一、 行情回顧

(相關(guān)資料圖)

2022年苯乙烯行情分為四個(gè)階段，十分清晰明朗：

1-6月份，震蕩上行，漲幅34%，價(jià)格創(chuàng)出上市以來(lái)的新高至11515.主要原因在于原油和純苯供應(yīng)收縮導(dǎo)致價(jià)格飆升，成本支撐增強(qiáng)，苯乙烯長(zhǎng)時(shí)間虧損狀態(tài)下，開工率由80%下降至65%，打破了市場(chǎng)因新投產(chǎn)落地帶來(lái)產(chǎn)量飆升的預(yù)期，需求雖然也弱，但供給下降更多，導(dǎo)致庫(kù)存并未出現(xiàn)之前預(yù)計(jì)的大幅累積，港口庫(kù)存保持在15萬(wàn)噸以下運(yùn)行。

6月中旬-8月：大幅下跌，跌幅33%，回吐了前面的漲幅，而且下跌比上漲更為迅速，前期最大的利好轉(zhuǎn)為利空，恰恰這段時(shí)間開工有所回升，供需矛盾加劇，港口庫(kù)存迅速轉(zhuǎn)為累庫(kù)且斜率更陡峭。

8-9月份：反彈15%，脫離成本支撐后，苯乙烯走自己供需面邏輯，需求在前面壓抑太久之后，開工持續(xù)大幅回升至接近去年同期。供平需增，港口大幅去庫(kù)至5萬(wàn)噸，但由于成本弱，限制反彈空間。

9月至今：震蕩下跌，成本繼續(xù)走弱，供給增速大于需求，緩慢累庫(kù)。該階段開始今年的供給過(guò)剩壓力逐漸顯現(xiàn)，下游偶爾逢低補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)階段性支撐，但隨著下游成品庫(kù)存攀升，需求邊際疲軟預(yù)期下，價(jià)格沒有實(shí)質(zhì)性上漲驅(qū)動(dòng)。

二、 供需分析

2022年苯乙烯在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)能增長(zhǎng)率最高，為18%，產(chǎn)能增至1805萬(wàn)噸。上半年由于成本壓力很大，運(yùn)行產(chǎn)能偏低，全年產(chǎn)量增速11%至1347萬(wàn)噸。

2021年以前我國(guó)是苯乙烯凈進(jìn)口國(guó)，隨著近兩年產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，進(jìn)口依賴度大幅降低，2022年全年預(yù)計(jì)進(jìn)口苯乙烯115萬(wàn)噸同比降32%。

雖然表觀消費(fèi)總量在逐年上升，2022年預(yù)計(jì)增至1400萬(wàn)噸，但增速自2019年以來(lái)持續(xù)大幅下滑，由15%降至4%，一定程度反應(yīng)國(guó)內(nèi)需求空間不足，反而出口表現(xiàn)較優(yōu)。

三、 成本分析

從苯乙烯配套原料一體化情況來(lái)看，全部外采和部分外采合計(jì)占較高的比重，成本端漲跌對(duì)行情有一定主導(dǎo)作用，苯乙烯和純苯價(jià)格相關(guān)系數(shù)0.9，近兩年由于純苯供需偏緊，價(jià)格漲幅較快，苯乙烯與純苯的價(jià)差由原來(lái)的2000降至1000甚至以下。純苯進(jìn)口依賴度20%左右，海外純苯供需左右國(guó)內(nèi)純苯價(jià)格，由于今年苯乙烯超預(yù)期減產(chǎn)，導(dǎo)致進(jìn)口純苯消化較慢，疊加外盤純苯需求走弱，使得中國(guó)到港增加，純苯港口庫(kù)存大幅累計(jì)，純苯-石腦油價(jià)差在下半年不斷創(chuàng)出新低，苯乙烯成本端支撐較往年弱了很多。

四、 行情展望

通過(guò)測(cè)算，2023年苯乙烯產(chǎn)能增速為23%，PS、ABS、EPS產(chǎn)能增速分別為24%，42%，22%，下游整體投產(chǎn)較大。由于去年下游產(chǎn)能利用率整體偏低，但內(nèi)需改善的預(yù)期下，對(duì)于下游按照原料實(shí)際消耗量樂觀預(yù)測(cè)后，PS、ABS、EPS對(duì)苯乙烯實(shí)際消耗量增速預(yù)計(jì)為6%，12%，3%，平均需求增速7%，粗略預(yù)估明年苯乙烯產(chǎn)量增速17%，可以看出苯乙烯實(shí)際供需依舊偏過(guò)剩。上游純苯明年產(chǎn)能增速12%，超過(guò)今年的7%，國(guó)內(nèi)純苯供應(yīng)增幅擴(kuò)大，另外海外苯乙烯開工偏低，對(duì)于純苯的需求不佳，國(guó)內(nèi)進(jìn)口預(yù)計(jì)較為順暢，因此純苯下一年供應(yīng)比往年要寬松許多。成本端可以講的故事變少之后，關(guān)注苯乙烯內(nèi)需是否超預(yù)期改善。

（文章來(lái)源：上海東亞期貨）

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