時(shí)隔2016年首次報(bào)送招股書兩年有余，陜西西鳳酒股份有限公司(下簡(jiǎn)稱“西鳳酒股份”)終于更新IPO進(jìn)度，于今年4月23日更新了招股書。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，在目前未過會(huì)企業(yè)中正常待審的284家企業(yè)名單中僅西鳳酒股份一家白酒制造企業(yè)。
西鳳酒股份成立于1999年，西鳳酒曾與貴州茅臺(tái)(701.950,-6.88,-0.97%)酒(600519)，山西汾酒(60.990,1.34,2.25%)(600809)，四川瀘州老窖(65.450,0.94,1.46%)(000568)并稱為中國四大名酒。而現(xiàn)如今，這三家酒業(yè)制造商的業(yè)績(jī)和規(guī)模早已超越西鳳酒股份甚遠(yuǎn)。
在業(yè)內(nèi)人士看來，2017年隨著茅臺(tái)股價(jià)不斷攀升為白酒行業(yè)的提升了回暖信心，也為西鳳酒股份上市帶來了“契機(jī)”。
西鳳酒股份此次沖刺上證所主板，其保薦機(jī)構(gòu)為中信證券(19.750,-0.19,-0.95%)，擬發(fā)行不超過1億新股，擬募集資金為人民幣15億元，將投入到包括優(yōu)質(zhì)鳳型酒釀造及制曲技改項(xiàng)目、鳳香型特色就海陳化儲(chǔ)蓄項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及倉儲(chǔ)系統(tǒng)升級(jí)及信息化建設(shè)5個(gè)項(xiàng)目，其中針對(duì)釀造及制曲技改項(xiàng)目投入最多，占擬募集資金的一半。
股權(quán)方面，寶雞市國資委直接持有100%西鳳酒股份的股權(quán)，為西風(fēng)酒股份實(shí)際控制人。該公司的控股股東為寶雞市國資委下屬的國有獨(dú)資公司西鳳集團(tuán)，西鳳集團(tuán)共持有其44.03%股份。
業(yè)績(jī)方面，過去三年(2015至2017年)西鳳酒股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣28.03億元、28.67億元、31.70億元，同期扣非后的凈利潤為人民幣1.74億元、2.81億元以及3.55億元。
報(bào)告期內(nèi)，營業(yè)收入和凈利潤的均屬于穩(wěn)步上升趨勢(shì)，但西鳳酒股份過渡依賴經(jīng)銷商銷售，2015年至2017年，經(jīng)銷銷售模式銷售金額分別占主營業(yè)務(wù)收入的98.60%、99.49%和99.43%。招股書中顯示，西鳳酒共有股東經(jīng)銷商14家，合計(jì)持有公司7.55%的股權(quán)。
另外一方面，盡管被列入所謂全國四大名酒，但西鳳酒的主要市場(chǎng)集中在陜西省，主營業(yè)務(wù)收入的70%都在陜西市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)。一位非銀分析師對(duì)記者表示，酒業(yè)市場(chǎng)銷售區(qū)域過度集中對(duì)于未來該品牌的發(fā)展有很大的局限性。
第一財(cái)經(jīng)記者注意到，盡管西鳳酒股份在招股書中注明，其主營業(yè)務(wù)為研發(fā)生產(chǎn)以及銷售白酒，但其銷售部份的成品酒由委托合作廠商進(jìn)行生產(chǎn)，報(bào)告期內(nèi)合作生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售總額占營業(yè)收入比重的13.61%、16.80%以及16.02%。
除此之外，西鳳酒股份在報(bào)告期內(nèi)采購基酒的比重為68.03%、67.36以及70.31%，一位白酒業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，白酒的基酒屬于半成品酒，是配制白酒成品的基礎(chǔ)酒。而西鳳酒股份自產(chǎn)基酒噸數(shù)逐年下降，由2015年的9981.7噸下降到2017年的8207.24噸。
而茅臺(tái)在2017年度共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列酒基酒 6.38萬噸，其中茅臺(tái)酒基酒 4.28萬噸，系列酒基酒2.1萬噸。對(duì)比茅臺(tái)2017年的自產(chǎn)情況，西鳳酒的自產(chǎn)基酒僅為茅臺(tái)的八分之一。
西鳳酒股份對(duì)于外購基酒比重過高也做出了解釋，“由于發(fā)行人基酒生產(chǎn)和釀造設(shè)施有待優(yōu)化和升級(jí)，因此涉及產(chǎn)能利用率不能達(dá)到理想狀態(tài)，不能有效釋放，涉及產(chǎn)能利用率較低;發(fā)行人除在鳳翔縣周邊酒廠采購鳳香型基酒外，還采購部分濃香型、醬香型等調(diào)味基酒，相對(duì)來說貴州、四川等省份更適合醬香型和濃香型白酒的生產(chǎn)。”
值得注意的是，近兩年來，茅臺(tái)、五糧液(76.250,0.21,0.28%)、瀘州老窖、山西汾酒以及西鳳酒等均在品牌瘦身、條碼管控、核心產(chǎn)品管理等等動(dòng)作頻頻。就在上周西鳳酒發(fā)布漲價(jià)通知，對(duì)其旗下上百款產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行上調(diào)，最高漲幅15%。
東方財(cái)富(15.030,-0.26,-1.70%)證券的陳博認(rèn)為，淡季提價(jià)顯示了各家企業(yè)對(duì)行業(yè)的強(qiáng)大信心，白酒今年提價(jià)、分化同在，市場(chǎng)繼續(xù)向名優(yōu)酒企集中。茅臺(tái)受制于產(chǎn)量，未來終端價(jià)大概率將繼續(xù)提升。而 瀘、五、洋等二線名酒受益于茅臺(tái)產(chǎn)能的不足和高端酒價(jià)格帶的拓寬，有望出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
