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今年以來，A股市場呈現(xiàn)極端的分化，“人工智能”和“中特估”表現(xiàn)強勢，其他板塊則明顯偏弱。有意思的是，“人工智能”和“中特估”其實是兩類資產(chǎn)，買“人工智能”的投資者看重的是其遠大前程，而買“中特估”的投資者看重的則是安全邊際。換言之，前者追求投資的“賠率”，后者追求投資的“勝率”。

今年“橫空出世”ChatGPT具有非常強大的文本生成能力，除了能更好地理解上下文解題，模仿某種風格寫作，編寫特定用途代碼之外，還能有效提升辦公軟件的效率，使不少投資者對“人工智能”的前景產(chǎn)生憧憬，出現(xiàn)了沾邊就漲的情況。

從美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫的經(jīng)驗來看，技術(shù)進步與股票表現(xiàn)不能簡單劃等號。當年，美股也曾出現(xiàn)過沾邊“互聯(lián)網(wǎng)”即大漲的情況。眾所周知，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)確實得到了突飛猛進的發(fā)展，但大多數(shù)“炒熱點”股票均以退市告終，僅少數(shù)幾家企業(yè)存活并壯大起來。由此可見，買科技空間很大，但幸運兒不多，重視的是“賠率”。

相對來說，“中特估”則強調(diào)優(yōu)秀央國企的估值提升，既具有低估值的安全邊際，又擁有政策的友好加持，“勝率”會相對較高，但“賠率”或相對有限。由此可見，今年市場表現(xiàn)較好的兩個方向，“人工智能”更強調(diào)“賠率”，而“中特估”則強調(diào)“勝率”，兩者的投資邏輯并不相同。

值得注意的是，今年投資者情緒相對悲觀，配置上才會集中于“勝率”和“賠率”兩個極端，而更為中庸的消費則遭到拋棄。如果未來政策持續(xù)發(fā)力，則有望帶來情緒的修復(fù)，以及配置上向中庸的切換。

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