美國農(nóng)業(yè)部供需報告利多，南美旱情加劇，而國內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊，加之油粕蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)，豆粕期貨或仍有上漲空間，操作上可繼續(xù)逢低做多，切忌盲目摸頂。
由于阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)干旱加劇，加之美國農(nóng)業(yè)部月度報告利多，上周以來，大連豆粕期貨企穩(wěn)反彈。展望后市，南美大豆產(chǎn)區(qū)旱情炒作有望深化，國內(nèi)豆粕需求仍好，豆粕期貨或仍有上漲空間。
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美農(nóng)報告利多明顯
上周五凌晨，美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告及季度庫存報告如期出爐，報告調(diào)低了美國2022/2023年的大豆收獲面積、單產(chǎn)以及總產(chǎn)，對2022/2023年度美豆期末庫存也進行了下調(diào)，不僅低于美國農(nóng)業(yè)部上月預(yù)估，也低于市場分析師的平均預(yù)估。截至2022年12月1日的美豆季度庫存預(yù)估數(shù)據(jù)也低于上年同期以及市場平均預(yù)估。阿根廷2022/2023年度大豆產(chǎn)量調(diào)降幅度也大于市場預(yù)估平均水平?？傊?，本月報告具有明顯的利多色彩，美豆期貨應(yīng)聲而漲，主力合約再度觸碰前期合約高點。
目前的市場焦點集中在南美大豆生產(chǎn)上，特別是阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)的旱情引發(fā)市場關(guān)注。受拉尼娜影響，今年阿根廷大部分大豆產(chǎn)區(qū)干旱少雨，遭受60年來最嚴重旱情，大豆優(yōu)良率持續(xù)下調(diào)，截至上周僅為8%。干旱可能導(dǎo)致部分田塊無法按時播種，可能導(dǎo)致50萬公頃大豆改種玉米。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所和羅薩里奧谷物交易所對阿根廷大豆產(chǎn)量均給出了較為悲觀的預(yù)估數(shù)字，分別為4100萬噸和3700萬噸，遠低于美國農(nóng)業(yè)部在本月供需報告中給出的4550萬噸預(yù)估水平。
此外，巴西的大豆生產(chǎn)也不容樂觀。本月美國農(nóng)業(yè)部報告調(diào)高了巴西大豆產(chǎn)量，從上月的1.52億噸調(diào)高到1.53億噸，但在巴西的第四大生產(chǎn)州南里奧格蘭德州旱情同樣嚴重，巴西本國的農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)則下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量。咨詢公司Safras & Mercado稱，預(yù)計巴西2022/2023年度大豆產(chǎn)量為1.5337億噸，較之前預(yù)估的1.5453億噸下調(diào)0.75%。
豆粕供應(yīng)依舊偏緊
去年四季度以來，隨著進口大豆不斷到港，國內(nèi)油廠大豆庫存迅速恢復(fù)，在旺盛的需求刺激下，油廠壓榨量高企，豆粕庫存也迅速從低位回升。但由于生豬存欄量偏高，飼料廠補庫需求較大，使得豆粕供應(yīng)形勢依舊偏緊。
據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)，2023 年第 1 周，全國主要油廠大豆庫存、豆粕庫存均上升。其中，大豆庫存為 392.99 萬噸(樣本數(shù) 111 家)，較前一周增加 14.65 萬噸，增幅為3.87%，比去年增加 82.23 萬噸，但仍低于2021年同期水平。豆粕庫存為 58.75 萬噸(樣本數(shù) 111 家)，較前一周增加 3.4 萬噸，增幅為 6.14%，比去年同期增加 9.39 萬噸，增幅為19.02%，同樣低于2021年同期水平。
從需求端看，隨著春節(jié)臨近，加之庫存水平偏低，下游飼料廠和養(yǎng)殖戶提貨補庫意愿較強。據(jù)監(jiān)測，截至 2023年 1 月 6 日當(dāng)周(第 1 周)，國內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)(物理庫存天數(shù))僅為10.23天，為近三年來同期最低水平。第 2 周(1 月 6 日—1 月 12 日)國內(nèi)豆粕市場成交 43.63 萬噸，較前一周減少6.14 萬噸。當(dāng)周豆粕提貨量為 96.57萬噸，日均提貨 19.31萬噸，較前一周增加1.56萬噸，提貨總量較前一周增加 43.3萬噸，增幅高達81.27%。
蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)
豆油和豆粕同為大豆壓榨下游產(chǎn)物，二者價格有一定的蹺蹺板效應(yīng)。美聯(lián)儲持續(xù)加息，利空大宗商品價格，拖累原油走低，有生物柴油概念的油脂隨之下行。另外，國內(nèi)疫情管控優(yōu)化調(diào)整，消費復(fù)蘇仍需時日，隨著春節(jié)臨近，下游小包裝油生產(chǎn)企業(yè)備貨結(jié)束，春節(jié)后又是油脂需求淡季，油脂需求難見起色。與此同時，四川、陜西、貴州等地進行省儲菜油輪換銷售，額外增加了油脂供應(yīng)，打壓菜油期貨主力合約破位低走，引領(lǐng)豆油走弱。
綜上所述，美農(nóng)報告利多，南美旱情加劇，而國內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊，加之豆油走勢偏弱將支持豆粕繼續(xù)走強，操作上可繼續(xù)逢低做多，切忌盲目摸頂。(作者單位：金期投資)
（文章來源：期貨日報）
