近日，全球多晶龍頭企業(yè)保利協(xié)鑫能源(03800.HK)被多家機構(gòu)下調(diào)目標(biāo)價，包括大和資本、交銀國際以及里昂。
具體來看，大和資本將保利協(xié)鑫能源目標(biāo)價由1.2港元降至0.85港元，降幅達(dá)29%，維持“跑輸大市”評級;交銀國際則將目標(biāo)價由1.34港元調(diào)至1.05港元，降幅約22%，重申“中性”評級;里昂則在報告中將保利協(xié)鑫能源的目標(biāo)價由1.47港元降至1.11港元，降幅約24%，但其調(diào)高保利協(xié)鑫能源的評級由“跑輸大市”至“跑贏大市”。
截至5月18日，保利協(xié)鑫能源報收0.95港元/股。對比之下，大和資本給出的最新目標(biāo)價則在看衰保利協(xié)鑫能源的股價，降幅空間約11%。而交銀國際和里昂雖然也調(diào)低目標(biāo)價，但其給出的最新目標(biāo)價分別高出保利協(xié)鑫能源最新收盤價約11%、17%。
大和資本無論是評級還是目標(biāo)價均給予保利協(xié)鑫新能源(0.45,0.02,4.65%)“重創(chuàng)”，其認(rèn)為市場供過于求的情況惡化，以及太陽能晶圓價格競爭激烈。該機構(gòu)指出，目前市場最壞情況仍未過去，基于上述原因，將保利協(xié)鑫能源今年每股盈利預(yù)測下調(diào)15%。
交銀國際則分析稱，保利協(xié)鑫能源的硅片業(yè)務(wù)戰(zhàn)略面臨調(diào)整。2017年財報顯示，硅片業(yè)務(wù)依然是保利協(xié)鑫能源最大的營收來源。該公司硅片業(yè)務(wù)報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入208.55億港元，占比高達(dá)73.26%。
交銀國際認(rèn)為，目前基于單晶硅片的光伏產(chǎn)品性價較高，市占率逐步提高，保利協(xié)鑫現(xiàn)有產(chǎn)能基本為多晶產(chǎn)品，短期內(nèi)產(chǎn)能過剩的風(fēng)險較大。
然而，保利協(xié)鑫能源今年4月公布的投資規(guī)模達(dá)90億元的云南20GW整錠單晶生產(chǎn)線項目，將成為該公司硅片業(yè)務(wù)的一個戰(zhàn)略調(diào)整。該項目將利用先進(jìn)的CCZ連續(xù)直拉單晶技術(shù)來生產(chǎn)高效單晶產(chǎn)品。值得一提的是，在今年的SNEC展會期間，保利協(xié)鑫能源將發(fā)布“恒單晶”新產(chǎn)品，這便是基于CCZ連續(xù)直拉單晶技術(shù)研發(fā)的首款產(chǎn)品。
事實上，與2016年相比，保利協(xié)鑫能源硅片業(yè)務(wù)的營收占比有所下降，其重要原因便是該公司去年電力銷售收入大幅上升，并提高了在營收的占比。2017年財報顯示，保利協(xié)鑫能源電力銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入52.99億港元，營收占比提升至18.62%。
但交銀國際認(rèn)為，保利協(xié)鑫能源光伏電站投資預(yù)計將減速，其預(yù)測該公司今年新增裝機容量約1GW，同比下降約1.2GW。不過，其也表示新增裝機減少更加有利于改善現(xiàn)金流情況，增強經(jīng)營穩(wěn)健性。
相較于其他兩家機構(gòu)，里昂則相對看好保利協(xié)鑫能源。其在報告中指出，保利協(xié)鑫能源上游業(yè)務(wù)多晶硅供應(yīng)較緊張，但晶圓產(chǎn)能充裕，預(yù)計價格在近期大跌后將在中國季節(jié)性需求下而轉(zhuǎn)趨穩(wěn)定。其還認(rèn)為，保利協(xié)鑫新能源業(yè)務(wù)在隨著棄風(fēng)率改善及更佳的政策展望以及內(nèi)地可再生能源營運商的前景改善的背景下，受惠并漸趨成熟。而該機構(gòu)也表現(xiàn)出了謹(jǐn)慎態(tài)度，通過下調(diào)目標(biāo)價格來反映其未來更多不明朗的因素。
今年以來，保利協(xié)鑫能源股價已累計下跌達(dá)32.14%。
