導讀
第三方評級體系切入私募基金，的確是私募行業(yè)逐漸走向規(guī)范化發(fā)展的一個信號;但從此次私募基金的獲評情況來看，該行業(yè)仍然具有明顯的“長尾”特征。
伴隨著行業(yè)規(guī)模的狀態(tài)，針對私募基金第三方評級正在悄然胎動。
21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，6月14日的中國證券投資私募基金評級研討會上，第三方基金評級機構(gòu)濟安金信發(fā)布《中國證券投資私募基金2018年第一季度評級報告》(下稱《報告》)，其沿用公募基金中混合型基金的評價方法，首次對證券類私募基金評級，并對私募管理人的綜合能力進行了排名。
這也是監(jiān)管層2010年建立基金獨立評級體系以來，第三方評級機構(gòu)首次切入私募基金領域的嘗試。在業(yè)內(nèi)人士看來，評級體系的切入將進一步推動私募機構(gòu)享受更加公平的行業(yè)待遇，并對代銷機構(gòu)、委外業(yè)務等形成一定的參考指向作用。
但據(jù)上述《報告》顯示，高星級私募基金的數(shù)量較公募產(chǎn)品仍有距離，例如5星級私募基金的數(shù)量占比甚至不足1%;有分析人士認為，隨著私募行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，未來高星級的私募產(chǎn)品比例有望不斷提升。
沿用混合型方法
濟安金信《報告》的發(fā)布，成為了第三方評級機構(gòu)切入私募產(chǎn)品的一個開始。
事實上，傳統(tǒng)的基金評級更多面向標準化程度高、信息透明的公募基金，而私募基金的評級一度存在空白。
“過去這種評級更多只是面向公募產(chǎn)品，私募產(chǎn)品因為缺乏標準和足量的公開信息，因此評級評價也存在一定難度。”6月19日，深圳一家券商PB業(yè)務人士表示。
而在監(jiān)管部門看來，私募機構(gòu)也具有一定的“持牌”特征，而理應得到更加公平的對待。
“私募機構(gòu)按照《基金法》要求，在行業(yè)協(xié)會登記備案，接受政府部門和行業(yè)協(xié)會持續(xù)監(jiān)管，依法合規(guī)開展集合資金、組合投資活動，行使從資金到資產(chǎn)的金融轉(zhuǎn)換功能，事實上具備了‘持牌’特征，應當在《基金法》下得到公平待遇。”中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(下稱中基協(xié))會長洪磊在上述私募評級研討會上表示。
近年來，私募基金市場的不斷擴容也滋生了行業(yè)的評價需求;根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年5月底，已登記私募證券投資基金管理人8776家，已備案私募證券投資基金35903只，管理規(guī)模達到2.55萬億元。
事實上，不少第三方銷售公司在銷售過程中也會對私募產(chǎn)品進行“評級”、“評價”，該類活動并不屬于“持牌”業(yè)務。
“許多私募基金網(wǎng)站也會對私募產(chǎn)品進行評價或打分，有的是為了促進銷售，有的是為了滿足適當性監(jiān)管，有的則是為了建立行業(yè)影響力。”上述PB業(yè)務人士表示，“但基金評級實質(zhì)是一項持牌業(yè)務，不少機構(gòu)的評級往往存在標準不透明、專業(yè)度不足的問題。”
而據(jù)記者獲悉，濟安金信“入庫”的私募基金產(chǎn)品數(shù)量近萬只，而按照“產(chǎn)品成立滿3年，數(shù)據(jù)頻度不少于月度數(shù)據(jù)”的標準，最終選取2645只產(chǎn)品進行了評級;而在方法上，則沿用了公募基金中混合型基金的評價方法。
“由于私募基金種類非常復雜，所以用公募基金中混合基金類型的評價方法來評價私募基金是有效的。”洪磊在研討會上對此指出。
“我們利用公募基金的評價標準和公基金的公開數(shù)據(jù)建立一個高維度、細顆粒的大數(shù)據(jù)體系，逐一將每一個已經(jīng)滿足公募基金數(shù)據(jù)標準的私募基金插值進入該體系，并獲得相應的能力評級與基金星號。”在上述研討會現(xiàn)場，濟安金信公司董事長楊健介紹稱。
高星級產(chǎn)品仍待育
第三方評級體系切入私募基金，的確是私募行業(yè)逐漸走向規(guī)范化發(fā)展的一個信號;但從此次私募基金的獲評情況來看，該行業(yè)仍然具有明顯的“長尾”特征。
21世紀經(jīng)濟報道記者從上述《報告》獲悉，在整個2645只獲評私募基金產(chǎn)品中，包括山西信托-晉龍一號、東方鼎泰1期、豐嶺穩(wěn)健成長1期、德亞進取1號、長城定增一號等在內(nèi)25只產(chǎn)品獲得5星級評級，不過該數(shù)量僅占全部獲評私募產(chǎn)品的0.95%。
相比之下，公募基金的評級結(jié)果就較為均衡，例如在濟安金信的公募混合型基金評級中，79.69%的獲評產(chǎn)品都集中在2星至4星這一區(qū)間，而5星級、1星級產(chǎn)品的比例則分別為10.37%和9.94%。
與此同股市，評級為2星及以下的獲評私募產(chǎn)品數(shù)量卻多達1680只，占比高達63.52%;這也意味著，獲評私募產(chǎn)品中超過半數(shù)以上評級水平均處于偏低水平。
21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，券商及其資管子公司也進入了評價范疇，而在該排序前100名管理人中，有多達27家管理機構(gòu)為券商及其資管子公司，其中中信證券和中信證券資管部均進入該名單。
“新八條底線(《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務運作管理暫行規(guī)定》)在文件名中加入‘私募’一詞，就是要把機構(gòu)的資管業(yè)務納入了大的私募管理框架，因此將私募管理人和券商一起來評價是合理的。”6月19日，一位接近中基協(xié)人士的券商表示。
根據(jù)產(chǎn)品星級總數(shù)，《報告》還對私募機構(gòu)的綜合能力進行了排序，其中淡水泉投資、華融證券、星石投資、和聚投資、朱雀投資、朱雀股權(quán)投資、尊嘉資產(chǎn)、重陽投資、東方證券、展博投資10家私募管理人位列產(chǎn)品星級總數(shù)前十名，而其中淡水泉與華融證券的星級產(chǎn)品總數(shù)雙雙超過300只，領先于其他管理人。
在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著私募行業(yè)持續(xù)規(guī)范和發(fā)展，未來高星級產(chǎn)品的占比也有望持續(xù)增加。
“私募市場近年來伴隨備案制的啟動而加速發(fā)展，競爭十分激烈，不規(guī)范現(xiàn)象也比較多，而頭部機構(gòu)和產(chǎn)品的規(guī)模還需要不斷孕育。”6月19日，北京一家中小私募機構(gòu)負責人認為，“不過目前行業(yè)標準化程度越來越高，未來高星級產(chǎn)品的比例也有望提升。”
(責任編輯：李榮)
