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近期有色金屬整體表現(xiàn)不俗，滬錫主力合約今日(1月11日)更是大漲近4%，領(lǐng)漲國內(nèi)期貨品種。主因還是宏觀樂觀預(yù)期所帶動(dòng)，作為全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的銅近幾日的表現(xiàn)也印證著這種預(yù)期。足見2023年宏觀因素對有色金屬影響權(quán)重依然較大。

2023年普遍預(yù)期中美經(jīng)濟(jì)周期走向不同，美國進(jìn)入衰退，中國走向復(fù)蘇，但不同的走向程度又會(huì)有多種組合。而當(dāng)下交易的正是比較樂觀的組合，美國軟著陸，中國強(qiáng)復(fù)蘇。上周公布了美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增就業(yè)人數(shù)高于預(yù)期，并且平均時(shí)薪大幅下調(diào)，這正是美聯(lián)儲(chǔ)樂意看到的，通脹粘性數(shù)據(jù)回落，勞動(dòng)力市場依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期增加，關(guān)注周四的美國通脹數(shù)據(jù)，看能否進(jìn)一步驗(yàn)證。國內(nèi)預(yù)期很樂觀，目前有投行已經(jīng)上調(diào)中國GDP增速，原因是疫情好于預(yù)期，消費(fèi)或更早提振經(jīng)濟(jì)。雖然12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比均回落，但市場認(rèn)為已筑底接下來要回升，特別是在政策強(qiáng)預(yù)期下。短期這種樂觀預(yù)期還無法證偽。

供需基本面上，目前錫礦加工費(fèi)持續(xù)走低，云南地區(qū)40%加工費(fèi)16000元/噸，廣西、湖南、江西60%加工費(fèi)12000元/噸，顯示礦端有收緊跡象。在低加工費(fèi)及疫情擾動(dòng)影響下，12月份國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為15905噸，較11月份環(huán)比減少1.82%，1~12月累計(jì)產(chǎn)量同比微幅增加0.42%。1月份部分冶煉廠因放假停產(chǎn)已下調(diào)預(yù)期產(chǎn)量，預(yù)計(jì)較12月環(huán)比明顯回落。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，焊錫企業(yè)12月開工率82.2%，月環(huán)比上漲0.9%，受元旦與春節(jié)節(jié)前備貨帶動(dòng)，開工率有所回升，但1月焊錫企業(yè)開工率受假期因素影響將環(huán)比大幅下降。上周LME錫庫存較前一周增加40噸至3030噸，上期所錫庫存增加240噸至5722噸。社會(huì)庫存6708噸，同比增長109.43%。兩大交易所總庫存為8752噸。庫存總體處于低位回升態(tài)勢，隨著下游節(jié)前備貨采購?fù)瓿?，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為累庫趨勢。隨著庫存的增加，現(xiàn)貨疲弱，處于貼水狀態(tài)。

綜上，目前宏觀情緒主導(dǎo)市場，供需雙弱的現(xiàn)實(shí)格局，但消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，再加之2023年礦端供應(yīng)有緩解，2022年的弱勢格局或?qū)⑥D(zhuǎn)變。但節(jié)后還是要緊跟需求高頻數(shù)據(jù)已檢驗(yàn)需求成色，目前需關(guān)注累庫幅度以及宏觀預(yù)期的可能變化。

（文章來源：一德期貨）

關(guān)鍵詞： 有色金屬