成長(zhǎng)性成為一個(gè)新命題，個(gè)人認(rèn)為從營(yíng)收、凈利潤(rùn)的雙增速來(lái)考量不失為一個(gè)有效舉措。”

關(guān)鍵詞： 后程 成長(zhǎng)性 行情